핵심 요약
- 로이터 통신은 월요일 미국과 캐나다가 캐나다산 철강과 자동차에 대한 미국 관세를 완화하는 협정을 마련 중이라고 보도했습니다. 철강은 최대 50%, 자동차는 25%의 관세를 부담하고 있습니다.
- 협정이 체결되면 포드와 제너럴 모터스의 반복 비용이 절감될 것입니다. 또한 2027년 1월 1일로 예정된 캐나다산 철강과 자동차에 대한 관세 인상(50%)을 막을 가능성도 있습니다.
- 포드의 순 관세 비용은 2025년 약 20억 달러였으며, GM은 2026년 총 관세 비용으로 25억~35억 달러를 예상하고 있습니다.
- 포드는 오늘 장 마감 후 3분기 실적을 발표하며, 주목해야 할 숫자는 100억~110억 달러로 제시한 조정 EBIT 가이던스를 유지하는지 여부입니다.
포드 모터(F)는 오늘 장 마감 후 3분기 실적을 발표하며, 이번 주 받을 수 있는 최고의 소식 중 일부는 오타와와 워싱턴에서 나왔습니다.
미국과 캐나다는 캐나다산 철강과 자동차에 대한 미국 관세를 완화하는 협정을 마련 중이라고 로이터 통신이 월요일 보도했습니다. 제너럴 모터스(GM)와 포드는 2025년 초부터 이 관세 비용을 마진에서 지불해 왔기 때문에, 이는 양사 모두에게 실질적인 금액입니다.
정확히 무슨 일이 있었나
- 보도에 따르면 협상은 섹션 232 관세에 초점을 맞추고 있습니다: 캐나다산 철강 최대 50%, 캐나다산 자동차 25%.
- 트럼프 전 대통령은 이미 2027년 1월 1일부터 캐나다산 철강 및 자동차 수입품에 대한 관세를 50%로 인상할 것이라고 발표했습니다.
- 한 캐나다 소식통은 11월 3일 중간선거 전에 협정이 가능할 수 있다고 말했습니다.
마크 카니 캐나다 총리는 월요일 협상에 "약간의 강도 증가"가 있었다고 말했으며, "어떤 진전이 있었다면 그것은 미국이 우리의 입장에 더 가까워지고 있기 때문"이라고 덧붙였습니다.
트럼프 전 대통령은 일요일 디트로이트의 폭스 2와의 인터뷰에서 "우리는 협정에 가까워지고 있으며, 모두에게 매우 좋은 협정이 체결될 수 있다"고 말했습니다.
그러나 아무것도 서명되지는 않았습니다. 미국 소식통들은 행정부가 캐나다로부터 더 많은 양보를 원한다고 전했습니다.
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이것이 중요한 이유
포드의 연간 보고서에 따르면 2025년 관세 비용은 총액 약 30억 달러, 순액 약 20억 달러입니다. 1,873억 달러의 매출 대비 이는 약 1%포인트의 마진에 해당하며, 포드의 총매출마진이 2.6%포인트 하락한 해입니다.
(관세만이 유일한 타격은 아니었습니다. 노벨리스의 알루미늄 공급 문제로 인해 포드는 2025년에 약 20억 달러의 EBIT 손실도 입었습니다.)
그리고 포드의 캐나다 노출은 증가하고 있습니다. 온타리오주 오크빌 공장은 이번 분기부터 슈퍼 듀티 픽업트럭 생산을 시작하며, 최대 10만 대의 생산 능력을 추가합니다.
GM의 부담은 더 큽니다. GM은 2026년 총 관세 비용으로 25억~35억 달러를 예상하며, 3분기 실적 발표 시 전화 회의에서 낮은 수준으로 추세를 보이고 있다고 밝혔습니다. 낮은 수준조차도 지난주 제시한 조정 EBIT 가이던스 145억~155억 달러의 약 6분의 1에 해당합니다. 이 비용 중 일부만 캐나다에서 비롯되지만, GM의 영업이익률은 관세가 적용된 해인 2025년에 하락했습니다.
다음은 무엇인가
블룸버그 컨센서스에 따르면, 애널리스트들은 포드가 오늘 밤 조정 EPS 0.41달러, 조정 EBIT 23.8억 달러를 보고할 것으로 예상합니다. 더 중요한 숫자는 포드가 제시한 연간 조정 EBIT 가이던스인 100억~110억 달러입니다. 9월 말 공급업체 문제로 디어본 트럭 공장의 생산이 거의 일주일 동안 중단되었지만, 포드는 이 타격이 "2026년 연간 조정 EBIT 가이던스 범위 내에서 통제 가능하다"고 밝혔습니다.
이 가이던스에는 1분기에 기록된 13억 달러의 일회성 관세 환급이 포함되어 있으며, 이는 2027년에 반복되지 않을 것입니다. 캐나다산 철강과 자동차에 대한 관세 인하는 해마다 지속적인 이점을 제공할 것입니다.
애널리스트들은 포드의 정상화 EPS가 올해 2024년의 1.84달러 수준으로 회복된 후, 2027년에는 1.92달러에 도달할 것으로 예상합니다.
이는 약 4%의 성장에 불과합니다. 아직 서명된 것이 없기 때문에, 1월 관세 인상을 막는 협정은 1.92달러를 더 쉽게 방어할 수 있게 만들어 줄 것입니다.
협상은 8월처럼 결렬될 수도 있습니다. 아메리칸 혼다의 제니퍼 토마스 기업 관계 선임 부사장은 화요일 1월 1일 인상이 "실제로 전체 산업에 대해 정말로 파괴적일 것"이라고 말했습니다.
협정은 보이는 것보다 가치가 있다
제 의견: 협정이 포드의 EV 손실이나 Ford Pro의 가격 압력을 해결해 주지는 않을 것입니다. 하지만 양사 모두의 마진에서 반복 비용을 제거하고 2027년 최악의 시나리오를 없앨 것입니다. 그 부담 완화는 일회성 환급보다 훨씬 오래 지속될 것입니다.
물론, 아직 서명된 것은 없습니다. 중간선거 전주는 이것이 진정한 협정인지 선거 시즌의 수사인지를 보여줄 것입니다.
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