주요 내용:
- 글로벌 도입 지속: 총 시술 건수는 2026년 2분기에 16% 증가했으며, Ion 폐 생검 시술은 전년 동기 대비 36% 증가했습니다.
- 목표 주가: 현재 실행 수준을 기준으로, $ISRG 주식은 2028년 12월까지 $476에 도달할 수 있습니다.
- 예상 수익률: 이 목표는 현재 가격 $367 대비 총 30%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 2.3년 동안 약 12%의 연환산 성장률을 볼 수 있습니다.
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인튜이티브 서지컬($ISRG)은 2분기에 견실한 실적을 발표했으며, 매출은 19% 증가한 28억 9천만 달러, 비-GAAP 주당 순이익은 28% 증가했습니다.
회사는 해당 분기 동안 468대의 다빈치 시스템과 55대의 Ion 시스템을 설치했으며, 이는 모두 전년 동기 대비 건강한 증가세를 보였습니다.
데이브 로사 CEO는 회사의 멀티포트, 싱글포트 및 Ion 플랫폼 전반에 걸쳐 도입이 여전히 강력하다고 말했습니다.
그러나 미국 내 시술 증가율은 12%로 둔화되어 최근 추세보다 낮아졌는데, 이는 일부 환자들이 ACA 보험료 보조금과 연계된 보험 적용 범위 변경 속에서 선택적 시술을 연기했기 때문입니다.
제이미 사마스 CFO는 근본적인 질병 부담이 변하지 않았으며, 이는 연기된 시술이 결국에는 여전히 치료가 필요할 것임을 의미한다고 언급했습니다.
미국 외 지역에서는 인도, 이탈리아, 대만, 영국의 주도로 20%의 강력한 성장을 유지했습니다.
$ISRG는 현재 약 $367에 거래되고 있으며, 이는 2025년 고점에서 크게 하락한 수준으로, 투자자들은 단기적인 미국 시술 부진과 회사의 장기 성장 스토리를 저울질하고 있습니다.
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모델이 말하는 인튜이티브 서지컬 주식의 가치
인튜이티브 서지컬은 주로 다빈치 플랫폼을 필두로 한 로봇 수술 시스템과 폐암 진단에 사용되는 Ion 시스템을 제조합니다.
회사의 성장은 두 가지 원천에서 비롯됩니다: 더 많은 병원이 시스템을 구매하는 것과 기존 시스템의 사용 빈도가 증가하는 것입니다.
싱글포트(SP) 플랫폼은 해당 분기에 시술 건수가 61% 증가했으며, 한국과 미국에서의 강세가 이를 주도했습니다. 미국에서는 SP 스테이플러가 적격 사례의 거의 60%에서 사용되고 있으며, 이는 지난 분기 40% 미만에서 급격히 증가한 수치입니다.
경영진은 또한 2027년부터 수술 기구에 대한 장기 사용 프로그램을 롤아웃할 예정이며, 이는 병원 비용을 낮추고 특히 고빈도, 저복잡성 시술에 대한 보다 광범위한 도입을 지원할 것입니다.
중국은 여전히 과제로 남아 있으며, 경쟁적 가격 압력과 느린 입찰 활동이 해당 지역의 성장을 억누르고 있습니다.
반면 일본은 6월에 새로운 보상 정책을 도입했으며, 경영진은 이 정책이 향후 도입을 지원할 것이라고 조심스럽게 낙관하고 있습니다.
연간 매출 성장률 14.1%와 영업 이익률 37.8%의 전망을 사용한 우리 모델은 주가가 2.3년 내에 $476까지 상승할 수 있다고 예측합니다. 이는 32.4배의 주가수익비율(P/E)을 가정한 것으로, $ISRG의 1년 평균 47.6배에 비해 큰 할인율입니다.
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TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 이익률 및 P/E 배수에 대한 자신만의 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
인튜이티브 서지컬 주식에 대해 우리가 사용한 내용은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장: 14.1%
$ISRG는 2025년 매출이 20.5% 증가했으며, 이는 장기 10년 및 15년 평균인 15.5%와 14%를 상회하는 수치입니다.
경영진의 2026년 연간 가이던스는 다빈치 시술 증가율을 13.5%에서 15.5%로 제시하며, 중간값 근처에 도달할 것으로 예상하고 있습니다.
우리는 미국 내 연기된 시술이 점차 완화되고 국제 시장이 계속 확장됨에 따라 성장률이 14%에 가까운 수준으로 정착할 것으로 가정합니다.
2. 영업 이익률: 37.8%
최근 12개월(TTM) 영업 이익률은 31.3%로, 이미 약 28%인 5년 및 10년 평균을 상회하고 있습니다.
연간 비-GAAP 매출 총이익률 가이던스는 68%에서 69% 사이로 설정되어 있으며, 회사가 반도체 메모리와 같은 높은 투입 비용을 흡수하면서도 제품 원가 절감이 이를 뒷받침하고 있습니다.
우리는 R&D 투자가 판관비 지출보다 빠르게 계속 증가함에 따라 이익률이 현재 수준보다 약간 개선될 것으로 가정합니다.
3. 종료 P/E 배수: 32.4x
$ISRG는 현재 선행 주가수익비율 32.4배에 거래되고 있으며, 이는 1년 평균 47.6배 및 5년 평균 55.3배에 비해 큰 할인율입니다.
우리는 시장이 미국 시술 연기와 중국의 경쟁적 가격 환경에 대한 단기적 불확실성을 주가에 반영한 후 프리미엄 배수를 다시 부여하는 것으로 보이기 때문에, 배수를 재평가한다고 가정하기보다는 현재 수준을 유지할 것으로 가정합니다.
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상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
선택적 시술 건수와 연계된 의료 기기 회사들은 의료 정책과 환자 행동에 따라 의미 있는 변동을 경험할 수 있습니다. 다음은 2030년 12월까지 다양한 시나리오 하에서 $ISRG 주식이 어떻게 움직일 수 있는지 보여줍니다:
- 하락 시나리오: 매출 성장이 10.7%로 둔화되고 순이익률이 30.2%로 정착한다면, 투자자는 여전히 24.3%의 총수익률, 즉 약 5.2%의 연간 수익률을 볼 수 있습니다.
- 중립 시나리오: 11.9%의 성장과 32.5%의 이익률을 가정할 경우, 우리는 58.6%의 총수익률, 즉 약 11.2%의 연간 수익률을 기대합니다.
- 상승 시나리오: 연기된 시술이 예상보다 빠르게 회복되고 일본과 인도와 같은 국제 시장이 가속화된다면, 매출 성장률은 13.1%, 이익률은 34.3%에 도달하여 총수익률이 96.6%, 즉 약 16.9%의 연간 수익률로 끌어올릴 수 있습니다.
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이러한 결과 간의 차이는 미국 환자들이 연기된 선택적 시술에 얼마나 빨리 돌아오는지, 일본의 새로운 보상 정책이 어떻게 전개되는지, 그리고 예측 기간 동안 중국의 경쟁 및 가격 압력이 완화되는지 여부에 크게 좌우됩니다.
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필요한 것은 세 가지 간단한 입력값뿐입니다:
- 매출 성장률
- 영업 이익률
- 종료 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 모르겠다면, TIKR이 애널리스트들의 합의 추정치를 사용하여 각 입력값을 자동으로 채워 신속하고 신뢰할 수 있는 출발점을 제공합니다.
그런 다음 TIKR은 상승, 중립, 하락 시나리오 하에서 잠재적 주가와 총수익률을 계산하여 주식이 저평가되었는지 고평가되었는지 빠르게 확인할 수 있게 해줍니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 어떠한 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 우리는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 우리의 분석에는 최근의 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사하며, 즐거운 투자 되세요!
