스타벅스 주식의 주요 포인트
- 스타벅스는 2026 회계연도 2분기에 95억 3천만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 9% 증가한 수치로 지난 8분기 중 가장 높은 성장률을 나타냈습니다.
- 영업이익은 전년 동기 대비 22% 증가한 0.80억 달러를 기록하며, 2년여 만에 처음으로 주당순이익(EPS)이 증가했습니다.
- 8%의 영업이익률은 인력 재투자가 시작되기 전 수준인 16%에 비해 여전히 크게 낮은 상태이며, 이는 회복 국면에서 기대되는 수익성 상승 여력이 아직 주가에 반영되지 않았음을 시사합니다.
- TIKR의 모델에 따르면 스타벅스의 2030년 말 주가는 약 136달러로 평가되며, 이는 현재 주가인 102달러 대비 약 34%의 총수익률을 시사한다.
스타벅스 주가, 2년 만에 처음으로 2분기 연속 성장 기록
스타벅스 코퍼레이션(SBUX)은 2026 회계연도 2분기에 8분기 만에 가장 강력한 분기 매출 성장세를 기록하며, 전년 동기 대비 9% 증가한 95억 3천만 달러의 연결 순매출을 보고했으며, 2024 회계연도 초반 이후 처음으로 순이익도 증가했습니다.
이 회사는 직영, 라이선스, 합작 투자 형태를 통해 전 세계적으로 4만 1,000개 이상의 커피숍을 운영하고 있으며, 지난 18개월 동안 브라이언 니콜(Brian Niccol) CEO의 “Back to Starbucks” 전략에 따라 운영 기반을 재구축해 왔다.
북미 지역이 이번 분기 실적을 주도했으며, 거래량 증가가 4%포인트 이상 기여함에 따라 동일 매장 매출이 7% 성장했다.
니콜 CEO는 미국 내 아침 시간대 방문객 수가 “대략 2022 회계연도 수준으로 회복되었다”고 언급했는데, 이는 가장 중요한 시간대인 아침 시간대에서 운영 재건이 탄력을 받고 있음을 시사하는 이정표입니다.
배달 채널도 기여하여, 미국 직영 매장 기준 연초 대비 30% 이상 성장했다.
중국을 포함한 스타벅스의 10대 해외 시장 모두 9분기 만에 처음으로 동일 매장 매출 증가를 기록했다.
니콜은 2분기 실적 발표 전화 회의에서 이러한 추세를 다음과 같이 간결하게 설명했습니다. “2분기는 우리 사업에 있어 중요한 이정표가 되었습니다. 2년여 만에 처음으로 매출과 순이익 모두에서 성장을 달성했습니다.”
스타벅스는 2026 회계연도 전망치를 전 세계 동일 매장 매출 성장률 5% 이상으로 상향 조정했으며, 주당 순이익(EPS) 전망치는 현재 2.25달러에서 2.45달러로 설정되었다.
이 회사의 90일 기준 활성 스타벅스 리워드 회원 수는 3,560만 명에 달해 전년 동기 대비 4% 증가했으며, 이는 2분기에 흔히 나타나는 계절적 감소 추세를 역행한 결과입니다.
스타벅스의 8% 영업 마진: 매출 회복과 이익 회복 간의 격차
스타벅스의 2026 회계연도 2분기 영업이익률은 8%를 기록했는데, 이는 전년 동기 최저치인 8%에서 상승한 수치이지만, ‘그린 에이프런 서비스(Green Apron Service)’ 인력 투자 비용이 손익계산서에 반영되기 전인 2024 회계연도 3분기의 16%에 비해 여전히 절반에도 미치지 못하는 수준입니다.
매출은 전년 동기 대비 9% 증가한 95억 3천만 달러를 기록했으며, 이는 손익계산서에 반영된 지난 8개 분기 중 가장 높은 성장률이다.
제품 원가 상승, 관세 관련 압박, 그리고 혁신에 따른 식품 구성 변화로 인해 매출원가가 매출 회복 속도보다 빠르게 상승함에 따라, 매출총이익률은 전년 동기 23%에서 20%로 축소되었습니다.
영업이익은 0.80억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 22% 개선되었는데, 이는 손익계산서 상위 항목에서 매출총이익률 압박이 지속되고 있음에도 불구하고 영업 레버리지가 나타나기 시작했음을 보여줍니다.
조직 효율화를 통해 지원 센터 인력을 감축함에 따라 판매관리비는 전년 동기 대비 6% 감소했으며, 경영진은 2028 회계연도까지 20억 달러 규모의 비용 절감 프로그램이 계획대로 진행되고 있음을 확인했다.
데이터에서 이러한 논리적 모순이 명확히 드러납니다. 매출은 9% 회복세를 보이고 있는 반면 매출총이익률은 여전히 축소되고 있는데, 이는 영업이익 회복이 매출총이익선 상단의 가격 결정력 회복이 아닌, 매출총이익선 하단의 비용 관리에 의해 거의 전적으로 주도되고 있음을 의미합니다.
스타벅스의 영업이익률은 8%인 반면, MCD는 44%, QSR은 26%를 기록하고 있다
스타벅스는 최근 분기에 8%의 영업이익률을 기록한 반면, 맥도날드(MCD)는 같은 기간 동안 44%를 기록했다.
레스토랑 브랜드 인터내셔널(QSR)의 최근 분기 영업이익률은 26%로, 이는 스타벅스의 현재 수준보다 3배 이상 높은 수치입니다.
스타벅스와 두 경쟁사 간의 격차는 표시된 전체 8분기 기간 동안 지속적으로 유지되어 왔으며, 이는 최근 분기의 비용 압박으로 인한 결과가 아닙니다.
스타벅스의 영업 이익률이 16%에서 최저치인 8%로 떨어졌던 같은 기간 동안, 맥도날드의 영업 이익률은 45%에서 47% 사이의 범위를 유지해 왔다.
이 경쟁사 데이터는 손익계산서만으로는 파악하기 어려운 회복 전망을 다른 관점에서 명확히 보여줍니다. 스타벅스는 맥도날드의 프랜차이즈 모델 경제성을 따라잡으려는 것이 아니지만, QSR 업계의 26%와 비교했을 때의 격차는 현재의 원가 구조 수준에서 이 사업이 얼마나 많은 영업이익을 실현하지 못하고 있는지를 보여줍니다.
레스토랑 브랜드 인터내셔널(Restaurant Brands International)의 26% 마진은 주로 라이선스 및 프랜차이즈 모델을 통해 달성된 것으로, 스타벅스가 자체 라이선스 비중이 90%에 육박하며 국제 시장에서 나아가고 있는 방향과 유사합니다.
구조적인 시사점은, 스타벅스가 거의 전적으로 라이선스 기반의 해외 포트폴리오로의 전환을 완료함에 따라 현재 마진을 억제하고 있는 비용 기반이 축소될 것이며, 동종 업계 비교 차트는 해당 모델이 만들어낼 수 있는 결과의 범위를 보여준다는 점입니다.
2026년 스타벅스 주가는 저평가되어 있을까? TIKR의 136달러 모델이 제시하는 조건
TIKR의 모델에 따르면 스타벅스의 주가는 2030년 말까지 약 136달러에 달할 것으로 평가되며, 이는 현재 주가인 약 102달러 대비 약 34%의 총수익률, 즉 연평균 약 7%의 수익률을 의미합니다.
이 목표치의 신뢰성은 단 하나의 손익계산서 조건에 달려 있습니다. 바로 영업이익률이 8%에서 인력 재투자 주기가 시작되기 전 수준까지 회복되는 것입니다.
원가 구조는 이미 올바른 방향으로 움직이고 있으며, 판매관리비가 감소하고 20억 달러 규모의 비용 절감 프로그램이 향후 수년간 긍정적인 동력을 제공할 것으로 예상되나, 이는 아직 영업이익에 완전히 반영되지 않았습니다.
2026 회계연도 후반에 커피 가격 상승 압력이 완화되면서 매출 총이익률이 안정화된다면, 매출 영업 레버리지와 비용 절감의 복합적 효과로 인해 매출의 급격한 증가 없이도 영업이익이 의미 있게 상승하는 복합적인 경로가 만들어질 것입니다.
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스타벅스는 20억 달러 규모의 비용 절감 프로그램에 대해 무엇을 밝혔나요?
CFO 캐시 스미스(Cathy Smith)는 20억 달러 규모의 총 비용 절감 프로그램이 2028 회계연도까지 계획대로 진행되고 있음을 확인했습니다. 절감액은 제품 및 유통 비용, 운영 비용, 일반 관리비(G&A)에 분배되지만, 단기적인 절감 효과의 상당 부분은 현재 ‘그린 에이프런 서비스(Green Apron Service)’ 투자 비용을 상쇄하는 데 사용되고 있습니다.
