주요 통계
- 현재 가격: ~$97
- 2026 회계연도 2분기 매출: 95억 달러, 전년 동기 대비 약 9% 증가
- 2026 회계연도 2분기 EPS(비일반회계기준): $0.50, 전년 동기 대비 ~22% 증가
- 글로벌 컴퍼스 전년 동기 대비 +6.2%, 미국 실적 +7.1% 증가
- 2026 회계연도 글로벌 보상 가이던스(상향 조정): 5% 이상(이전에는 낮았음)
- 2026 회계연도 EPS 가이던스(상향 조정): 2.25달러에서 2.45달러
- 2026 회계연도 매출 가이던스: 전년 대비 거의 보합(중국 JV 전환 영향)
- TIKR 모델 목표: ~$151
- 내재 상승 여력: ~55%
스타벅스 주식, 2년 만에 처음으로 상한가와 하한가 동시 상승 기록
스타벅스 주식(SBUX)의 2026 회계연도 2분기 매출은 전년 동기 대비 ~9% 증가한 95억 달러, 비일반회계기준 주당순이익은 전년 동기 대비 ~22% 증가한 0.50달러를 기록했습니다.
글로벌 비교 매장 매출은 3년 만에 가장 높은 미국 거래 성장률에 힘입어 6.2% 증가했습니다.
북미는 모든 시간대, 소득 계층, 연령대에서 4% 포인트 이상의 거래 성장률을 기록하며 7.1%로 가속화된 미국 비교매출이 이 결과를 주도했습니다.
브라이언 니콜 CEO는 통화에서 이번 분기를 다음과 같이 정리했습니다. "2분기는 비즈니스의 이정표가 되었습니다. 2년여 만에 처음으로 매출과 수익 모두에서 성장을 달성했습니다."
해외 매출은 전년 동기 대비 약 10% 성장한 21억 달러를 기록했으며, 거래 주도형 매출 성장률이 50 베이시스 포인트 증가한 중국을 포함해 스타벅스의 가장 큰 10개 시장 모두 9분기 만에 처음으로 플러스 성장을 기록했습니다.
채널 개발 매출은 글로벌 커피 얼라이언스의 매출 증가와 CFO 캐시 스미스가 10년 만에 최대 규모의 CPG 출시라고 설명한 새로운 멀티 서빙 리프레셔 농축액의 강력한 초기 성과에 힘입어 전년 동기 대비 ~39% 성장했습니다.
2분기 실적 발표에서 스미스는 그린 에이프런 서비스 투자 연간화, 190%에 달하는 제품 및 유통 비용 증가, 전년 대비 파운드당 1달러 가까이 오른 커피 가격 상승으로 인해 북미 영업 마진이 10.2%로 약 170%포인트 감소했다고 밝혔습니다.
경영진은 연간 글로벌 보상 가이던스를 5% 이상으로 상향 조정하고(이전 범위에서 상향 조정), 양쪽 끝의 주당순이익 가이던스를 2.25달러에서 2.45달러로 상향 조정했으며, 회계연도 순 신규 커피하우스 수를 600~650개로 유지했습니다.
2026 회계연도의 연결 매출 가이던스는 보유 캐피탈 인수 완료에 따른 스타벅스 차이나의 연결 해제에 따라 하반기 중국 관련 매출이 기존 대비 20% 미만으로 줄어든 것을 반영하여 전년 대비 거의 변동이 없습니다.
스타벅스는 중국 거래를 통해 약 31억 달러의 총 현금 수익을 얻었으며, 일부는 2월 만기 부채 10억 달러를 상환하는 데 사용했고 나머지 수익은 부채 감축에 사용했습니다.
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재무: 스타벅스 주식, 다년간의 압박 이후 마진 회복의 첫 징후를 보이다
연간 손익계산서는 영업 마진이 2021 회계연도의 최고치인 16%에서 2025 회계연도의 10%로 압축되고 총 수익이 2024 회계연도의 362억 달러에서 2025 회계연도의 372억 달러로 약 3% 증가하는 등 의미 있는 마진 압박을 받고 있는 비즈니스를 보여줍니다.
매출 총이익은 같은 기간 동안 29%(FY2021), 26%(FY2022), 27%(FY2023), 27%(FY2024), 23%(FY2025)로 지속적으로 하락하는 추세를 보였습니다.
영업 이익은 FY2023의 55억 달러에서 FY2024의 51억 달러로 감소했고, FY2025에는 전년 대비 28% 감소한 37억 달러로 떨어졌습니다.
영업이익률도 같은 궤적을 따랐습니다: 2023회계연도 15%, 2024회계연도 14%, 2025회계연도 10%였습니다.
스미스는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 2026 회계연도 2분기 연결 영업이익률 9.4%는 2024 회계연도 1분기 이후 처음으로 마진이 확대된 분기이며, 이는 전년 동기 대비 약 110 베이시스 포인트 증가한 것으로 국제 부문의 영업이익률이 약 790 베이시스 포인트 확대된 20.3%에 힘입은 것이라고 설명했습니다.
스미스는 2분기 국제 부문 마진 확대의 약 절반은 중국 거래와 관련된 매도가능자산 회계로 인해 일시적으로 매장 운영 비용과 감가상각비가 약 1억 1,800만 달러 감소한 데 따른 것이라고 언급했습니다.
가치 평가 모델 테이크
TIKR 모델에 따르면 스타벅스 주가는 약 151달러로, 현재 가격인 97달러에서 약 55%의 상승 여력이 있습니다.
이 목표를 달성하기 위한 중간 가정에는 2035 회계연도까지의 예측 기간 동안 매출 연평균 성장률(CAGR)이 5.1%, 순이익 마진이 10.3%라는 가정이 포함되며, 이는 모두 회사의 현재 궤적과 비용 절감 프로그램을 고려할 때 합리적입니다.
이번 수익 보고서는 마진에 대한 투자 사례를 강화합니다: 2분기는 2년 만에 처음으로 매출과 수익이 동시에 성장했고, 보상 가이던스가 상향 조정되었으며, 8월에 그린 에이프런 서비스 비용이 연간화되기 전에 EPS 가이던스가 양쪽 모두 상향 조정되었습니다.
스타벅스 주식의 위험/보상은 1년 전보다 현재 더 매력적이며, 이제 턴어라운드 이야기는 경영진의 열망만으로는 부족하고 연속적인 긍정적인 데이터에 의해 뒷받침되고 있습니다.
이제 문제는 턴어라운드가 진짜인지 여부가 아니라 마진 회복이 주가 모멘텀을 따라갈 수 있는지 여부입니다.
올바른 방향으로 나아가야 할 것
- 미국 수익률은 Niccol이 언급한 4월 추세와 일치하는 5% 이상의 수익률을 2026 회계연도 하반기까지 유지하여 8월부터 그린 에이프런 비용이 연간화됨에 따라 운영 레버리지를 확보할 수 있습니다.
- 커피 가격은 경영진의 지침에 따라 전년 동기 대비 파운드당 1달러에 가까운 인플레이션에서 계속 하락하고 있으며, 하반기 COGS 완화로 북미 마진이 10.2%에서 회복될 수 있습니다.
- 스타벅스 리워드 프로그램의 90일 활성 회원 수는 3,560만 명(전년 동기 대비 4% 증가)으로 3월 로열티 개편 이후 지속적으로 증가세를 이어가고 있다.
- 중국 JV 구조는 라이선스 수익에서 최대 50%의 마진 흐름에 기여하여 하반기 중국 매출 보고의 최대 80% 감소를 상쇄했습니다.
여전히 잘못될 수 있는 요소
- 2분기 북미 영업 마진은 강력한 경쟁에도 불구하고 약 170 베이시스 포인트 감소했으며, 제품 및 유통 비용 압박이 하반기 가이던스 이후에도 지속될 경우 매출 성장에도 불구하고 마진 확대가 정체될 수 있습니다.
- 전년 동기 대비 거의 비슷한 수준의 연결 매출 가이던스는 중국 비연결 영향을 모두 반영한 것으로, 기저 경쟁 추세가 약화될 경우 완충 효과가 거의 없이 실적에 직접적인 압박을 가할 것이다.
- EPS 가이던스 2.25달러에서 2.45달러로 상향 조정된 것은 2분기 실적에 비해 소폭으로, 아직 완전히 정상화되지 않은 매크로 불확실성, 유가, 관세 통과 리스크에 대한 경영진의 신중한 태도를 반영한 것입니다.
- 미국 8,000여 개 매장 중 약 300개 매장만이 커피하우스 인상을 완료했으며, 회계연도 말까지 1,000개 이상의 매장으로의 빠른 도입에 따른 실행 리스크는 실제적이며 규모 면에서 입증되지 않았습니다.
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