MGM 리조트 인터내셔널 (MGM)이 힘든 아침을 보내고 있습니다. 배리 딜러의 피플 인크. (PPLI)가 이 카지노 대기업을 사적화하려는 제안을 철회한 후 주가가 10% 하락했습니다.
제 생각이 몇 가지 있지만, 먼저 배경부터 살펴보겠습니다:
정확히 무슨 일이 있었나
지난 6월, 피플은 자사가 아직 소유하지 않은 모든 MGM 주식을 매입하겠다고 제안했습니다. 어젯밤, 그들은 제안을 철회했습니다:
- 제안가는 현금으로 주당 $48.30이었으며, 이는 MGM의 가치를 $180억 이상으로 평가한 것입니다
- 피플은 이미 MGM 지분의 약 27%(6,680만 주)를 보유하고 있으며, (지금까지는) 이를 모두 유지할 예정입니다
- 이 거래는 MGM 이사회의 특별 위원회와 수개월 동안 협상되었습니다
- 블룸버그에 따르면, 딜러는 외부 공동 투자자들로부터 지분 자금 지원을 확보하는 데 어려움을 겪은 것으로 알려졌습니다.
딜러의 설명은... 그다지 자세하지 않았습니다:
"이런 종류의 제안이 완성되기까지는 많은 요소들이 들어갑니다. 우리는 그 조합이 우리가 바라던 방식으로 이루어지지 않는다고 느꼈고, 현재로서는 회사를 사적화하는 것을 추진하지 않기로 결정했습니다."
더 큰 배경
이 거래는 시장에 완전히 반영된 적이 없었습니다: MGM은 수요일 $37.85에 마감했는데, 이는 $48.30 제안가보다 약 22% 낮은 수준입니다. 현금 매수 제안에서 그렇게 큰 격차가 있다는 것은 일반적으로 투자자들이 거래가 성사될 것이라는 데 진짜 의구심을 품고 있었다는 의미입니다.
그리고 그 의구심은, 결과적으로 보면, 적절했습니다.
이제 MGM은 다시 사업 자체만으로 평가받게 되는데, 그 상황은 엇갈립니다. MGM의 부동산은 라스베이거스 스트립의 약 40%를 차지하지만, 미국 내 유동 인구는 부진했습니다. 마카오와 디지털 사업(엔테인과의 50대 50 합작 투자인 BetMGM 포함)이 유일한 희망이었지만, 전반적으로 MGM의 성장은 놀랍지 않았습니다:
저에게는 '근본적으로 잘못 평가된 자산'이라고 외치지 않습니다.
다음은 무엇인가
딜러는 완전히 문을 닫지는 않았습니다. 피플은 "다양한 대안을 고려할 것을 기대한다"고 말했으며, 그는 MGM의 미래에 대한 자신의 믿음이 "희미해지지 않았다"고 말했습니다.
아마도 이는 (배후 소문이 사실이라면 아마 더 낮은 가격으로) 향후 협상이 있을 것이라는 좋은 신호일 수도 있고, 아니면 그저 첫날 예의를 차린 것일 수도 있습니다.
지켜봐야 할 것 같습니다.
제 견해는, 온라인 베팅이 카지노에 대한 지속적인 부정적 요인으로 남아 있으며, 그 상황이 바뀌지 않는 한 MGM은 투자하기 어려운 사업이 될 것이라는 점입니다.
그렇다면 MGM의 실제 가치는 얼마인가
TIKR의 독자적 가치 평가 모델을 사용해 간단한 분석을 실행해 봤습니다. (링크를 클릭하면 TIKR의 기관급 데이터를 사용해 여러분만의 모델을 구축할 수 있습니다; 무료입니다.) 이 모델은 세 가지 입력값을 받아(원하신다면 월스트리트 애널리스트들의 합의 추정치를 사용하거나, 여러분 자신의 논리를 입력하세요!) 완전한 모델을 출력합니다.
저는 합의 추정치를 사용했습니다; 제 모델은 3년 후 주당 공정 가치를 $40으로 추정합니다. 따라서 현재 가치에서 주당 $6, 즉 약 18%의 상승 여력이 있다고 볼 수 있습니다.
그게 정확하다면, 그냥 국채를 사는 게 낫겠네요!
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 소식이나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행복한 투자 되세요!
