핵심 요약
- 민주당이 상원의원 선거에서 승리한 후 Marathon Petroleum이 오늘 10% 하락했으며, Valero, HF Sinclair, Phillips 66도 함께 하락했습니다.
- 이러한 매도세는 Marathon이 어제 3분기 실적이 컨센서스를 크게 상회한다고 발표한 지 하루 만에 발생했습니다.
- 오늘 하락 전 Marathon의 선행 주가수익비율(P/E)은 5.3배로, 5년 평균의 절반 미만이었습니다.
- 투자자들은 Marathon의 실적에 반영되지 않은 정책적 리스크를 가격에 반영하고 있습니다. 새 상원이 연료 규제에 대해 어떤 조치를 취할지 주목해야 합니다.
Marathon Petroleum (MPC)은 어제 기록적인 분기 실적을 발표한 지 하루 만인 오늘 10% 급락했습니다. 화요일 중간선거에서 민주당이 상원을 장악하면서, 광범위한 시장이 상승하는 와중에도 석유주는 매도세를 보였습니다.
정유사들이 가장 큰 타격을 입었습니다. Valero Energy (VLO)는 8% 하락했고, HF Sinclair (DINO)는 9% 손실을 기록했으며, Phillips 66 (PSX)은 6% 하락했습니다.
분기 실적은 기록적이었습니다
Marathon은 3분기에 주당 조정 순이익 $26.93을 기록했으며, 이는 1년 전 $3.01에서 크게 증가한 수치입니다.
실적 발표 전, 애널리스트들은 2026년 실적이 매우 높을 것으로 예상했으며, 그 이후에는 감소할 것으로 내다봤습니다:
이 한 분기 실적만으로도 이미 연간 컨센서스의 약 40%에 달하며, 화요일 선거 결과가 Marathon 정유소가 벌어들인 수익을 바꾸지는 않습니다.
워싱턴이 우려사항입니다
제 판단으로는, 투자자들은 더 강화된 연료 규제를 두려워하고 있습니다. Marathon의 분기 보고서에 따르면, 지난 분기 재생에너지 연료 크레딧(RINs)에 6억 5400만 달러를 지출했으며, 이는 1년 전 2억 1200만 달러에서 증가한 수치입니다. 하지만 이 규칙은 EPA(환경보호청)가 정하며, 백악관 주인이 바뀌는 것은 아닙니다.
오늘 하락 전에도 Marathon은 평소 주가수익비율(P/E)의 절반 미만으로 거래되고 있었습니다:
오늘 가격 기준으로는 더 낮아져, 2022년 7월 저점이었던 5.1배 수준에 근접합니다. 애널리스트들이 2028년 실적을 올해의 약 절반 수준으로 보고 있기 때문에 일부 할인은 합리적입니다.
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다른 정유사들
Valero의 분기 실적은 Marathon과 매우 유사했습니다: 주당 조정 순이익 $23.90으로, 1년 전 $3.66에서 증가했습니다. 또한 LyondellBasell의 전 휴스턴 정유소를 3억 2050만 달러에 인수 중인데, 이는 워싱턴을 경계하는 회사의 움직임이라고 보기 어렵습니다.
HF Sinclair은 연료 규제에 훨씬 더 의존적입니다. 조정 정유 총 마진이 배럴당 $54.22로 거의 3배 증가했으며, 그들의 발표에 따르면 EPA의 소규모 정유소 면제가 그 이유 중 하나였습니다. 오늘 하락 전 이 회사의 선행 주가수익비율(P/E)은 고작 4.9배였습니다.
Phillips 66은 중류 및 화학 사업을 보유하고 있지만, 지난 분기 세전 이익의 약 5분의 4가 정유 부문에서 발생했기 때문에 완충 효과는 미미합니다.
사업 자체는 변하지 않았습니다
솔직히 말하면, 투자자들이 헤드라인에 반응해 Marathon을 매도한 것 같습니다. $459의 컨센서스 목표가가 오늘 주가보다 훨씬 높은 상황에서, 이번 하락은 저에게는 기회로 보입니다.
물론, 이렇게 높은 마진이 영원히 지속되지는 않을 것입니다. 그리고 새 상원이 1월에 구성된 후 정유사를 겨냥한다면, 현재의 할인은 지속될 수 있습니다.
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