핵심 요약
- 일론 머스크는 X에서 스타링크 V4가 해저 케이블을 능가할 수 있을 것이라고 말했으며, 각 위성당 약 100개의 레이저가 각각 10 Tb/s 이상의 속도로 10만 개 이상의 위성 간 통신을 할 수 있을 것이라고 밝혔습니다.
- 장거리 데이터 트래픽은 스타링크에 소비자 가입자 외의 수익원을 제공할 것이며, 소비자당 평균 수익(ARPU)은 3분기에 전년 동기 83달러에서 69달러로 하락했습니다.
- 애널리스트들은 2028년 스페이스X 전체 수익을 3,350억 달러로 예상하며, 이는 투자자 론 배런이 10년 내에 모델링한 스타링크 수익 1조 달러의 약 3분의 1 수준입니다.
- 스페이스X는 선행 매출 대비 13배에 거래되며, 이는 상장 이후 평균의 절반 미만이지만, V4는 11월 13일로 예정된 다음 비행에 달린 스타십에 의존합니다.
중간선거 이후, 스페이스X (SPCX) 투자자들은 주로 데이터 센터에 대해 걱정해 왔습니다. 일론 머스크가 그들에게 해저를 보게 할 이유를 방금 제시했습니다.
지난 금요일, 소여 메릿은 공유했습니다 차세대 스타링크 위성에 대한 머스크의 언급을: "스타링크 버전 4는 V3의 10배 성능을 가질 것입니다(V3 자체가 V2보다 10배 더 좋습니다)."
그러고 나서 머스크는 더 나아갔습니다:
"위성당 약 100개의 레이저, 각각 10 Tb/s 이상 운영, 10만 개 이상의 위성으로 해저 케이블을 능가할 수 있어야 합니다. 우주에서의 빛의 속도는 케이블보다 약 40% 빠르며 경로는 직접적이고, 대륙의 윤곽을 따라가지 않습니다."
이는 스타링크에게 완전히 새로운 시장이 될 것입니다.
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새로운 스타링크 고객마다 지불 금액이 줄어듭니다
머스크는 또한 스타링크가 "대규모로 매년 수익을 약 2배로 늘리고 있다"고 말했으며, 이 발언은 KanekoaTheGreat가 X에 게시했습니다. 그의 말은 거의 맞습니다. 3분기에 소비자 수익은 전년 동기 대비 57% 증가한 31억 2천만 달러를 기록했고, 기업 및 정부 수익은 91% 증가한 21억 3천만 달러를 기록했습니다.
그러나 소비자 가입자 수는 소비자 수익보다 더 빠르게 89% 증가하여 1,360만 명에 달했기 때문에 가입자당 평균 수익(ARPU)은 83달러에서 69달러로 하락했습니다. 경영진은 더 많은 국가로 확장하면 이 혼합 수치가 시간이 지남에 따라 하락할 수 있다고 말한 바 있습니다. 장거리 데이터 트래픽은 더 저렴한 시장에서 가입자를 모집하는 데 의존하지 않는 수익원이 될 것입니다.
또한 GPU 임대 가격에도 의존하지 않을 것입니다. 이는 머스크가 인정한 "컴퓨팅이 풍부하고 저렴해지면 스페이스X 수익이 하락할 것"이라는 점을 고려할 때 지금은 더 중요합니다.
배런의 수치는 월스트리트를 압도합니다
동일한 X 게시물에서 주요 스페이스X 투자자인 론 배런은 자신이 10년 내에 스타링크 수익을 1조 달러, 가치를 14-15조 달러로 모델링했으며, 이제 그것이 "정말로 낮은 수치"라고 생각한다고 말했습니다. 비교를 위해, 스타링크의 커넥티비티 부문은 2025년 114억 달러의 수익을 창출했습니다.
월스트리트의 스페이스X 전체에 대한 합의는 2028년까지 3,350억 달러에 달하며, 이는 배런의 스타링크 단독 수치의 약 3분의 1입니다:
애널리스트들은 6월 말 이후 2027년 및 2028년 수익 추정치를 각각 146%, 200% 상향 조정했습니다. 같은 기간 동안 컴퓨팅 사업의 분기 수익은 25억 6천만 달러에서 75억 6천만 달러로 증가했습니다. 발사 일정이 없는 위성에 관한 게시물이 이러한 추정치를 움직여서는 안 됩니다. 따라서 스타링크가 백본 사업을 구축할 수 있다면, 이는 월스트리트가 오늘 모델링하는 것 위에 추가 성장이 될 것입니다.
V4는 스타십을 기다려야 합니다
물론, 이 중 아무것도 아직 존재하지 않습니다. 스타십은 9월 28일 처음으로 V3 위성 26기를 궤도에 실어 올렸으며, 스페이스X의 귄 쇼트웰은 2027년 중반까지 궤도에 수백 개의 V3 위성이 있을 것으로 예상합니다. V4는 그 이후에 나옵니다.
머스크의 발사 일정도 계속 미뤄지고 있습니다. 스페이스X의 2분기 실적 발표에서 머스크는 스타십이 1년 내에 하루에 한 번 비행할 것으로 예상했습니다. 10월 3분기 실적 발표에서는 2027년 상반기에 주간 비행을 목표로 한다고 전망했습니다.
해저 케이블은 이미 바다에 있습니다. 그들의 트래픽을 가져오기 위해서는 스타링크가 속도뿐만 아니라 가격에서도 그들을 이겨야 하며, 그 가격은 위성, 레이저 및 발사 비용을 충당해야 합니다.
매출 대비 13배에서는 백본을 공짜로 얻습니다
중간선거 이후 매도세 이후, 스페이스X는 선행 매출 대비 13배에 거래됩니다. 이는 6월 상장 이후 평균 28배의 절반 미만이며, 거래 첫 주 최고치인 62배보다 훨씬 낮습니다:
제가 보기에는, 머스크의 백본 구상은 스타링크가 안테나와 월간 요금제 판매를 넘어 성장할 수 있다는 지금까지 가장 나은 주장이며, 이 배수에서는 투자자들이 그에 대해 아무것도 지불하지 않는 것 같습니다. 그렇다고는 해도, 이는 2030년대에 대한 옵션입니다. 향후 1~2년 동안 투자자들은 스페이스X를 그 컴퓨팅 임대와 그것이 유지되는지 여부에 따라 평가할 것입니다.
물론, 스페이스X는 이 모든 것을 발사하기 위해 스타십이 필요하며, 11월 13일의 15번째 비행은 머스크가 계속 약속하는 발사 속도의 다음 시험입니다.
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