킨더 모건 주식의 주요 통계
- 지난 주 실적: -0.6%
- 52주 범위: $23.9 ~ $34.2
- 현재 가격: $33.3
무슨 일이 일어났나요?
휴스턴에 본사를 두고 매일 미국 전체 천연가스의 약 40%를 수송하는 파이프라인 운영사인 Kinder Morgan(KMI)은 승인된 프로젝트 수주잔고가 100억 달러에 달하고 2025년 5대 파이프라인 가동률이 90%에 달해 네트워크에 여유 용량이 거의 없어지면서 조용히 에너지 분야에서 가장 구조적으로 유리한 회사 중 하나가 되었습니다.
생산 지역에서 걸프 연안의 액화 수출 터미널로 가스를 운반하는 테네시 가스 파이프라인의 기록적인 LNG 공급 가스 인도에 힘입어 천연가스 수송량이 전년 대비 9% 증가한 하루 48,353억 Btu로 증가함에 따라KMI는 지난 1월2025년 4분기 조정 EPS가 0.39달러로 LSEG 컨센서스 예상치인 0.37달러를 상회했다고보고했습니다.
2025년 연간 조정 EBITDA는 2024년 대비 6% 증가한83억 달러로 자체 예산 목표치인 4%를 초과 달성했으며, 59억 달러의 영업 현금을 창출하고 외부 주식 시장을 활용하지 않고 총 자본 지출액 32억 달러에 가까운 자금을 조달했습니다.
3월 3일, 레이몬드 제임스 기관 투자자 컨퍼런스에서 CFO 데이비드 미셸스는 "앞서 언급한 EBITDA 배수로 환산하면 연간 5억 달러 이상의 추가 EBITDA가 발생한다"며 "자본 대 EBITDA 배수 5.6배에 100억 달러의 제재 잔고가 구축되어 향후 몇 년간 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수의 EPS 성장을 지원할 것"이라고 언급했습니다.
향후 3~5년 동안 킨더 모건의 경쟁 우위는 세 가지 요인에 달려 있습니다: 2025년 하루 16.6Bcf에서 2030년 하루 34Bcf 이상으로 두 배 이상 증가할 것으로 예상되는 LNG 공급 가스 수요, 데이터 센터 확장과 관련된 네트워크의 신규 발전 연결 요청이 하루 50Bcf 이상, 이미 승인된 수주잔고 외에 100억 달러 이상의 추가 프로젝트가 개발 중인 쉐도우 파이프라인이 있습니다.
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월스트리트의 KMI 주식에 대한 평가
자본 대 EBITDA 배수 5.6배로 전환되는 100억 달러의 기록적인 수주잔고는 2028년까지 프로젝트가 서비스를 개시함에 따라 연간 EBITDA가 5억 달러 이상 증가하여 이미 4분기부터 가동 중인 EPS 궤도를 직접적으로 끌어올릴 수 있는 위치에 있습니다.
TIKR의 컨센서스 추정치에 따르면 정상화 EPS는 2025년 1.30달러에서 2026년 1.37달러, 2027년 1.46달러로 상승할 것으로 예상되며, 이는 상품 가격 변동에 관계없이 수익을 고정하는 수수료 기반 사용료 지불 계약(화주가 파이프라인 용량을 실제 사용 여부에 관계없이 비용을 지불하는 계약)에 힘입어 복리로 계산된 수치입니다.
월스트리트의 입장은 성장 스토리가 보증하는 것보다 중립에 가깝습니다: 21명의 애널리스트 중 매수 10명, 아웃퍼폼 2명, 보유 9명으로 평균 목표주가는 33.57달러로 현재 수준에서 0.8% 상승 여력이 있음을 시사하며, 이는 현재 진행 중인 수주잔고 전환 사이클에 아직 완전히 가격을 반영하지 못했음을 의미합니다.
26.00의 낮은 목표가와 43.00의 높은 목표가 사이의 스프레드는 3월 12일 기준으로 25일 연속 마이너스를 기록하고 있는 와하 허브 마이너스 가격의 파이프라인 가동 압력에 대한 낮은 앵커와 2030년까지 하루 34Bcf로 증가하는 전체 LNG 공급 가스 수요의 높은 가격을 반영하는 진정한 갈림길을 반영합니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR의 전망에 따르면 중간 사례 가정 하에서 2030년 12월까지 KMI의 주가는 41.18달러로, 2025년 대비 19% 증가한 2026년 하루 평균 19.8Bcf로 예상되는 동일한 LNG 공급 가스 수요 급증에 따른 6.7%의 EPS CAGR이 이미 4분기 물량 비트를 견인한 것으로 나타났습니다.
시장에서는 KMI를 저성장 파이프라인 유틸리티로 평가하고 있지만, 6배 미만의 배수로 구축된 100억 달러의 수주잔고는 다른 이야기를 들려줍니다. 사우스 시스템 4, 미시시피 크로싱, 트라이던트가 2028년까지 서비스를 개시하면서 5억 달러 이상의 연간 EBITDA 증가가 단계적으로 이루어질 것이라는 점입니다.
TIKR의 중기 목표인 41.18달러는 2030년까지 4.0%의 매출 연평균 성장률과 6.7%의 EPS 연평균 성장률을 기반으로 하며, 이는 Southern, Dominion, Duke 등 투자 등급 유틸리티 거래 상대방과 이미 체결한 확정된 인수 또는 지불 계약을 기반으로 한 가정에 근거한 것입니다.
3월 3일에 열린 레이몬드 제임스 컨퍼런스에서 데이비드 미셸스 최고재무책임자(CFO)는 KMI가 연간 약 60억 달러의 운영 현금 흐름을 창출하여 주식 시장을 활용하지 않고도 연간 30억 달러의 성장 자본 지출 프로그램 전체를 내부적으로 충당하고 있다고 확인했습니다.
압축기 유닛 리드 타임이 2~3년으로 늘어났고, 사우스 시스템 4 또는 미시시피 크로싱의 가동이 지연될 경우 연간 5억 달러 이상의 EBITDA 증가분이 더 오른쪽으로 밀려나 연간 4.5%의 IRR을 압박할 수 있기 때문에 TIKR 모델의 주요 리스크는 프로젝트 실행에 있습니다.
백로그 논문의 첫 번째 확인 시점은 KMI가 2026년 1분기 실적을 보고하고 1분기 말까지 완료를 목표로 하는 힐랜드 익스프레스 파이프라인 전환이 예정대로 서비스를 개시했는지 여부와 2분기 초에 HH 1단계 NGL 전환이 안내대로 진행되었는지 여부를 업데이트할 때 도달합니다.
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