핵심 요약
- Palantir 주가는 3분기 매출이 96% 증가했음에도 총 계약 가치가 6%만 성장하며 오늘 4% 하락했습니다.
- 계약 체결 둔화는 수요 감소보다는 단기 계약으로의 전환으로 보입니다.
- ServiceNow의 최근 실적은 대형 구매자들이 여전히 계약을 체결하고 있음을 보여주는 반면, Snowflake의 미수행 의무는 매출보다 느리게 성장하고 있습니다.
- 6월 대비 4%만 증가한 미국 상업 부문 잔여 계약 가치는 Palantir의 다음 실적 발표에서 주목해야 할 수치입니다.
Palantir Technologies (PLTR) 주가는 3분기 매출이 거의 두 배로 증가했음에도 오늘 4% 하락했습니다. 문제는 신규 계약이 6%만 성장했다는 점입니다.
만약 미국의 대기업들이 장기 AI 계약에 대해 신중해지고 있다면, 동일한 구매자들과 다년 계약을 체결하는 ServiceNow (NOW)와 Snowflake (SNOW)도 영향을 받아야 합니다.
한 가지 약점이 있는 압도적인 실적
매출은 96% 증가하여 23억 1천만 달러를 기록했으며, 이는 애널리스트들이 예상했던 21억 8천만 달러를 훨씬 상회했습니다. 또한 Palantir는 2026년 매출 가이던스를 82억 2천만 달러였던 컨센서스 대비 85억 3천만 달러로 상향 조정했습니다.
그러나 해당 분기에 체결된 계약의 생애 가치를 나타내는 총 계약 가치는 6%만 증가하여 29억 2천만 달러에 그쳤습니다. 미국 상업 부문 TCV는 11% 성장했으며, 체결된 계약의 잔여 가치를 나타내는 미국 상업 부문 잔여 계약 가치는 6월 대비 4%만 증가하여 65억 2천만 달러를 기록했습니다.
Alex Karp CEO는 Palantir의 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 자사의 AI 소프트웨어 시장이 "우리가 처리할 수 있는 규모보다 훨씬 크다"고 말했습니다.
가능성이 높은 단기 계약
Piper Sandler는 월요일 보고서에서 11%라는 수치가 "계약 기간의 변덕"이라고 믿는다고 썼습니다: 고객들이 단기 계약을 체결했고, 이는 연간 지출을 줄이지 않으면서 TCV를 축소시킵니다.
저도 동의합니다. 미국 상업 부문 잔여 계약 가치는 여전히 1년 전보다 79% 높으며, 애널리스트들은 매출이 계속 빠르게 성장할 것으로 예상하고 있었습니다:
새로운 가이던스는 이미 애널리스트들의 2026년 수치를 넘어섰으며, 이번 보고서에는 그들이 2027년에 예상하는 124억 달러를 하향 조정할 만한 내용이 없습니다.
또한 Palantir는 자체 기준으로 완벽한 성장이 이미 반영된 가격으로 거래되고 있지 않습니다. 월요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E)은 94배로, 5년 평균 102배보다 낮습니다:
오늘의 가격에서는 더욱 낮아집니다.
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ServiceNow의 구매자들은 여전히 계약을 체결 중
지난주, ServiceNow는 9월 30일 분기 현재 미수행 성과 의무가 20.5% 증가하여 136억 5천만 달러에 달했다고 보고했습니다. 또한 순 신규 연간 계약 가치 기준 500만 달러 이상의 거래 19건을 체결했는데, 이는 1년 전보다 두 배 이상 많은 수치입니다. 그곳의 대형 구매자들은 신중해 보이지 않습니다.
Snowflake는 Palantir와 더 비슷해 보입니다. 7월 31일 분기 미수행 성과 의무는 30% 성장했는데, 이는 37%의 제품 매출 성장률보다 느립니다. Snowflake가 12월 2일에 실적을 발표할 때 이 격차가 더 벌어진다면, Palantir의 둔화는 더 이상 일회성으로 보이기 어려워질 것입니다.
현재로서는 과잉 반응
오늘의 하락은 저에게는 과잉 반응으로 보입니다. 물론, Palantir가 2027년 가이던스를 제시하는 2월 초에 미국 상업 부문 잔여 계약 가치가 다시 거의 성장하지 않는다면, 그것을 타이밍 문제라고 부르기가 훨씬 어려워질 것입니다.
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