핵심 요약
- 맥도날드 주가는 3분기 조정 EPS $3.57이 분석가 예상치 $3.38을 상회하면서 6% 상승했으며, 미국 동일 매장 매출은 0.2% 하락했습니다.
- 프랜차이즈 수수료와 매장 매각 이익이 수익을 견인한 반면, 미국 내 방문객 수는 감소했습니다.
- 버거킹 소유주 레스토랑 브랜즈 인터내셔널과 치폴레는 지난 분기 매출을 성장시켰으므로, 맥도날드의 미국 내 부진은 자체적인 문제로 보입니다.
- 맥도날드가 2027년 초 출시할 가치 메뉴가 향후 주가 방향을 결정할 것이며, 현재 주가는 5년 평균 PER보다 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
맥도날드(MCD)는 미국 사업이 후퇴했음에도 불구하고 3분기 실적이 예상을 상회하면서 오늘 6% 상승했습니다.
이는 지난주 실적을 발표한 버거킹 소유주 레스토랑 브랜즈 인터내셔널(QSR)과 치폴레 멕시칸 그릴(CMG)이 모두 매출을 성장시킨 것과는 어색한 대조를 이룹니다.
수익은 증가, 방문은 감소
조정 EPS는 11% 증가한 $3.57로, 컨센서스 $3.38을 상회했습니다. 그러나 매출은 1% 증가한 $71.6억 달러에 그쳐 $72.8억 달러 예상치에 미치지 못했습니다.
수익 증가는 프랜차이즈 마진(3% 증가, $38억 달러)과 프랜차이즈에게 매장을 매각한 이익(거의 3배 증가, $9,700만 달러)에서 비롯되었습니다.
미국 동일 매장 매출은 0.2% 하락했으며, 이는 6분기 만에 처음으로 방문객 수 감소가 평균 거래액 증가를 상쇄한 결과입니다.
이전까지 분석가들은 주당순이익이 2028년까지 계속 성장할 것으로 예상했습니다.
이번 분기 이후, 맥도날드는 4분기에 조정 EPS $3.10을 달성해야 분석가들의 2026년 예상치 $12.88에 도달할 수 있습니다. 이는 1년 전 실적 $3.12보다 약간 낮은 수준입니다.
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가치 메뉴가 방문객을 되찾아야
실적 발표 컨퍼런스 콜에서 크리스 켐프친스키 CEO는 맥도날드가 "진입 수준 가격대를 제대로 맞춰야 한다. 그것이 마지막으로 빠진 조각"이라고 말했습니다.
2분기 기준, 미국 내 매장의 60~65%만이 권장하는 $3 미만 메뉴를 운영했습니다. 이제 회사는 약 1,900개 매장에서 두 가지 가치 메뉴를 테스트 중이며, 2027년 초 승자를 전국에 출시할 계획입니다.
이 메뉴는 3분기 미국 동일 매장 매출이 8.4% 급증한 버거킹을 직접 겨냥할 것입니다. 레스토랑 브랜즈는 오늘 4% 상승했습니다. 맥도날드의 모든 프랜차이즈가 저렴한 메뉴를 운영하기 시작하면 버거킹이 이 속도를 유지할 수 있을까요?
소비자 지출 여력 악화를 탓하기는 쉽습니다. 그러나 치폴레의 거래 건수는 3분기에 0.8% 증가했으며(3분기 연속 증가), 주가는 오늘 4% 상승했습니다.
맥도날드 기준으로 여전히 저평가
맥도날드의 선행 PER은 9월 5년 최저치인 17.5배에서 반등했습니다. 월요일 기준 20배였으며, 이는 여전히 5년 평균 24배보다 훨씬 낮습니다.
오늘의 상승으로 약 21배 수준이 될 것으로 보입니다.
저는 이 가격이 가치 메뉴 개선을 기다리기에 합리적인 수준이라고 생각합니다. 수익은 이미 성장 중이며, 2027년 메뉴가 미국 방문객을 되찾아온다면 PER은 상승할 여지가 있습니다.
물론 이안 보든 CFO는 4분기 미국 동일 매장 매출이 개선될 것이라고 약속하지는 않았습니다. 다음 실질적인 지표는 내년 초 발표될 2027년 실적 전망(guidance)이 될 것입니다.
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