퀄컴 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $184.87
- 목표 가격 (중간값): ~$388
- 시장 목표가: ~$194
- 잠재적 총 수익률: ~110%
- 연간화 IRR: ~20% / 년
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무슨 일이 있었나요?
화웨이는 2001년부터 퀄컴 (QCOM)에 특허료를 지불해 왔습니다. 2026년 10월 5일, 화웨이는 그 흐름이 역전되었다고 발표했습니다: 퀄컴이 처음으로 화웨이 특허를 라이선스하고 취득하기 위해 비용을 지불하기로 합의한 것입니다. 이 거래는 5G, 컴퓨팅, AI, 네트워킹을 포괄하는 다년간의 상호 라이선스 계약입니다.
조건은 공개되지 않았으며, 특허 취득은 규제 당국의 승인 후에만 완료됩니다. 주가는 10월 2일 $184.87에 마감한 후, 10월 5일 개장 전 야간 거래에서 상승했습니다.
이제 화웨이가 돈을 받는 쪽입니다
퀄컴의 2025 회계연도 연간 보고서에 따르면, 라이선스 계약이 만료된 후 2025 회계연도 2분기부터 라이선스 수익에 화웨이 로열티가 포함되지 않게 되었습니다. 새로운 거래는 이를 대체할 공개된 로열티 수입을 추가하지 않습니다. 화웨이는 이 계약(퀄컴과의 5G 관련 첫 계약)이 자사의 라이선스 계약 가치를 $69억 이상으로 끌어올릴 것이라고 말했습니다. 2020년에는 돈의 흐름이 반대 방향이었는데, 화웨이가 퀄컴에 $18억의 체납 라이선스 비용을 지불했습니다.
퀄컴 기술 라이선싱 부문의 존 한(John Han) 부사장 겸 총괄 매니저는 이 거래가 "퀄컴의 5G 기술 리더십에 대한 업계의 인정을 재확인한다"고 말했으며, "마찬가지로 퀄컴이 5G 및 기타 기술 분야에서 화웨이의 지속적인 혁신과 지적 재산권을 인정하는 것을 반영한다"고 덧붙였습니다. 퀄컴이 구매하는 특허는 컴퓨팅, AI, 네트워킹을 포괄하며, 이는 퀄컴의 데이터센터 진출 분야와 동일하지만, 퀄컴은 이를 어떻게 활용할지 아직 밝히지 않았습니다.
같은 날, 퀄컴은 로열티 청구서 문제로 Arm을 법정에 세웠습니다
퀄컴이 Arm Holdings (ARM)을 상대로 한 소송이 10월 5일 델라웨어 연방 법원에서 시작되었으며, 퀄컴은 최대 5년 동안 Arm 로열티 지불을 중단하기를 구하고 있습니다. 주장된 내용은 아직 입증되지 않았습니다.
결과는 퀄컴의 데이터센터 계획에 가장 중요합니다. 9월 8일 골드만삭스의 Communacopia + Technology 컨퍼런스에서 CFO 겸 COO인 아카시 팔키왈라(Akash Palkhiwala)는 CPU 시장 규모를 연간 $2,000억 이상으로 추정했으며, "그 시장의 약 절반이 Arm 아키텍처로 전환 중"이라고 말했습니다. CPU는 퀄컴의 데이터센터 전략 네 가지 요소 중 하나이므로, Arm의 로열티 조건은 해당 사업의 비용 구조를 결정합니다.
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이제 마진 목표에 두 가지 새로운 변수가 생겼습니다
팔키왈라는 영업비용이 매출 성장보다 뒤처져야 하며, 이는 약 3년 후 30%의 영업 마진 목표를 뒷받침한다고 말했습니다. TIKR 컨센서스에 따르면 EBIT 마진은 2027 회계연도 약 28%에서 2029 회계연도 약 32%로 상승합니다. 화웨이 지불금이나 Arm 소송 결과에 대해 아직 애널리스트들이 모델링할 수 있는 공개된 수치는 없습니다.
현금 전환은 단기적인 리스크입니다. 자유 현금 흐름은 지난 5분기 중 3분기에서 시장 예상을 하회했으며, 2026 회계연도 3분기에는 $24.3억 예상 대비 $4.95억을 기록했습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $184.87
- 목표 가격 (중간값): ~$388
- 잠재적 총 수익률: ~110%
- 연간화 IRR: ~20% / 년
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TIKR의 중간 시나리오는 퀄컴을 2030년 9월 30일 기준 약 $388로 평가하며, 이는 10월 2일 종가 대비 약 110% 상승 또는 4년간 연간 약 20%에 해당합니다. 공개된 수치가 없는 두 가지 항목이 이 경로를 바꿀 수 있습니다. Arm 로열티를 삭감하는 판결은 마진에 도움이 될 것이며, 한편 공개되는 화웨이 라이선싱 비용은 반대 방향으로 작용할 것입니다.
결론
델라웨어 판결과 퀄컴이 아직 발표하지 않은 날짜에 있을 11월 초의 2026 회계연도 4분기 실적이 다음 시험대입니다. 컨센서스인 약 $2.16에 부합하거나 퀄컴의 $2.05~$2.25 가이던스 범위 내에 있는 조정 EPS는 핵심 사업이 이러한 비용 문제가 해결되는 동안 버텨내고 있음을 보여줄 것입니다. 화웨이 라이선싱 비용에 대한 첫 공개는 이 역전이 마진 목표에 얼마나 부담을 주는지 보여줄 것입니다.
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