주요 포인트
- 나스닥 주식은 3분기 비-GAAP 주당순이익(EPS) $1.04와 순매출 $14.8억 달러가 애널리스트 예상을 상회한 후 오늘 7% 급등했습니다.
- 나스닥의 성장은 이제 소프트웨어, 데이터 및 지수 사업에서 나오고 있으며, 이 부문은 17% 성장하여 순매출의 거의 80%를 차지했고, 거래 수익은 2% 성장했습니다.
- 지수 수익은 분기 순유입액이 기록적인 $490억 달러를 기록하며 39% 상승했지만, 이 사업은 여전히 시장과 함께 오르내립니다.
- 애널리스트들은 정상화된 EPS가 2025년 $3.48에서 2028년 $5.30으로 상승할 것으로 예상하며, 주식의 선행 주가수익비율(P/E)은 10년 평균보다 약간 높은 수준에 머물고 있습니다.
나스닥 (NDAQ) 주식은 장 초반 발표된 3분기 실적이 월스트리트 예상을 상회한 후, 광범위한 시장이 하락한 날에 7% 급등했습니다.
아데나 프리드먼(Adena Friedman) 회장 겸 CEO는 이번 분기가 "우리 사업의 강점과 추세를 보여준다"고 말했습니다. 이에 반박하기는 어렵습니다.
정확히 무슨 일이 있었나
나스닥은 두 가지 핵심 지표 모두에서 예상을 뛰어넘었습니다:
- 순매출 $14.8억 달러, 전년 동기 대비 13% 증가, 예상치 $14.6억 달러 상회
- 비-GAAP EPS $1.04, 전년 동기 대비 18% 증가, 예상치 $1.02 상회
- 지수 수익 $2.86억 달러, 39% 증가, 분기 순유입액 기록적인 $490억 달러 달성
- 연간 반복 수익(ARR) $34억 달러, 12% 증가, FinTech ARR 성장률 기록적인 18% 기록
거래소 사업은 느린 부분
이 성장의 대부분은 거래 사업 외부에서 나왔습니다. 솔루션 수익(지수, 데이터, 상장 및 금융 소프트웨어)은 17% 성장하여 $11.7억 달러를 기록했으며, 이는 순매출의 거의 80%를 차지합니다. 반면, 거래 부문인 마켓 서비스(Market Services)는 2% 성장에 그쳐 $3.09억 달러를 기록했습니다.
지수 사업의 본거지인 자본 접근 플랫폼(Capital Access Platforms)은 20% 성장했고, FinTech은 16% 성장하여 $5.29억 달러를 기록했습니다.
이와 함께 이익도 증가했습니다. 정상화된 EPS는 2023년과 2024년 모두 $2.82에 머물렀다가 2025년 $3.48로 상승했으며, 애널리스트들은 2028년까지 $5.30에 이를 것으로 예상합니다...
나스닥은 9월까지 주당 $3.07의 이익을 기록했습니다. 이는 올해 $4.12 예상치를 달성하기 위해 4분기에 약 $1.05를 더 벌어야 한다는 의미이며, 이는 방금 기록한 금액과 비슷합니다. 따라서 이 수치는 충분히 달성 가능해 보입니다.
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소프트웨어 프리미엄은 크지 않음
그러나 그 모든 성장에도 불구하고, 주식은 큰 프리미엄을 부여받지 못하고 있습니다. 수요일 종가 기준 나스닥은 선행 주가수익비율 22배에 거래되었습니다. 이는 10년 평균인 21배보다 약간 높은 수준이며, 2021년 10월 최고점이었던 29배보다 훨씬 낮습니다...
오늘 급등 이후, 이 비율은 23배에 더 가까워졌습니다.
게다가, 상장 부문에는 더 많은 성장이 기다리고 있습니다. 나스닥은 이번 분기 10대 운영 기업 IPO 중 8건을 유치했습니다. 그리고 월스트리트 저널이 보도한 바에 따르면, Anthropic은 SpaceX 다음으로 나스닥의 차기 대형 상장 기업이 될 것으로 예상됩니다.
제 생각: 나스닥 매출의 대부분은 이제 17% 성장하는 소프트웨어, 데이터 및 지수 수수료에서 나오므로, 선행 주가수익비율 23배는 공정한 가격입니다. 저는 재평가가 더 진행될 여지가 있다고 생각합니다.
물론, 지수 수익은 시장 자체에 좌우됩니다. 나스닥 지수를 추종하는 ETP 자산은 기록적인 $1.16조 달러를 기록했습니다. 그러나 지난해 증가분 중 $1,900억 달러는 가격 상승에서 비롯된 것이며, 이는 시장이 하락할 때 역전됩니다.
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