[이미지 출처: Robert Kneschke via Canva]
핵심 요약
- CSX 주가는 3분기 매출이 12% 증가해 사상 최고치인 40억 2천만 달러를 기록하고 주당순이익(EPS)이 0.57달러로 컨센서스(0.53달러)를 상회한 후 오늘 7% 급등했습니다.
- CSX의 마진 회복은 실질적인 것으로 보입니다. 작년의 감가상각비(굿윌 차지)를 조정한 후에도 영업이익률이 420베이시스포인트 상승했기 때문입니다.
- 경영진은 이제 2026년까지 높은 한 자릿수 매출 성장, 350베이시스포인트 이상의 마진 확대, 80% 이상의 자유현금흐름 증가를 전망하고 있습니다.
- 서비스는 주시해야 할 주요 리스크로, 제때 도착률이 분기 기준 64%에서 56%로 하락했습니다.
CSX (CSX)는 철도 회사가 사상 최고의 3분기 매출을 기록하고 2026년 전망을 상향 조정한 후, 시장이 하락한 날에도 오늘 7% 급등했습니다.
스티브 앤젤 CEO는 "CSX가 3분기에 강력한 이익 성장을 달성했으며, 철저한 실행이 더 많은 고객을 위해 더 많은 화물을 운송하는 데 도움이 되었다"고 말했습니다.
수치가 그의 말을 뒷받침합니다.
정확히 무슨 일이 있었나
수요일 장 마감 후, CSX는 다음과 같이 보고했습니다:
- 매출 12% 증가, 사상 최고치 40억 2천만 달러 기록 (컨센서스 39억 6천만 달러 상회)
- 주당순이익(EPS) 0.57달러, 54% 증가 (컨센서스 0.53달러 상회)
- 영업이익률 880베이시스포인트 상승, 39.1% 기록
- 총 운송량 5% 증가, 인터모달 운송량 7% 증가
이러한 급등은 작년 실적에 1억 6400만 달러의 감가상각비(굿윌 차지)가 포함되어 있어 분기 실적을 더욱 돋보이게 합니다. 이를 제외하더라도 EPS는 여전히 30% 증가했고 마진은 420베이시스포인트 상승했습니다. (매출 증가의 절반 이상은 높은 연료 할증료에 기인하기도 했습니다.)
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마진이 돌아오고 있다
이 마진 전망은 중요합니다. CSX의 영업이익률이 2021년부터 2025년까지 매년 하락했기 때문입니다...
비용 절감이 많은 부분을 담당하고 있으며, 이는 작년보다 약 1,350명 적은 직원 수를 포함합니다. 또한 올해 예상되는 확대 이후에도 마진은 여전히 2021년 수준보다 낮을 것입니다. 이는 앤젤 CEO의 "2027년까지 최고 수준의 성과"라는 목표를 위한 여지를 남깁니다.
자유현금흐름도 같은 이야기를 보여줍니다...
9개월 누적으로 CSX는 26억 5천만 달러의 자유현금흐름을 창출했으며, 이는 1년 전 10억 7천만 달러와 비교됩니다. (작년 수치는 허리케인 복구 비용 4억 4000만 달러와 연기된 세금 납부액 4억 2900만 달러를 흡수했기 때문에 비교가 쉬운 편입니다.)
서비스가 약점이다
서비스는 분기에 약화되었습니다: 체류 시간이 작년 대비 12% 증가했고, 제때 도착률이 64%에서 56%로 하락했습니다. 앤젤 CEO는 CSX의 3분기 컨퍼런스콜에서 "우리 네트워크가 더 잘 작동할 수 있다는 것을 알고 있다"고 말했지만, 10월 속도는 시간당 평균 19마일 이상을 기록하고 있습니다.
애널리스트들은 이를 간과하고 있습니다: 다섯 개의 증권사가 오늘 아침 목표가를 상향 조정했으며, UBS가 60달러로 선도했습니다.
제 의견: 이번 분기는 2027년 목표를 신뢰할 수 있게 보이게 합니다. 마진은 조정 기준으로도 상승하고 있으며, 자유현금흐름은 이전 최고치를 향해 회복 중이며, 여전히 회복해야 할 여지가 남아 있습니다. 서비스가 따라잡는다면, 상승 가능성은 충분히 더 있다고 봅니다.
물론, 연료 할증료는 오른 속도만큼 빠르게 하락할 수 있으며, 내년 초 발표될 4분기 실적은 10월의 서비스 개선이 유지되었는지 보여줄 것입니다.
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