핵심 요약
- NuScale Power는 Barclays가 해당 주식을 Underweight로 하향 조정하고 목표가를 $11에서 $5로 낮춘 후 10월 20일 52주 신저가를 기록했으며, 목요일(11월 5일)에 3분기 실적을 발표합니다.
- NuScale는 여전히 구속력 있는 발전소 주문을 확보하지 못했으며, Barclays는 파트너사 ENTRA1과 테네시 밸리 당국(TVA) 간 협상이 적어도 2027년 초까지 지속될 것으로 예상합니다.
- TVA는 현재 GE Vernova 원자로에 대한 건설 허가를 보유하고 있으며, Wedbush는 NuScale보다 Oklo를 지지하고 있습니다.
- 주문이 없는 상황에서 목요일 발표된 실적은 안정적인 현금 소모와 신주 발행이 거의 없음을 보여줘야 하며, 계약이 체결될 때까지는 Barclays의 주장이 더 설득력 있습니다.
NuScale Power (SMR)는 월스트리트가 등을 돌리는 가운데 목요일(11월 5일) 장 마감 후 3분기 실적을 발표합니다. 해당 주식은 Barclays가 Underweight로 하향 조정하고 목표가를 $11에서 $5로 낮춘 10월 20일 52주 신저가를 기록했습니다.
이번 주, Wedbush는 자체 목표가 $5로 Underperform 등급으로 신규 커버리지를 시작하면서 Oklo (OKLO)와 X-energy를 지지했습니다. Wedbush 애널리스트 Seth Basham은 NuScale의 문제를 명확히 지적했습니다: "NuScale는 소형 모듈형 원자로(SMR)에 대해 유일한 NRC 설계 인증을 보유하고 있지만, 19년 역사 동안 구속력 있고 자금 조달이 확보된 모듈 주문을 한 건도 체결하지 못했습니다."
NuScale가 의존하는 전력 회사도 자체 소형 원자로를 준비 중입니다. 9월 말, 원자력 규제 위원회(NRC)는 테네시 밸리 당국(TVA)의 Clinch River 부지에 BWRX-300 원자로 건설 허가를 승인했습니다. 이는 GE Vernova (GEV)가 Hitachi와 함께 설계한 원자로입니다.
TIKR는 NuScale Power에 대해 19명의 애널리스트를 추적합니다. "매수" 의견은 몇 명일까요?
NuScale Power에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월스트리트의 매출 및 수익 추정치를 한 곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR를 사용하여 이와 같은 주식을 조사합니다. NuScale Power의 애널리스트 등급 보기
여전히 TVA를 기다리는 중
NuScale는 ENTRA1을 통해 판매하며, ENTRA1은 독점 권리를 보유하고 최대 6기가와트(약 72개 모듈) 규모의 TVA와 거래를 맺고 있습니다. 이 거래는 구속력이 없으며, Barclays는 ENTRA1과 TVA가 적어도 2027년 초까지 협상을 계속할 것으로 예상합니다.
경영진의 타임라인도 미뤄졌습니다. 5월, NuScale의 CFO는 2026년 후반 TVA 협정이 "강력한 가능성"이라고 언급했습니다. 8월 실적 발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 협상이 "활발히 진행 중"이라고 말했지만 구체적인 날짜는 제시하지 않았습니다. (10월 29일 Doosan Enerbility와 체결한 계약은 최초 상부 원자로 냉각 시스템을 생산에 돌입시키지만, 고객은 명시되지 않았습니다.)
애널리스트들은 매출이 올해 $20.4백만에서 2028년 $236백만으로 성장할 것으로 예상하며, NuScale는 이를 달성하기 위해 서명된 주문이 필요합니다:
이 전망은 이미 하향 조정되었습니다: 2027년 추정치는 2025년 9월 말 기준 $320.6백만이었습니다. 만약 NuScale가 목요일에 TVA에 대한 더 확고한 타임라인을 제시하지 않는다면, 다시 하락할 것으로 예상합니다.
서명된 거래조차도 NuScale에 먼저 현금이 든다
NuScale는 각 프로젝트가 진행됨에 따라 ENTRA1에 단계별 기여금을 지불합니다. 구속력 없는 TVA 거래에 의해 촉발된 첫 번째 기여금은 2025년에 $507.4백만이 들었습니다. 구속력 있는 협정은 모듈 주문이 존재하기도 전에 두 번째 기여금(총액의 35%)을 촉발시킬 것입니다.
한편, 사업은 거의 수익을 창출하지 못하고 있습니다. 2분기에 NuScale는 현금에 대한 $13.9백만의 투자 수익과 $75,000의 매출을 기록했습니다.
따라서 현금 소모가 중요합니다. 자유현금흐름은 지난 7분기 동안 매분기 마이너스를 기록했으며, 가장 심한 분기는 ENTRA1 지급금이 포함되었습니다:
이 지급금은 2025년 $247.5백만, 2026년 상반기 $259.9백만에 달했으므로, 2분기의 $58.6백만은 일상적인 소모 수준에 더 가깝습니다. 6월 30일 기준 $1.9십억의 현금 및 투자 자산과 실질적인 부채가 없는 NuScale는 그 속도로 수년을 기다릴 수 있습니다.
NuScale는 기다림의 대가를 주식으로 지불합니다. Class A 주식과 Class B 유닛은 2023년 말 231.4백만 주에서 6월 30일 기준 429.7백만 주로 증가했습니다. NuScale의 2026년 주식 판매 평균가는 주당 $11.14로, 2025년 $23.25의 절반 미만이며, 8월 11일 새로운 $750백만 규모의 시장 가격 발행 프로그램을 등록했습니다. 주식이 52주 신저가인 상황에서 신주 발행은 더 적은 자금을 조달합니다.
목요일 실적이 보여줘야 할 것
NuScale는 서명된 주문으로 Barclays에 답할 수 있지만, Barclays는 그렇게 빨리 주문이 나올 것으로 예상하지 않습니다. 주문이 없다면, 실적 발표는 기다림이 감당 가능함을 보여줘야 합니다:
- 6월 $1.9십억에 가까운 현금 및 투자 자산, 2분기 $58.6백만에 근접한 현금 소모
- 2분기 $63.9백만(이미 1년 전 $44.9백만에서 증가)을 넘지 않는 영업 비용
- 7월 30일 기준 410.4백만 Class A 주식 대비 $750백만 프로그램의 사용이 미미
전력 구매자들은 계약을 체결하고 있지만, NuScale와는 아니다
GE Vernova의 분기 실적은 전력 구매자들이 투자할 자금이 있음을 보여줍니다. 주문은 96% 급등하여 $29.3십억에 달했으며, Power 부문은 11기가와트 규모의 신규 가스 설비 계약을 체결했습니다. TVA의 허가는 아직 GE Vernova의 설비 판매가 아닙니다. 하지만 만약 TVA의 첫 소형 원자로가 GE Vernova에서 나온다면, ENTRA1의 72개 모듈을 위한 공간이 얼마나 남을까요?
Oklo는 금요일 실적을 발표할 때 자체 시험을 맞이합니다. Wedbush는 Outperform 등급과 $36 목표가를 부여하며, Groves 시험용 원자로가 11개월 미만으로 임계점에 도달한 점을 근거로 들었습니다. 하지만 Oklo의 가장 큰 고객 거래도 완전히 서명된 상태는 아닙니다: Meta와 선불금 계약을 체결했지만, 전력 구매 계약은 아직 남아 있습니다. 만약 NuScale가 목요일에 주문을 제시하지 않는다면, Oklo의 실적 발표는 투자자들이 서명되지 않은 파이프라인에 대해 계속 지불할지 보여줄 것입니다.
현재로서는 Barclays의 주장이 더 설득력 있다
ENTRA1과 TVA가 서명할 때까지는 Barclays의 편에 섭니다. NuScale는 목요일에 주문 없이는 이를 바꿀 수 없습니다. 하지만 안정적인 현금 소모와 적은 주식 수는 주주들에게 훨씬 더 많은 것을 요구하지 않고도 기다림을 감당할 수 있음을 보여줄 것입니다.
물론, 주문은 실적 발표일에 필요하지 않습니다. ENTRA1과 TVA는 서명하는 그날 언제든지 발표할 수 있으며, 그날은 목요일보다 NuScale에게 훨씬 더 중요할 것입니다.
그렇다면 NuScale Power 주식의 실제 가치는 얼마일까?
TIKR를 사용하면 1분 안에 모든 주식의 미래 가격을 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 NuScale Power의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월스트리트 합의 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 사거나 팔기 위한 권고도 아닙니다. 우리는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 기반으로 콘텐츠를 작성합니다. 우리의 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR는 언급된 주식에 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
