핵심 요약
- 애플은 존 테르누스 CEO가 메모리 가격을 "전례 없는" 수준이라고 언급하고, 애플이 12월 분기 매출 총이익률을 45%~46%로 예측한 후, 11월 2일 시간 외 거래에서 약 1400억 달러의 시가총액을 잃었습니다.
- 현재 메모리 제조사들이 가격 결정력을 쥐고 있어, 애플을 압박하는 비용이 마이크론과 같은 기업의 이익으로 전환되고 있습니다.
- 마이크론의 분기별 매출 총이익률은 2023년 말 -0.7%에서 최근 분기 86.8%로 상승했으며, 애널리스트들은 2027 회계연도 정규화 EPS가 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다.
- 애플은 몇 분기 동안의 어려움을 감당할 수 있습니다. 마이크론에게 큰 위험 요인은 공급이 수요를 따라잡는 것과, 더 높은 가격이 애플의 판매에 영향을 주기 시작하는 것입니다.
애플 (AAPL)은 월요일 월가의 예상을 뛰어넘었지만, 시간 외 거래에서 약 1400억 달러의 시가총액을 잃었습니다. (현재 약 2% 하락한 상태로, 그중 일부는 회복되었습니다.)
그 이유는 매우 간단히 말해 메모리 때문입니다. CEO로서 첫 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 존 테르누스는 "현재 메모리 가격에서 우리가 목격하고 있는 것은 전례가 없습니다"라고 말했습니다.
애플이 메모리에 지불하는 추가 비용 1달러마다, 그 돈은 이를 제조하는 소수의 기업들, 그중 하나인 마이크론 테크놀로지 (MU)로 흘러갑니다. (마이크론 주가는 화요일 오전 반도체 주식이 반등하면서 상승했습니다.)
블룸버그 인텔리전스의 아누라그 라나는 블룸버그의 애플 실적 특집 방송에서 애플 경영진에게 가장 묻고 싶은 질문이 무엇이냐는 질문을 받았습니다. 그는 바로 이렇게 말했습니다: "메모리 가격이 이렇게 급격히 오르는 상황에서 앞으로 3~4분기 동안 매출 총이익률을 어떻게 유지할 계획인지 말씀해 주세요."
애플의 답변: 유지하지 못할 것입니다. 적어도 12월 분기에는요.
이것이 바로 투자자들이 실적 발표를 앞두고 주시하던 타격입니다. 애플은 12월 분기 매출 총이익률을 45%~46%로 예측했습니다. 이는 애널리스트들이 예상했던 46.3%보다 낮고, 관세 환급이 약 1%포인트를 더했던 9월 분기의 47.9%에서 하락한 수치입니다. CFO 케반 파레크는 그 환급액을 제외하면, 메모리 비용 상승이 중간값 기준 하락분의 대부분을 차지한다고 말했습니다. (서비스 성장률 예측치가 8%~9%로, 애널리스트들이 예상했던 약 10.7%보다 낮았던 것도 도움이 되지 않았습니다.)
TIKR는 마이크론에 대해 49명의 애널리스트를 추적합니다. "매수" 의견은 몇 명일까요?
마이크론에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월가의 매출 및 수익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR를 사용해 이와 같은 주식을 조사합니다. 마이크론의 애널리스트 등급 보기
그리고 테르누스는 곧 개선될 것 같지 않다고 봅니다: "12월 분기를 넘어서도, 메모리 구매 가격이 계속 상승할 것으로 보고 있습니다."
마이크론은 그 청구서의 수혜자입니다
그 돈을 받는 기업은 소수에 불과합니다. 9월까지 애플 CEO였던 팀 쿡은 7월 컨퍼런스 콜에서 DRAM 시장에는 세 개의 공급업체가 있다고 말했습니다. 마이크론이 그중 하나입니다.
애널리스트들은 마이크론의 정규화 EPS가 2026 회계연도(9월 초 종료) 주당 $75.52에서 2027 회계연도에 $176.50으로 다시 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다.
오히려 테르누스는 애널리스트들에게 그 수치를 올릴 이유를 하나 더 제공한 셈입니다.
이 가격 결정력은 마이크론의 매출 총이익률에서 확인할 수 있습니다. 2023년 11월 종료 분기의 -0.7%에서 2026년 9월 3일 종료 분기에는 86.8%로 상승했습니다.
이는 애플의 가장 높은 이익률을 기록하는 서비스 부문의 6월 27일까지 9개월간 76.3% 매출 총이익률보다도 높은 수치입니다.
애플은 몇 분기 동안의 어려움을 감당할 수 있습니다
물론 애플도 무력한 것은 아닙니다. 애플의 매출 총이익률은 6월 27일 종료 분기까지 50.1%(관세 환급이 약 2%포인트를 더함)로 4분기 연속 상승했습니다:
그러나 12월 예측치의 상한선조차도 위 차트의 어느 분기보다 낮을 것입니다. 게다가 지난 2년 동안 매년 애플의 12월 분기 이익률은 9월 분기보다 높았습니다.
애플은 비용을 전가하기 시작했습니다. 6월 말에 맥과 아이패드 가격을 인상했고, 9월에는 아이폰 가격을 인상했습니다. 파레크는 "탄력성 영향을 평가하기에는 아직 너무 이르다"고 말했습니다.
지금까지 수요는 유지되고 있습니다. 애플은 12월 분기 매출 성장률을 애널리스트 예상치 6.1%보다 높은 7%~10%로 예측했습니다. 최고운영책임자(COO) 사비 칸은 메모리가 이번 분기 맥과 아이패드 생산을 충분히 하지 못하는 주된 이유라고 말했습니다.
마이크론 입장에서 이만큼 좋은 상황은 없습니다: 메모리가 부족함에도 여전히 비용을 지불하는 고객이 있는 것입니다.
마이크론은 공급이 따라잡을 때까지 승리합니다
제가 보기에, 현재 메모리 제조사들이 가격 결정력을 쥐고 있으며, 저는 청구서를 받는 기업보다는 청구서를 보내는 기업을 보유하는 편을 선호합니다. (마치 보험사에 항상 지고 있다는 것을 아는 것과 비슷합니다.)
메모리는 여전히 순환적(cyclical) 사업이며, 마이크론의 매출 총이익률은 불과 3년도 채 되지 않아 0% 미만이었습니다. 또한 부족 현상이 얼마나 지속될지에 대해서도 의견이 분분합니다. SK하이닉스는 2030년까지 지속될 것이라고 예측한 반면, 델은 재고를 세 배로 늘린 후 반도체 공급이 수요에 훨씬 더 가까워졌다고 말합니다.
애플의 12월 분기 실적(1월 말 발표 예정)은 그 이익률이 45%~46% 범위에 도달하는지 보여줄 것입니다. 만약 애플이 새 가격으로 판매하는 기기 수가 줄어들기 시작한다면, 마이크론도 그 영향을 받을 것입니다.
그렇다면 마이크론 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분 안에 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 마이크론이 얼마나 가치가 있을지 확인하세요. 월가 합의 추정치에서 시작하거나, 입력값을 조정하여 본인의 비즈니스 전망을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
