Snowflake 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $328.92
- 목표 가격 (중간): ~$822
- 시장 평균 목표가: ~$307
- 잠재적 총 수익률: ~150%
- 연간화 IRR: ~23% / 년
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무슨 일이 있었나?
Snowflake (SNOW)는 8월 14일 $328.92에 거래를 마쳤으며, 이는 52주 최고가인 $341.95에 근접한 수준입니다. 현재 이 주식을 검토하는 누구나 한 가지 불편한 질문을 던지고 있습니다: 이렇게 큰 상승을 기록한 후에도, 여전히 GAAP 기준으로 손실을 보고 있는 기업에 대해 새로운 매수자가 얻을 것이 남아 있을까요?
이 질문을 날카롭게 만드는 것은 9월 2일 실적 발표를 앞두고 벌어지고 있는 의견의 분산입니다. 7월 29일, Wells Fargo는 시장 최고 목표가를 $500으로 설정했으며, 이후 RBC(8월 14일 $372로)와 Evercore(8월 10일 $360으로)가 추가로 상향 조정했습니다. 그러나 TIKR의 시장 평균 목표가는 $307.37로, 주식이 거래되는 가격보다 낮습니다. 따라서 가장 대담한 애널리스트들은 50%의 상승 여력을 보고 있는 반면, 평균 목표가는 이미 현재가보다 낮으며, $329에 매수하는 투자자는 실적 발표를 며칠 앞두고 어느 숫자를 믿어야 할지 결정해야 합니다.
한 은행은 $500을 보고 평균은 오늘보다 낮은 가격을 보는 이유
이 차이는 올해 초 시장 전체가 잘못 판단한 단 하나의 질문으로 귀결됩니다: AI는 Snowflake를 축소시키는가, 아니면 성장을 촉진시키는가?
2026년 초 4개월 동안, AI 에이전트가 소비형 소프트웨어 수요를 급격히 감소시킬 것이라는 두려움이 있었고, 주식은 고점에서 4월 10일 저점 $118.30까지 56.30% 하락했습니다. Wells Fargo 애널리스트 Ryan MacWilliams는 Snowflake 고객들을 대상으로 한 설문 조사 후 반대 주장을 펼쳤습니다: AI는 고객들이 데이터를 더 많이 업로드하고 워크로드를 더 많이 실행하도록 유도하고 있으며, 줄이지 않는다는 것입니다. 그의 네 단어 요약, "게임이 바뀌었다"는 그의 목표가가 월스트리트에서 가장 높은 이유를 담고 있습니다. 이는 경영진이 6월 2일 투자자 데이에서 강조한 논리와 동일하며, 그곳에서의 주장은 기업용 AI의 차별화 요소는 모델이 아니라 적절한 데이터에 대한 접근성에 있으며, 이는 Snowflake를 워크로드의 앞단에 위치시킨다는 것이었습니다.
5월 27일 분기 실적은 양 진영이 논쟁하는 증거입니다. Snowflake는 2027회계연도 1분기 매출을 13억 9095만 달러로 발표했으며, 이는 전년 동기 대비 33% 증가한 수치로, 주식은 단일 세션에서 36.48% 급등했습니다. 제품 매출 증가율은 34%로 가속화되었으며, 이는 전분기의 30%, 1년 전의 26%에서 상승한 수치로, 경영진은 주로 2월에 정식 출시된 AI 코딩 에이전트인 Cortex Code(CoCo) 덕분이라고 설명했습니다. 소비 기반 비즈니스에서 가속화는 중요한 신호입니다: 사용량이 감소하지 않고 증가하고 있었습니다. 주식은 이후 4월 저점 대비 약 178% 상승했습니다.
평균 목표가가 이 모든 것을 따라가지 못하는 것은 합의 평균이 느리기 때문입니다. TIKR의 $307.37 수치는 8월 14일 기준이며 최신 수정을 반영하지 못했으므로, 시장이 과거에 있던 위치를 반영할 뿐 현재 가장 적극적인 구성원들이 있는 위치는 아닙니다. 그 지체가 매수자의 진짜 질문입니다: $307이 기준점인가, 아니면 곧 움직일 것인가?
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가치 평가가 논쟁의 전부입니다
Snowflake는 향후 12개월 조정 이익 기준 약 155배, NTM EV/EBITDA 기준 약 98배에 거래되며 여전히 GAAP 기준 손실을 기록하고 있습니다. 이러한 배수는 성장률로 정당화될 수 있으며, 그 성장률이 수년간 유지될 때만 가능합니다. TIKR의 경쟁사 페이지에서 가장 가까운 대형주 비교 대상인 IBM의 NTM 매출 대비 약 3.9배와 비교할 때, Snowflake의 17.4배는 극단적으로 보이지만, 두 회사의 성장 속도는 정반대이며 결코 공정한 비교 대상이 아닙니다. 이 주식이 싸다는 버전은 존재하지 않습니다.
이 배수를 뒷받침하는 것은 그 아래에 있는 내구성이며, 6월 2일 투자자 데이는 실적 발표보다 더 잘 이 점을 설명했습니다. CFO Brian Robins는 상위 25개 고객의 평균 지출액이 2년 전 $2,200만 달러에서 $3,400만 달러로 증가했다고 밝혔으며, 포춘 2000대 기업 평균 고객의 지출액은 $240만 달러에 불과해 확장할 여지가 남아 있습니다. 경영진은 2028회계연도 4분기까지 GAAP 기준 수익성 달성을 목표로 하고 있으며, 이는 매출에 의존하기보다는 규율에 기반한 자금 조달로 이루어지며, 최근 분기 순 인원 증가는 단 17명에 불과했습니다. 회사의 IR 자료는 이 모델을 상세히 설명합니다. 30% 성장하면서도 인원을 거의 추가하지 않는 회사는 주가가 필요로 하는 운영 레버리지 이야기입니다.
Snowflake의 매출은 전적으로 고객이 얼마나 많이 실행하기로 선택하는지에 달려 있으므로, 한 번의 예산 긴축 사이클은 단 한 명의 고객도 잃지 않고도 엔진을 늦출 수 있습니다. 사설 시장에서 약 1,900억 달러로 평가되는 Databricks는 Snowflake가 의존하고 있는 AI 워크로드 격차를 계속 좁히고 있습니다. 그리고 4월의 붕괴는 프리미엄 배수가 시장 심리가 변할 때 빠르게 되돌려줄 수 있다는 경고입니다.
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- 현재 가격: $328.92
- 목표 가격 (중간): ~$822
- 잠재적 총 수익률: ~150%
- 연간화 IRR: ~23% / 년
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TIKR의 중간 시나리오를 사용하여, 2031년 1월 회계연도 말에 실현된다고 가정할 때, 모델은 약 $822 근처의 목표가에 도달하며, 이는 약 150%의 상승 여력과 향후 4년 반 동안 약 23%의 연간화 수익률에 해당합니다. 주요 동인은 다음과 같습니다:
- 매출, 동인 1: 확장 모멘텀으로, 대형 고객의 평균 지출액을 상위 고객 그룹이 이미 지불하는 $3,400만 달러 수준으로 끌어올립니다.
- 매출, 동인 2: AI 제품 확대로, Cortex Code(CoCo)가 새로운 소비를 플랫폼으로 끌어옵니다.
- 마진: 운영 레버리지로, 인원 수가 평준화되고 2028회계연도 GAAP 수익성 계획이 달성되면서 순이익 마진이 중간 10%대(teens)로 상승합니다.
- 주요 리스크: 소비 둔화나 Databricks의 점유율 변화로 성장이 압축되며, 이익 대비 155배에 거래되는 주식은 싸게 보이기까지 멀리 떨어질 수 있습니다.
주목할 점은, 중간 시나리오는 본질적으로 배수 확장을 전혀 가정하지 않는다는 것입니다. 이는 이미 이렇게 비싼 주식을 모델링하는 정직한 방법입니다. 수익은 시장이 더 높은 가격을 지불하는 것이 아니라, 기업이 가격에 맞춰 성장함에서 비롯됩니다. 상승 측면: AI 워크로드가 모델링된 것보다 빠르게 복리 성장하면, 연간화 수익률은 20% 중반대로 올라갈 수 있습니다. 하락 측면: 단 한 분기의 소비 부진만으로도 배수가 4월 수준으로 돌아갈 수 있습니다.
결론
답은 9월 2일 장 마감 후, Snowflake가 2027회계연도 2분기 실적을 발표할 때 나옵니다. 제품 매출 성장률을 주시하세요: 30% 이상을 유지하고, 순매출 유지율이 126% 근처에서 안정적이라면 가속화가 구조적임을 확인시켜 주며 배수가 서 있을 근거를 제공합니다. 중간 20%대로 다시 떨어지거나 소비에 어떤 흔들림이라도 있다면, 그것이 155배 주식을 4월로 되돌리는 숫자입니다. 너무 늦었는지 묻는 매수자에게, 실적 발표가 답이며, 그것은 9월 2일에 도착합니다.
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TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 어떤 주식이든 매수 또는 매장을 권장하는 것도 아님을 유의해 주십시오. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근 회사 소식이나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행복한 투자 되세요!
