핵심 요약
- 로빈후드의 최고재무책임자(CFO)는 역대 최대 규모가 될 수 있는 Anthropic의 IPO에서 중개사들 간의 주식 확보 경쟁을 "먹이 싸움"이라고 표현했습니다.
- 로빈후드의 암호화폐 수익은 3분기에 55% 감소했으며, 총 수익 성장률은 12%로 둔화되었습니다.
- Anthropic의 IPO 신청서에는 로빈후드가 경쟁사들과 함께 이름이 올라 있으며, Coinbase 임원도 그런 종류의 접근성을 열어주길 바란다고 밝혔습니다.
- 로빈후드는 선행 주가수익비율(P/E) 27배에 거래되고 있으며, 이는 3년 평균 37배보다 낮습니다. 따라서 장기간 활성 계좌를 유입시키는 대규모 배정은 큰 도움이 될 수 있습니다.
로빈후드 마켓스 (HOOD) 는 역대 최대 규모가 될 수 있는 IPO의 큰 조각을 원하고 있으며, 이를 위해 수줍어하지 않고 있습니다.
Anthropic은 10월 26일 추수감사절 전에 실시될 IPO를 신청했으며, 모든 소매 중개사들은 고객을 위한 주식을 원하고 있습니다. 로빈후드 CFO 쉬브 베르마는 월요일 블룸버그 텔레비전 인터뷰 에서 이 경쟁을 다음과 같이 묘사했습니다:
"지금은 먹이 싸움 같은 상황입니다. 그래서 우리는 우리의 수요가 스스로 말하도록 하고, 기업들이 결정하도록 할 것입니다."
로빈후드는 참여합니다. Anthropic의 수정 신청서에는 소매 고객에게 주식을 제공할 중개사들 중 하나로 로빈후드의 이름이 올라 있으며, 찰스 슈왑 (SCHW), 피델리티, 소파이 (SOFI) 그리고 모건 스탠리의 E*Trade와 함께 이름을 올렸습니다. 싸움은 각 중개사가 얼마나 큰 조각을 가져갈지에 대한 것입니다. 이 다섯 곳 모두, 로빈후드를 포함해, 6월에 상장했을 때 적격 고객들에게 스페이스X (SPCX) 주식을 일부 배정해 주었습니다.
그리고 코인베이스 (COIN) 도 참여 방법을 원하고 있습니다. 코인베이스의 블록체인 네트워크인 Base의 디렉터인 안토니오 가르시아 마르티네스는 이번 주 MTS 팟캐스트 에서 "만약 Anthropic이 IPO를 하고 3배로 뛰기 시작한다면, 알다시피, 여러분도 그에 참여할 수 있을 것입니다"라고 말했습니다. (그는 아직 코인베이스가 발표할 것은 없다고 덧붙였습니다.)
로빈후드에게 타이밍은 이보다 더 좋을 수 없습니다.
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로빈후드는 새로운 엔진이 필요합니다
애널리스트들은 올해 거의 성장하지 않은 로빈후드의 이익이 내년에 40% 급증할 것으로 예상합니다:
찾아야 할 성장 폭이 큽니다. IPO 주식을 확보하는 것은 새로운 계좌들이 이후에도 계속 거래한다면 그 추정치를 더 높이기만 할 것입니다.
암호화폐는 지금 당장 그 성장을 제공하지 못할 것입니다. 암호화폐 수익은 3분기에 55% 감소해 1억 2천만 달러를 기록했으며, 총 수익 성장률은 12%로 둔화되어 2분기 32%에서 떨어졌습니다. 이익도 부진했습니다: 주당순이익(EPS) 0.51달러는 애널리스트들이 예상한 0.55달러에 미치지 못했습니다.
리스톨츠 웰스 매니지먼트의 CEO인 조쉬 브라운은 로빈후드가 실적을 발표한 날 밤 The Compound and Friends 에서 왜 그게 문제인지 설명했습니다: "옵션 거래는 크지만, 암호화폐가 핵심입니다." 그러나 수익 측면에서 암호화폐는 이미 뒤처졌습니다. 이벤트 계약은 분기에 1억 7300만 달러, 옵션은 3억 9900만 달러를 벌어들인 반면, 암호화폐는 1억 2000만 달러에 그쳤습니다.
역대급 IPO의 첫날 거래
테마 ETF의 투자 전략 책임자인 페이즐리 나르디니는 이번 주 Bloomberg Surveillance 에서 "Anthropic은 시장에 나올 역대 최대 규모의 IPO가 될 것입니다"라고 말했습니다.
그리고 소매 투자자들은 그런 거래에서 더 큰 조각을 얻고 있습니다. 베르마는 블룸버그 비즈니스위크 데일리에 소매 투자자들이 역사적으로 IPO의 1%에서 5%를 얻었으며, 지금은 기업들이 10%나 20%를 제공할 수 있는지 묻는다고 말했습니다. 스페이스X는 소매 투자자들을 위해 15%에서 20%를 원했다고 그는 말했습니다.
게다가: Anthropic은 로빈후드 고객들에게 첫 순간부터 거래할 무언가를 제공해야 합니다. 케빈 오리어리는 스페이스X 배정을 포기했는데, 그 이유는 주식을 30일 동안 보유해야 했기 때문입니다. Anthropic에 대해 그는 X에 글을 올렸습니다: "저는 첫날부터 유동성이 있을 것으로 예상하며, 그게 기회를 바꿉니다."
그것이 거래 앱이 원하는 것입니다: 주식을 쫓아 돈이 들어오고, 상장 후 거래가 이루어지는 것입니다. 베르마의 발행사에 대한 제안은 소매 투자자들이 이제 주식 시장의 20%에서 25%를 차지하므로 더 큰 조각을 받을 자격이 있다는 것입니다.
새 계좌들이 계속 남아야 합니다
배정은 여전히 일회성 거래입니다. 만약 주식 하나를 사고 조용해지는 계좌들을 유입시킨다면, 로빈후드는 좋은 분기를 보내고 그 외에는 거의 얻는 것이 없습니다.
로빈후드는 이미 더 많은 고객을 잃고 있습니다. 이탈 고객은 2024년 90만 명에서 2025년 170만 명으로 증가했으며, 이는 자금 조성 신규 고객 250만 명에 비해 높은 수치입니다. 그리고 뜨거운 IPO는 빠르게 식을 수 있습니다: 스페이스X는 상장 후 일주일 만에 최고점에서 20% 하락했습니다. 만약 Anthropic이 같은 길을 간다면, 많은 첫 구매자들이 그들에게 주식을 판 앱에 실망할 수 있습니다.
주가는 실망을 반영한 가격에 거래되고 있습니다
마이클 배트닉, 브라운의 공동 진행자이자 리솔츠의 연구 책임자는 같은 에피소드에서 이 긴장 관계를 잘 표현했습니다: "저는 로빈후드의 사업이 훌륭한 상태라고 생각합니다. 주가는 정말로 보기 흉해 보입니다."
로빈후드는 선행 주가수익비율(P/E) 27배에 거래되고 있으며, 이는 3년 평균 37배보다 훨씬 낮습니다:
(그러나 더 저렴했던 적도 있습니다: 2024년 9월에 배수는 18배까지 떨어졌습니다.)
솔직히, 저는 로빈후드가 이렇게 열심히 싸우는 것이 옳다고 생각합니다. 암호화폐가 식는 동안 소매 투자자들이 입금하고 거래할 이유가 필요하며, 첫날부터 자유롭게 거래되는 역대급 AI 기업 상장은 그만한 이유 중 최고에 가깝습니다. 만약 대규모 배정을 얻고 그 계좌들이 계속 거래한다면, 애널리스트들이 내년에 그렇게 빠르게 성장할 것으로 예상하는 기업에 대해 27배는 싸게 보입니다.
물론, Anthropic과 그들의 은행들이 소매 투자자들에게 얼마나 줄지 결정하므로, 로빈후드는 거래 가격이 책정될 때까지 자신의 몫을 알 수 없습니다. 그 후, 내년 초 발표될 4분기 실적 보고서는 새로운 계좌들이 남아 있었는지 보여줄 것입니다.
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