마스터카드 사상 최고 기록 달성, 비자는 배당금 16% 인상. 마스터카드의 현금은 어디로 갈까요?

핵심 요약

• Visa는 분기 배당금을 16% 인상하여 주당 $0.78로 올렸으며, 이는 0.71%의 수익률로, 22% 상승한 마스터카드의 0.52% 수익률보다 높습니다.
• 마스터카드의 배당금은 자유현금흐름의 약 16%를 차지하지만, 자사주 매입과 함께 2025년에는 $145억을 주주에게 환원했으며, 이는 해당 현금의 84%에 해당합니다.
• 2026년 상반기 동안 마스터카드의 자사주 매입과 배당금 합계는 자유현금흐름의 1.7배에 달했으며, $50억의 신규 부채 발행이 이를 뒷받침했습니다.
• 선행 주가수익비율(P/E)이 약 30배로 5년 평균 31배에 근접한 수준에서, 마스터카드의 자사주 매입은 여전히 현금을 활용하는 좋은 방법으로 보이며, 12월의 배당금 결정이 다음 시험대가 될 것입니다.

마스터카드(MA) 주가는 한 달 만에 22% 상승한 후 사상 최고치를 기록하고 있으며, 그 최대 경쟁사가 소득 투자자들에게 다른 곳을 둘러볼 이유를 제공했습니다: Visa(V)가 분기 배당금을 16% 인상하여 주당 $0.78로 올렸고, 이는 12월 1일에 지급됩니다.

이로 인해 투자자들은 마스터카드가 두 회사 중 더 인색한 곳인지 묻고 있습니다. 하지만 배당금은 마스터카드가 환원하는 현금의 아주 작은 부분에 불과합니다.

Visa, 배당금에서 승리

Visa의 인상으로 인해 수익률은 0.71%로 올랐으며, 마스터카드의 0.52%와 대비됩니다. $10,000 투자 기준으로 Visa는 연간 $71, 마스터카드는 $52를 지급합니다.

따라서 Visa가 더 많이 지급합니다. 하지만 그 차이는 $10,000 투자 시 연간 $19에 불과하며, 마스터카드의 인상 폭도 만만치 않았습니다: 지난 3년간 매년 12월에 각각 16%, 15%, 14% 인상했으며, 최근 인상으로 분기당 $0.87로 올랐습니다.

Visa의 최고재무책임자(CFO)는 또한 Visa의 남은 여유 현금이 어디로 가는지 밝혔습니다. 회사는 "자사주 매입을 통해 초과 자유현금흐름을 주주에게 환원할 의향"이라고 했습니다. 마스터카드도 같은 방식으로 운영됩니다.

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마스터카드 현금의 대부분은 환원됩니다

마스터카드가 환원할 수 있는 현금 풀은 여전히 증가하고 있습니다. 애널리스트들은 자유현금흐름이 올해 $171억에서 2028년 $231억으로 증가할 것으로 예상합니다:

배당금은 그중 작은 부분을 차지합니다. 마스터카드는 2025년에 $27.6억의 배당금을 지급했으며, 이는 $172억 자유현금흐름의 16%에 해당합니다:

자사주 매입이 나머지 대부분을 차지했습니다. 마스터카드는 2025년에 $117억 상당의 주식을 매입했으므로, 총 $145억을 환원했으며 이는 자유현금흐름의 84%입니다. 이는 최근 종가 기준 $5,860억 시가총액의 약 2.5%에 해당하며, 배당 수익률의 거의 5배입니다.

이를 수년간 해오고 있습니다. 2015년부터 2025년까지 $744억을 자사주 매입에 지출했으며, 희석 주식 수는 20% 감소하여 9억 600만 주가 되었습니다.

남은 모든 주식은 이익의 더 큰 지분을 소유하게 됩니다.

사상 최고가에서 매입은 비용이 더 듭니다

물론, 마스터카드가 자사 주식에 지불하는 가격이 중요합니다. 2026년 상반기에는 주당 평균 $508.11에 $89억 상당을 매입했으며, 이 기간 동안 선행 주가수익비율(P/E)은 6월 초 5년 만에 최저인 23배까지 하락했습니다.

그 이후로 배수는 약 30배까지 올라 5년 평균 31배에 근접했습니다:

이는 현재 각 자사주 매입 달러가 6월보다 이익 측면에서 약 5분의 1 덜 구매한다는 것을 의미합니다. 하지만 30배는 마스터카드에게 정상적인 가격이며, 애널리스트들은 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025년 $17.01에서 2028년 $26.89로 연평균 약 16% 성장할 것으로 예상합니다. 그렇게 빠르게 성장하는 사업을 평소 배수로 매입하는 것은 여전히 합리적으로 보입니다.

하지만 마스터카드는 6월 매입 자금의 일부를 조달하기 위해 차입했습니다. 상반기 자사주 매입과 배당금 합계는 $105억으로 자유현금흐름 $63억의 1.7배였으며, 6월에 $50억의 채권을 발행했습니다. 순부채는 2025년 말 $84억에서 6월 30일 $134억으로 증가했습니다.

마스터카드 현금의 향후 방향

Visa가 더 큰 배당금을 지급합니다. 마스터카드는 자유현금흐름의 대부분을 환원하며, 주로 자사주 매입을 통해 이루어지고, 평소 배수에서 그 매입은 여전히 잘 쓰인 돈으로 보입니다. 배당금으로 생활하지 않는 사람이라면, 저는 마스터카드의 접근 방식을 택하겠습니다.

마스터카드는 보통 12월에 배당금을 인상하므로, 다음 발표는 Visa의 16% 인상과 맞설 수 있는지 보여줄 것입니다. 자사주 매입 승인 잔액은 $49억 남아 있으며, 인상과 함께 새로운 승인이 나올 것으로 예상합니다. 그 후, 1월 말 4분기 실적 발표와 함께 새로운 CFO 링 하이(Ling Hai)의 첫 2027년 전망이 나올 것이며, 그는 이미 3분기 실적 초과의 일부가 4분기에서 나올 것이라고 경고했습니다.

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