킨더 모건 주식 주요 통계
- 52주 범위: $23.9 ~ $34.7
- 현재 가격: $33
- 시가 최고 목표: $43
무슨 일이 일어났나요?
미국 전체 천연가스 생산량의 약 40%를 매일 수송하는 휴스턴 소재 파이프라인 운영사인 Kinder Morgan(KMI)은 2025년 조정 EBITDA가 84억 달러로 사상 최고치를 기록했고, 프로젝트 수주잔고가 100억 달러로 급증하면서 주가는 52주 최고가인 34.73달러에 가까운 32.97달러에 거래되고 있습니다.
1월 22일 KMI가 4분기 조정 주당 순이익이 0.39달러로 LSEG 컨센서스인 0.37달러를 상회하고, 4분기 매출이 45억 1천만 달러로 예상치 43억 1천만 달러를 5% 차이로 상회했다고 발표하자TD Cowen은 목표 주가를 34달러에서 35달러로 올렸습니다.
8만 마일에 달하는 파이프라인 네트워크를 통해 가스가 이동하면서 KMI가 수수료 기반 수익을 얻는 처리량인 천연가스 수송량은 국내 공급과 걸프만 수출 터미널을 연결하는 중요한 동맥인 테네시 가스 파이프라인의 액화 천연가스(LNG) 공급량 급증으로 인해 4분기에 9% 증가한 하루 48.4TBtu를 기록했습니다.
수주잔고 확대로 인해 신용 등급도 상향 조정되었습니다. S&P는 1월 16일 KMI의 순부채 대 EBITDA 비율이 3.8배로 경영진의 목표 범위인 3.5배에서 4.5배의 하단에 근접한 점을 인정하여 신용등급을 BBB+로 상향 조정했습니다.
킴벌리 당 CEO는 2025년 4분기 실적 발표에서 "우리는 100억 달러의 승인된 프로젝트 수주잔고와 그 이상의 엄청난 잠재력을 가지고 있으며, 매우 흥미로운 미래를 준비하고 있다"고 말하며 주식 시장을 활용하지 않고도 연간 영업현금흐름 59억 2천만 달러로 모든 성장 자금을 조달할 수 있는 회사의 능력에 대한 자신감을 드러냈습니다.
향후 3~5년 동안 KMI의 경쟁력은 세 가지 강화 기둥에 달려 있습니다: 2026년 하루 19.8Bcf에서 2030년 하루 34Bcf 이상으로 두 배 가까이 증가할 것으로 예상되는 LNG 공급 가스 수요, 제재된 수주잔고를 넘어 100억 달러가 넘는 그림자 프로젝트 기회, 이미 예산에 반영되어 가동 시기를 2028년 2분기로 앞당긴 미시시피 크로싱과 사우스 시스템 4 등 3개의 주력 파이프라인 프로젝트가 있습니다.
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월스트리트의 KMI 주식에 대한 평가
KMI의 연간 영업 현금 흐름 59억 2천만 달러로 전액 충당되는 100억 달러의 수주잔고는 프로젝트가 서비스에 들어가면서 연간 EBITDA가 5억 달러 이상 추가되어 2030년 12월까지 정상화된 EBITDA가 102억 4천만 달러에 이를 것이라는 TIKR의 예측에 힘을 보태고 있습니다.
TIKR은 2026년 정상화 EPS를 1.38달러로 추정하고, 2027년에는 1.46달러로 상승할 것으로 예상하며, 이는 올해 LNG 공급 가스 수요가 2025년의 일평균 16.6Bcf에서 19% 증가한 일평균 19.8Bcf로 예상됨에 따라 수송량 증가에 힘입어 상승할 것으로 예상합니다.
10명의 애널리스트는 미시시피 크로싱과 사우스 시스템 4가 백로그 달러를 예정대로 EBITDA로 전환한다는 증거를 기다리면서 10명은 매수 또는 아웃퍼폼, 1명은 보류, 평균 목표가는 34.82달러로 32.97달러에서 5.6% 상승 여력이 있음을 의미합니다.
높은 목표인 43.00달러는 수주잔고 100억 달러의 완전한 집행과 지속적인 LNG 공급 가스 증가를 반영한 것이며, 낮은 목표인 26.00달러는 프로젝트 지연 또는 LNG 제재 완화 주기가 EBITDA 성장 궤도를 지연시키는 시나리오를 가정한 가격입니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
현재 주가는 2026E EBITDA의 약 11.4배인 86억 8,000만 달러에 거래되고 있으며, 이는 5년 역사적 범위인 10배에서 11배에 비해 소폭의 프리미엄이지만, TIKR 중간 목표인 42.74달러는 2030년까지 7.3%의 정규화 EPS CAGR을 반영하여 현재 주가는 백로그 실행이 유지된다면 상승 여력이 있는 상당히 가치 있는 주식으로 평가할 수 있습니다.
2026E EBITDA의 약 11.4배인 86억 8,000만 달러에 거래되는 KMI는 5년 역사적 EV/EBITDA 평균인 약 10배에서 11배에 비해 약간의 프리미엄이 붙어 있지만, 2030년까지 7.3%의 정규화 EPS CAGR은 승인된 수주잔고에서 연간 5억 달러의 EBITDA 추가에 기반하고 있어 프로젝트가 서비스에 들어가면 더 높은 등급으로 재평가될 수 있는 믿을 만한 경로를 가지고 있어 KMI 주식은 상당히 가치 있는 것으로 평가되고 있습니다 .
TIKR의 중기 목표주가 42.74달러는 100억 달러의 수주잔고가 5.6배의 건설 배율로 전환되고, 기본적으로 인수 후 지불 구조인 LNG 공급 가스 계약이 2026년 86억8000만 달러에서 2030년 102억4000만 달러로 EBITDA 성장을 뒷받침한다고 가정한 것입니다.
가장 강력한 운영 신호는 2016년의 74%에 비해 KMI의 5대 파이프라인에서 이미 90%에 달하는 파이프라인 가동률로, 용량 강화로 인해 화주들이 이전 5~6년에서 평균 7~8년으로 늘어난 계약을 체결해야 하기 때문입니다.
주요 모델 리스크는 미국 걸프만 연안의 신규 LNG 프로젝트 제재가 둔화되어 그림자 수주잔고를 압박하고 2027년 이후 EBITDA 성장 궤도에 제동이 걸릴 수 있다는 점입니다.
7월 31일로 예상되는 미시시피 크로싱의 FERC 최종 인증서는 2028년 2분기 취역일을 확정하고 TIKR의 42.74달러 목표를 뒷받침하는 수주잔고 구축 케이던스를 검증할 수 있는 단기적인 이벤트이므로 주목해야 합니다.
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