주요 통계: 해즈브로(HAS) 2026년 1분기 실적
- 현재 가격: ~$89(2026년 5월 20일 종가: $88.60, 수익 발표일에 ~9% 하락)
- 2026년 1분기 매출: 10억 달러, 전년 대비 13% 증가
- 2026년 1분기 조정 영업이익: 2억 8,700만 달러, 전년 대비 29% 증가
- 2026년 1분기 조정 주당순이익: 1.47달러, 전년 동기 대비 41% 증가
- 연간 매출 가이던스: +3% ~ +5% 불변 통화 기준 성장률
- 연간 조정 영업 마진 가이던스: 24%~25%
- 연간 조정 EBITDA 가이던스: $1.40억~$1.45억
- TIKR 모델 목표: ~$124
- 내재 상승 여력: ~40%
해즈브로 주식, 매직 사상 최고의 분기에 13% 매출 증가 기록
Hasbro(HAS)는 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 13% 증가한 10억 달러, 조정 EPS는 41% 증가한 1.47달러를 기록했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 최고재무책임자 겸 최고운영책임자인 지나 괴터에 따르면, 위저즈 오브 더 코스트의 부문 매출이 26% 성장한 5억 8200만 달러로 실적을 견인했습니다.
위저즈의 영업이익은 제품 믹스와 규모에 힘입어 로열티와 운영 비용이 증가하면서 전년 대비 140베이시스포인트 증가한 51%의 영업이익률로 2억 9,800만 달러에 달했습니다.
MAGIC이 엔진이었습니다: 2026년 1분기 실적 발표에서 크리스 콕스 CEO에 따르면 로윈 이클립스는 역대 가장 많이 팔린 MAGIC 프리미어 세트가 되었고, 백리스트는 분기별 기록을 세웠습니다.
콕스에 따르면 2분기에 출시된 시크릿 오브 스트릭스헤이븐은 이미 로윈 이클립스를 제치고 역대 최대 규모의 MAGIC 프리미어 세트가 되었습니다.
2026년 1분기 실적 발표에 따르면 디지털 및 라이선스 매출은 3% 증가했으며, 모노폴리 고(Monopoly Go!)가 예상에 부합하는 4,100만 달러의 수익을 올렸습니다.
소비자 제품 매출은 3억 9,800만 달러로 전년 동기 대비 보합세를 보였으며, 장난감 및 게임 매출 성장이 전년 동기 대비 라이선스 감소로 인해 상쇄되었습니다.
소비자 제품은 로열티 비용 증가, 관세 인상, 전년도 라이선스 강세가 더 이상 순풍으로 작용하지 않아 조정된 영업 손실이 4,100만 달러로 전년 대비 약 1,000만 달러 확대되었습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Goetter에 따르면 3월 말 사이버 보안 사고로 인해 2분기에서 3분기까지 소비자 제품 매출의 4천만~6천만 달러가 지연될 것으로 예상되며, 2026년에는 약 2천만 달러의 일회성 복구 비용이 발생할 것으로 예상됩니다.
연간 가이던스인 연결 매출 성장률 3%에서 5%(불변 통화 기준), 조정 영업 마진 24%에서 25%, 조정 EBITDA 14억 달러에서 14억 5천만 달러는 그대로 유지되었습니다.
Hasbro는 배당금을 통해 주주들에게 9,900만 달러를 반환하고 새로 승인된 환매 프로그램에 따라 주식 환매를 시작했으며, 2026년 11월 만기를 차환하고 고금리 부채를 줄이기 위해 4억 달러의 신규 채권을 발행했습니다.
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마법사들이 로열티 압력을 흡수하고 규모를 확장하면서 HAS 주식 영업 마진이 28%를 기록했습니다.
해즈브로 주식은 2024년 4분기 바닥을 찍은 후 지난 1년 동안 급격히 회복된 마진 프로필을 보여주고 있습니다.
총 마진은 2024년 4분기에 68%를 기록한 후 2025년 1분기에 70%에 도달한 후 2025년 2분기와 3분기에 각각 68%와 60%로 감소했습니다.
2025년 4분기에 매출 총이익은 60%까지 더 하락했다가 2026년 1분기에 68%로 회복되어 2025년 1분기 정점에 도달했습니다.
영업 이익은 2025년 1분기 2억 달러에서 2분기 2억 2천만 달러, 3분기 3억 4천만 달러, 4분기 3억 달러로 증가하다가 2026년 1분기에 2억 8천만 달러에 도달했습니다.
영업 마진은 2025년 1분기 22%, 2분기 23%, 3분기 25%, 4분기 21%, 2026년 1분기 28%로 비슷한 추세를 보였으며, 이는 8분기 동안 가장 높은 수치입니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Goetter에 따르면 2026년 1분기 영업이익률 28%는 마법사에 대한 우호적인 비즈니스 믹스와 지속적인 비용 절감에 힘입어 2025년 1분기 대비 360% 포인트 상승한 수치입니다.
Goetter에 따르면 비용 혁신 노력으로 해당 분기에 총 3,700만 달러를 절감하여 Hasbro는 연간 목표인 1억 5,000만 달러를 순조롭게 달성할 수 있었습니다.
TIKR 주가는 $124이지만 이미 중기 주가에는 P/E 압축이 반영되어 있습니다.
TIKR의 가치평가 모델에 따르면 해즈브로 주가는 최대 124달러로, 2030년 12월에 실현될 경우 현재 가격인 89달러에서 약 40%의 상승 여력이 있습니다.
중간 사례 가정에는 2025년부터 2035년까지 매출 연평균 성장률 2.8%, 순이익 마진 17.6%, 연간 주당순이익 성장률 3.6%, 연간 P/E 배수 압축 1.0%가 포함되며, 이는 목표에 도달하기 위해 적당한 배수 축소가 필요하므로 실행이 양호하더라도 재평가로 인한 상승 여력이 제한된다는 의미입니다.
낮은 경우($122, 총 수익률 37%, IRR 3.7%)와 높은 경우($170, 총 수익률 92%, IRR 7.9%)는 수익 성장 가정에 대한 밴드는 좁지만(2.5% ~ 3.1%) 마진 스프레드는 더 넓은(16.7% ~ 18.3%) 것을 반영하여 수익성 실행이 주주 수익의 주요 레버리지임을 나타냅니다.
1분기 실적은 중기 기반을 강화합니다: Wizards는 모델에 필요한 매출 성장과 마진 확대를 모두 달성하고 있으며, 비용 규율은 연간 목표보다 앞서 나가고 있습니다.
약 3,000만 달러의 유가 관련 비용 압박, 사이버 사고로 인한 수익 변화, 4분기 위저즈 비교가 어려워지면 연간 실적에 가장 중요한 기간에 마진이 압박을 받을 수 있다는 점 등 모델에 대한 리스크는 후반기 가중치가 부여됩니다.
하스브로 주식에 대한 투자 질문은 소비자 제품이 비용 압박과 사이버 회복 지연을 동시에 흡수하는 동안 위저즈가 더 힘든 하반기에도 모멘텀을 유지할 수 있는지 여부입니다.
위저즈는 합법적 인 모멘텀으로 후반기에 접어 들었습니다: 시크릿 오브 스트릭스헤이븐은 이미 로윈 이클립스를 제치고 역대 최대 규모의 매직 프리미어 세트가 되었고, 2분기는 마블 슈퍼 히어로 출시로 호조를 보이고 있으며, 1억 5천만 달러의 비용 혁신 프로그램은 3분기와 4분기에 화물, 수지, 포장에 닥칠 약 3천만 달러의 유가 역풍을 흡수하기 위해 순조롭게 실행되고 있습니다.
사이버 사고는 연간 가이던스를 액면 그대로 믿기 어렵게 만드는 와일드카드입니다. 4천만~6천만 달러의 소비자 제품 매출 지연이 예상대로 3분기에 완전히 실현되지 않고 콕스가 예고한 대로 마법사 4분기 수익이 마이너스로 전환되면, 가장 안정적인 두 사업 부문이 동시에 위험에 처하게 됩니다.
장기적으로 이 모델의 17.6% 순이익 마진 가정은 위저즈가 현재의 믹스 우위를 유지한다는 가정에 기초하고 있지만, 전체 MAGIC 매출에서 차지하는 비중이 줄어들고 있고 약 5천만 달러의 관세 환급 청구는 일정이 없으며 수집성과 멀티플레이어 형식으로의 광범위한 디지털 수익화 전환은 단기적인 수치로 나타나지 않을 다년간의 구축 작업입니다.
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