주요 요점
- 트랙터 서플라이 주가는 3분기 매출 39억 1천만 달러와 주당순이익(EPS) 0.43달러가 모두 예상을 상회한 후 오늘 4% 상승했습니다.
- 이 상회는 그다지 중요하지 않았는데, 이는 총이익률이 37.4%에서 36.4%로 하락했고 영업이익이 10% 감소했기 때문입니다.
- 동일 매장 매출은 9월을 거치며 강해졌지만, 회사는 전망치를 상향 조정하지 않고 연간 전망을 유지했습니다.
- 주가는 이미 5년 평균 배수보다 훨씬 낮게 거래되고 있으며, 겨울 분기가 다음 시험대입니다.
트랙터 서플라이 (TSCO)는 장 시작 전 월스트리트의 매출 및 이익 예상을 상회했으며, 주가는 처음에 8% 하락했다가 반등하여 현재 약 +4% 수준으로 정착했습니다.
할 로턴 CEO는 3분기를 "트랙터 서플라이의 한 걸음 전진으로, 매출 모멘텀이 개선되고 사업 전반에 걸쳐 더 폭넓은 강세가 나타났다"고 평가했습니다.
투자자들은 마진에 더 관심을 가졌습니다.
서면상의 상회
헤드라인 수치는 괜찮아 보였습니다:
- 매출은 5.1% 증가한 39억 1천만 달러로, 애널리스트들이 예상한 38억 2천만 달러를 상회했습니다.
- 주당순이익(EPS) 0.43달러는 합의치 0.41달러를 상회했지만, 1년 전 0.49달러에서 하락했습니다.
- 동일 매장 매출은 1년 전 3.9% 성장률을 바탕으로 겨우 0.4% 증가했습니다.
매출 성장의 대부분은 신규 매장과 VIP 펫케어 인수에서 비롯된 것이며, 동일 매장 매출은 거의 움직이지 않았습니다.
마진이 타격을 입혔다
분기 총이익률은 1년 전 37.4%에서 1% 포인트 하락한 36.4%를 기록했습니다. 경영진은 이 하락의 대부분을 운송 및 연료비 상승과 가격 경쟁력을 유지하기 위한 투자로 돌렸습니다.
이는 2022년 35.0%에서 작년 36.4%로 꾸준히 상승해오던 수년간의 추세에 있어 후퇴입니다...
판매관리비(SG&A)도 약한 동일 매장 성장과 신규 유통센터의 초기 비용으로 매출 대비 28.1%에서 28.6%로 증가했습니다. 이를 종합하면, 매출이 5% 성장했음에도 불구하고 영업이익은 10.2% 하락한 3억 770만 달러를 기록했습니다.
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전망이 유지됐고, 그것이 전부다
동일 매장 매출은 분기가 진행되며 개선되었습니다: 7월에는 마이너스, 8월에는 소폭 플러스, 9월에는 다시 강한 플러스를 기록했습니다.
그러나 트랙터 서플라이는 연간 전망치를 재확인하는 데 그쳤으며, 이는 여전히 동일 매장 매출 -1%에서 0%, 조정 EPS 1.90달러에서 2.00달러를 예상하고 있습니다. 9개월 누적 동일 매장 매출이 -0.3%인 상황에서, 이 범위는 4분기에 약 -3%에서 약 +1%까지의 여지를 남깁니다.
애널리스트들은 이미 올해 이익이 하락할 것으로 예상하고 있었습니다...
...그리고 변경되지 않은 전망은 그들이 이 수치를 상향 조정할 이유를 거의 제공하지 않습니다. 그들은 이익이 2025년 수준을 회복하는 것을 2028년까지는 보지 못하고 있습니다.
물론, 9월의 강세가 겨울까지 이어진다면, 내년 초 발표될 4분기 실적이 추세를 반전시킬 수 있는 기회가 될 수 있습니다.
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