핵심 요약
- 스페이스X($SPCX)는 스티펠이 이미 전력 공급이 갖춰진 정체된 데이터 센터 부지를 인수할 수 있다고 주장하며 오늘 5% 상승했습니다.
- 중간선거 이후의 허가 갈등은 승인을 기다리는 개발업체들보다 스페이스X에 더 큰 피해를 줄 것입니다.
- 애플라이드 디지털($APLD)의 CEO도 같은 주장을 펼치고 있지만, 해당 회사의 임대 용량 대부분은 아직 건설이 완료되지 않았습니다.
- 11월 13일 예정된 스타십 15호 발사는 스티펠의 궤도 컴퓨팅 논리를 검증할 다음 시험대가 될 것입니다.
스페이스X(SPCX)는 스티펠 애널리스트 조나단 시그만이 민주당의 중간선거 압승 이후 데이터 센터에 대한 반발이 스페이스X에 유리하게 작용할 수 있다고 주장한 후 오늘 5% 상승했습니다. 그는 투자등급의 재무 상태와 400억 달러 규모의 확정된 GPU 자금 조달을 바탕으로, 스페이스X가 "이미 전력이 공급된 부지에 대한 최후의 구매자 역할을 할 수 있는 위치에 있다"고 썼습니다. 그는 매수 등급과 190달러의 목표주가를 유지했습니다.
그는 혼자가 아닙니다. 애플라이드 디지털(APLD)의 CEO 웨스 커민스도 10월 7일 실적 발표에서 자사의 캠퍼스에 대해 동일한 주장을 펼쳤습니다: "우리는 다른 지역의 모든 새로운 규제가 우리가 이미 보유한 것을 복제하기 어렵게 만드는 것으로 본다."
허가가 새로운 병목 현상이 되다
시그만은 마찰이 이미 건설 중인 부지보다는 2028년 계획된 프로젝트에 타격을 줄 것으로 예상합니다. 텍사스가 쟁점입니다: 당선된 지나 히노호사 주지사는 새로운 데이터 센터에 대한 모라토리움을 공약으로 내세웠으며, 웰스 파고는 미국에서 계획 중인 데이터 센터 기가와트의 27%가 이 주에 위치한다고 봅니다. 스페이스X는 이미 10월 말 기준으로 약 2.2기가와트의 컴퓨팅 능력을 가동 중이었습니다. 그리고 시그만은 이 반발이 장기적인 제안에도 도움이 된다고 봅니다: "모든 지상 모라토리움은 궤도 컴퓨팅의 필요성을 강화한다."
그러나 애플라이드 디지털은 여전히 건설해야 할 부분이 대부분 남아 있습니다. 해당 회사의 임대 계약은 1.41GW를 커버하며, 기본 계약 기간 동안 약 360억 달러의 가치가 있지만, 10월 초 기준으로 가동 중인 용량은 250MW에 불과했습니다. 애플라이드 디지털의 다음 실적 보고서(1월 예정)는 전력 공급이 갖춰진 부지의 부족이 새로운 임대 계약에서 더 높은 요금을 청구할 수 있게 해주는지 보여줄 것입니다.
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동결은 주요 성장 시기에 타격을 줄 것
애널리스트들은 스페이스X의 매출이 올해 489억 달러에서 2028년 3,350억 달러로 증가할 것으로 예상합니다.
2028년 계획된 프로젝트들은 애널리스트들이 가장 많은 성장을 기대하는 해에 기여하기 때문에, 이미 전력 공급이 갖춰진 부지가 스페이스X에게 그토록 중요한 이유입니다.
물론, 이러한 부지를 인수하는 것은 이미 현금을 소모하는 확장 계획에 부담을 더합니다: 애널리스트들은 스페이스X의 2027년 자유현금흐름이 마이너스 1,407억 달러에 달할 것으로 예상합니다.
그럼에도 저는 스티펠의 주장이 맞다고 봅니다: 동결은 승인을 기다리는 개발업체들보다, 가동 중인 용량과 정체된 부지를 인수할 재무적 여력을 가진 회사에 훨씬 더 큰 피해를 줍니다. 다음 시험대는 11월 13일 예정된 15호 발사로, 시그만은 이를 궤도 컴퓨팅의 핵심 이정표라고 부르며, 이는 그의 논증 중 가장 검증되지 않은 부분입니다.
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