존슨앤드존슨 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $256.03
- 목표 가격 (중간): ~$332
- 시장 목표가: ~$279
- 잠재적 총 수익률: ~30%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~6% / 년
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무슨 일이 있었나요?
존슨앤드존슨(JNJ)은 2026년 10월 2일 $256.03에 마감하며, 9월 28일 종가 $271.95 대비 5.85% 하락했습니다. 하락은 9월 29일에 시작되었습니다. 그날, BofA는 목표 주가를 $278로 상향 조정하면서도 3분기 주당순이익(EPS)이 시장 기대치에 미치지 못할 수 있다고 경고했습니다. J&J 자체는 이 움직임을 회사 소식과 연관짓지 않았습니다.
주가는 여전히 2026년 들어 23.7% 상승했습니다. 3분기 실적은 10월 13일 장 개시 전에 발표되며, J&J의 투자자 관계 자료에 게시됩니다. 이는 CFO 조셉 월크가 STELARA의 첫 해 타격보다 더 큰 2027년 특허 만료가 공시 성장을 둔화시킬 필요는 없다고 주장한 이후 첫 실적 발표가 될 것입니다.
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월크, 40억 달러 규모의 특허 만료가 2027년을 둔화시키지 않을 것이라고 말해
9월 17일 도이체방크 헬스케어 서밋에서 월크는 2027년에 대해 "약 40억 달러에서 45억 달러 규모의 제품들이 독점권을 잃고 있지 않나요?"라고 말했습니다. 그는 XARELTO를 약 20억 달러, 폐동맥고혈압(PAH) 프랜차이즈를 약 15억 달러, SIMPONI와 STELARA를 또 다른 10억 달러 규모로 추정했습니다. 그리고 나서 그는 "그런데 아무도 그 점에 주목하지 않고 있죠?"라고 덧붙였습니다.
그는 2026년에 "1.5에서 2포인트 정도의 성장"을 가져다준다고 말한 53번째 판매 주가 없더라도, 2027년에는 여전히 "동등한 공시 성장"을 제공해야 한다고 말했습니다. TIKR의 컨센서스는 이 견해에 가깝습니다: 2027년 매출은 약 1,090억 달러로 전망되며, 2026년 약 8% 증가 이후 약 7% 상승할 것으로 예상됩니다.
ICOTYDE가 그 부담의 상당 부분을 짊어지고 있습니다. 월크는 구강 건선 치료제가 시장 출시 5개월 만에 17,000명의 환자를 확보했으며, "이제 3대 공급자 모두가 보장하고 있다"고 말했습니다. 그는 "애널리스트들의 예상치보다 높은 수치를 볼 수 있을 것이라고 생각합니다"라고 덧붙였습니다. 3상 ICONIC-TOTAL 연구의 2년차 데이터는 10월 2일 발표되었으며, ICOTYDE 치료 환자의 70%가 112주차에 맑거나 거의 맑은 피부 상태를 보였습니다.
Abiomed는 약점입니다. 월크는 현장 조치와 영국 활용도 연구가 해당 사업에 부담을 주고 있음을 인정했으며, "내년 이맘때쯤이면 우리는 훨씬 나은 위치에 있을 것"이라고 말했습니다. 이는 해당 부문이 3분기에 MedTech에 거의 도움이 되지 않을 수 있음을 시사합니다.
3분기 주당순이익(EPS)은 실적보다 약해 보일 것
7월 29일, J&J는 2026년 조정 주당순이익(EPS) 가이던스를 $11.60~$11.75에서 $10.96~$11.11로 하향 조정했습니다. 이는 Firefly Bio 인수와 Sail Biomedicines 파트너십으로 인한 약 $0.64의 주당 희석 효과를 이유로 들었습니다.
Firefly 단독으로도 3분기에 약 10억 달러의 진행 중인 연구개발(R&D) 비용이 발생합니다. 이 거래들은 또한 2027년 조정 주당순이익(EPS)을 약 $1.36만큼 감소시킬 수 있습니다. 그 중 $1.28은 Sail이 이정표를 달성하고 J&J가 옵션을 행사하는 데 달려 있습니다.
TIKR의 컨센서스는 약 253억 달러의 매출에서 정규화된 주당순이익(EPS)이 약 $2.48로, 1년 전 $2.80 대비 약 11% 하락할 것으로 전망합니다. 추정치는 크게 다릅니다: BofA는 $2.53을 예상하며, 이는 그들이 추적하는 시장 평균치보다 약 12% 낮은 수치라고 말합니다. 발표된 실적이 미달인지 여부는 사용된 추정치에 따라 달라집니다.
매출이 더 명확한 지표입니다. J&J는 지난 5분기 동안 각 분기마다 시장 매출 추정치를 1.00%에서 3.86% 초과했습니다. 그 기록은 약 23배의 주가수익비율(P/E)을 뒷받침합니다. 이는 약 17배인 Merck(MRK)와 약 10배인 Pfizer(PFE)보다 높지만, 약 27배인 Eli Lilly(LLY)보다는 낮습니다.
별도로, Bloomberg는 9월 11일 보도에서 Apollo가 DePuy Synthes 정형외과 부문을 약 200억 달러에 인수하기 위한 협상 중이라고 전했습니다. 10월 초 기준으로 합의 발표는 없었습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $256.03
- 목표 가격 (중간): ~$332
- 잠재적 총 수익률: ~30%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~6% / 년
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중간 시나리오는 모델의 요약 패널 시나리오로, 2030년 12월 31일에 실현되며 약 $279의 시장 평균보다 약 19% 높습니다. 모델의 예측표는 2030년 수평선에서 끝나는 대신 2025년부터 2035년까지 실행됩니다. 이는 다음과 같은 중간 시나리오 입력값을 보여줍니다:
- 매출 성장률: ~7% / 년
- 순이익 마진: ~29%
- 주가수익비율(P/E) 변화: ~-1% / 년
주요 위험은 배수입니다: 2027년 전망이 약해져 Merck 수준으로 끌려가면 이익이 성장하는 동안에도 주가를 낮출 수 있습니다. 상승 요인은 월크가 예상한 대로 ICOTYDE가 애널리스트 추정치를 초과하는 데서 옵니다.
결론
약 253억 달러 컨센서스에 부합하거나 그 이상의 매출, 그리고 공시 매출 가이던스가 여전히 약 1,011억 달러 근처 또는 그 이상에 머물러 있다면, 12월 8일 투자자 데이를 앞두고 월크의 2027년 계산에 대한 신뢰성을 유지할 것입니다. 매출 미달 또는 가이던스 하향 조정은 선행 주가수익비율(P/E) 약 23배의 주식이 분기별 주당순이익(EPS) 수치가 줄어드는 가운데 프리미엄을 방어해야 하는 상황을 남길 것입니다.
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