주요 요점:
- 2분 평가 모델은 2년 후 RH 주식의 가치를 주당 260달러로 평가합니다.
- 이는 현재 주당 가격인 189달러에서 38% 상승할 수 있는 잠재력이 있는 가격입니다.
- RH 주식은 해외 확장이 가속화됨에 따라 향후 3년간 주당순이익이 250% 성장할 것으로 예상됩니다.
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파산 직전까지 갔던 카탈로그 사업에서 “세계 최고의 럭셔리 홈 브랜드”로 변신한 RH(RH)는 CEO 게리 프리드먼이 “세계 최고의 럭셔리 홈 브랜드”라고 부르는 기업으로 성장했습니다.
주거와 소매업의 경계를 허무는 갤러리를 통해 ‘가장 영감이 넘치고 몰입감 있는 물리적 경험’을 제공한다는 야심찬 비전을 가진 RH는 여러 국가에서 디자인 서비스, 레스토랑, 호스피탈리티 경험을 포함하는 생태계를 구축했습니다.
프리드먼이 “거의 50년 만에 최악의 주택 시장”이라고 묘사한 상황에서도 RH는 회계연도 1분기에 12%의 매출 증가를 달성하고 13.1%의 견고한 조정 EBITDA 마진을 유지하며 업계 최고의 성장을 이어갔습니다.
RH England 갤러리 수요가 47% 증가하면서 회사의 유럽 확장이 가속화되고 있습니다. 향후 12개월 동안 파리, 런던, 밀라노에 플래그십 지점을 오픈할 계획입니다.
현재 RH 주식은 주당 189달러에 거래되고 있으며, 주택 시장 회복기에 럭셔리 소비자 재량 지출과 글로벌 브랜드 확장에 노출되기를 원하는 투자자들에게 매력적인 기회를 제공하고 있습니다.
2분 가치 평가 모델을 사용하여 RH가 매력적인 이유를 살펴보겠습니다.
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2분 평가 모델이란 무엇인가요?
주식의 장기적인 가치를 좌우하는 세 가지 핵심 요소가 있습니다:
- 매출 성장: 비즈니스가 얼마나 커지는지.
- 마진: 수익: 비즈니스가 벌어들이는 수익입니다.
- 배수: 투자자가 비즈니스의 수익에 대해 지불할 의향이 있는 금액입니다.
2분 가치평가 모델은 간단한 공식을 사용하여 주식 가치를 평가합니다:
예상 정규화 주당순이익 * 선물 주가수익비율 = 예상 주가
수익 성장과 마진은 기업의 장기 정규화 주당순이익 (EPS)을 결정하며, 투자자는 주식의 장기 평균 주가수익배수를 사용하여 시장에서 기업의 가치를 어떻게 평가하는지 파악할 수 있습니다.
RH 주식이 저평가된 것처럼 보이는 이유
예측
애널리스트의 추정에 따르면 RH는 향후 3년 동안 해외 진출과 주택 시장 회복에 힘입어 괄목할 만한 주당 순이익 성장을 달성할 것으로 예상됩니다.
주당순이익은 운영 레버리지와 글로벌 플랫폼 확장에 힘입어 2025 회계연도 5.39달러에서 2028년 18.88달러로 250% 증가할 것으로 예상됩니다.
RH 주식의 이러한 수익 증가는 다음과 같은 요인에 의해 주도된 것으로 보입니다:
- 유럽 확장: RH 잉글랜드는 47% 증가했으며, 예상 총 수요는 4,600만 달러입니다. 향후 파리, 런던, 밀라노에 플래그십 스토어가 오픈하면 훨씬 더 큰 규모의 고급 시장이 열릴 수 있습니다.
- 플랫폼 활용: RH는 기존 갤러리의 절반 정도의 비용으로 자본 효율성이 높은 ‘디자인 컴파운드’를 사용하여 연간 7~9개의 새로운 갤러리를 오픈하는 데 박차를 가할 계획입니다.
- 주택 시장 회복: 인구 3억 4,100만 명에 비해 기존 주택 판매량은 406만 채에 불과한 50년 만에 최악의 미국 주택 시장을 헤쳐나가고 있습니다. 시장 반등은 상당한 상승 여력을 제공할 수 있습니다.
- 마진 확대: 경영진은 오늘날의 어려운 환경에서도 20~21%의 조정 EBITDA 마진을 예상하고 있으며, 주택 경기가 개선됨에 따라 영업 레버리지로 인한 추가 상승 여력이 있을 것으로 예상하고 있습니다.
밸류에이션의 경우, 2027년까지 RH 주식의 주당순이익이 18.50달러에 이를 것으로 예상합니다.
현재 RH 주식은 저평가되어 있나요?
RH 주식은 밸류에이션 차트에서 볼 수 있듯이 장기 역사적 평균 주가수익비율인 24배보다 낮은 약 16배의 선행 수익에 거래되고 있습니다.
회사의 독특한 럭셔리 포지셔닝, 글로벌 확장 기회, 주택 경기 회복기의 운영 레버리지 잠재력을 고려할 때, 14배의 주가수익비율 배수는 보수적인 밸류에이션에 합당한 것으로 보입니다.
RH 주식의 공정 가치
2분 가치 평가 모델을 사용하고 보수적인 접근 방식을 적용합니다:
- 보수적인 2027년 주당 순이익 추정치: $18.50
- 보수적인 순방향 P/E 배수: 14배
예상 정규화 주당순이익($18.50) * 예상 주가수익비율(14배) = 예상 주가($260)
이 밸류에이션을 통해 얻을 수 있는 2년 후 예상 RH 주가는 주당 260달러입니다.
현재 RH 주식이 주당 약 189달러에 거래되고 있으므로, 이는 향후 2년간 38% 또는 연간 수익률 17%의 잠재적 상승 여력을 의미합니다.
RH 주식은 회사가 글로벌 확장 전략을 실행하고 주택 시장 정상화의 혜택을 누리면서 주주들에게 탁월한 이익을 제공할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
이것은 단지 가치 평가 연습일 뿐이며 향후 주식 가격이 어떻게 될지 확실히 알 수 없다는 점을 기억하세요.
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평균 RH 목표 주가는 얼마입니까?
애널리스트들은 RH의 성장 전망에 대해 점점 더 낙관적인 전망을 내놓고 있습니다. 컨센서스 RH 주식 목표 주가는 주당 약 258달러로, 애널리스트들은 현재 수준에서 약 37%의 상승 여력이 있다고 보고 있습니다.
고려해야 할 위험
낙관적인 전망에도 불구하고 투자자들은 RH의 성장 궤도에 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 위험에 대해 알고 있어야 합니다:
- 주택 시장 의존도: RH는 주택 경기 사이클에 크게 노출되어 있으며 현재 기존 주택 판매량이 406만 채에 불과한 50년 만에 가장 약한 시장을 통과하고 있습니다. 회복 시기는 여전히 불확실합니다.
- 높은 부채 부담: 공격적인 자사주 매입으로 인해 22억 달러의 부채를 안고 있습니다. 이는 이자 비용 부담을 가중시키고 고금리 환경에서 재무 위험을 증가시킵니다.
- 관세 노출: RH는 중국 소싱을 16%에서 2%로 줄이고 있지만, 전환 과정에서 관세 비용을 흡수하면 일시적으로 마진에 부담이 될 수 있습니다.
- 해외에서의 실행 위험: 파리, 런던, 밀라노로 예정된 글로벌 확장은 소비자 취향이 다르고 운영상의 어려움이 있는 낯선 시장에서 복잡한 실행을 수반합니다.
TIKR 테이크아웃
RH는 폭발적인 성장세를 보이고 있는 럭셔리 홈퍼니싱 부문에서 특별한 투자 기회를 제공합니다.
RH 주식의 잠재적 상승 여력은 상징적인 위치로의 전례 없는 글로벌 확장, 주택 시장 회복에 따른 운영 레버리지, 온라인에서 복제할 수 없는 혁신적인 소매 컨셉, 검증된 실행 능력을 갖춘 비전 있는 리더십 팀에 의해 주도되고 있습니다.
주택 시장과 부채 수준과 같은 단기적인 과제가 변동성을 야기하지만, 카탈로그 사업에서 글로벌 럭셔리 생태계로 전환한 RH는 산업을 재창조하는 회사의 역량을 입증합니다.
주택 경기 침체기에 전략적 투자와 함께 ‘전 세계 어디에서나 가장 영감을 주는 리테일 경험’을 제공하겠다는 CEO Gary Friedman의 대담한 비전을 바탕으로 RH는 상황이 정상화되면 시장 점유율을 크게 높일 수 있는 입지를 확보할 수 있을 것입니다.
상징적인 글로벌 위치, 호스피탈리티 경험, 맞춤형 디자인 서비스에 대한 투자를 통해 ‘전략적 분리’를 만드는 데 집중하는 경영진은 워렌 버핏이 인정할 만한 경쟁력 있는 해자를 구축합니다.
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