핵심 요약
- 골드만삭스는 AMD의 목표주가를 $700에서 $675로 낮추고 매수 등급을 유지했으며, 이는 화요일 종가보다 40% 높은 수준입니다.
- AMD 주가는 10월 고점 대비 28% 하락했는데, 이는 AI 지출에 대한 우려와 인텔의 약한 PC 실적 전망 때문입니다. AMD는 이제 2027년까지 매출이 80% 이상 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
- 골드만의 목표주가는 분석사들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당순이익의 60배에 해당하며, 이는 AMD의 6월 최고점에 근접하고 5년 평균 35배를 크게 상회합니다.
- 이 목표주가는 AMD가 2027년에 분석사들이 예상하는 실적을 달성한다면 1년 내에 도달 가능해 보이지만, 이는 몇몇 AI 연구소들이 데이터 센터를 제때 가동하는 데 달려 있습니다.
골드만삭스는 수요일, AMD의 기록적인 3분기 실적 발표 후 어드밴스트 마이크로 디바이시스(AMD)에 대한 목표주가를 $700에서 $675로 낮추고 매수 등급을 유지했습니다. 이는 화요일 종가 $483.90보다 40% 높은 수준이며, 해당 주가는 10월 6일 종가 고점 대비 28% 하락한 상태입니다.
AI 칩에 거친 10월
AMD의 하락은 10월 중순에 시작되었는데, CoreWeave의 채권 매각과 OpenAI의 매출에 대한 의문이 AI 인프라 구축 비용을 누가 부담할지에 대한 우려를 다시 불러일으켰습니다.
그 후 인텔(INTC)이 4분기 매출을 $150억~$160억 달러로 전망했으며, 클라이언트 부문 매출은 3분기 대비 20% 이상 감소할 것으로 예상했습니다. AMD는 10월 30일 인텔의 PC 경고로 11% 하락했습니다.
골드만, 여전히 최애주로 선정
AMD의 3분기 매출은 전년 동기 대비 45% 증가한 $134억 달러를 기록했으며, 데이터 센터 부문 매출은 거의 두 배 증가한 $85억 달러에 달했습니다. AMD는 4분기 매출을 약 $170억 달러로 전망했는데, 이는 분석사들의 기존 연간 예상치가 암시했던 약 $162억 달러를 상회합니다.
실적 발표 컨퍼런스 콜에서 리사 수 CEO는 더 나아가 "이제 2027년까지 매출이 80% 이상 성장할 것으로 예상한다"고 밝혔습니다.
골드만의 제임스 슈나이더는 "더 강력한 실적과 실적 전망이 우리의 낙관적인 AMD 2027년까지의 매출 성장 전망을 뒷받침한다고 믿기 때문에" 주가가 "상승할 것으로 예상한다"고 말했으며, AMD를 "해당 그룹에서 우리가 가장 선호하는 아이디어"라고 불렀습니다. 골드만은 가치 평가를 이유로 목표주가를 낮췄습니다.
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$675는 합리적인가?
55명의 분석사가 AMD를 다루고 있으며, 목표주가는 $430에서 $1,250까지 다양합니다. 그들의 합의된(컨센서스) 목표주가는 지난 1년 동안 $247에서 11월 2일 기준 $647로 두 배 이상 증가했습니다:
분석사들은 이러한 목표주가의 배후에 있는 수익이 내년에 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다:
AMD의 80% 이상 성장 전망은 10월 컨센서스가 예상했던 2027년 매출 $892억 달러를 상회하므로, 이 실적 발표 전 추정치는 상향 조정될 것으로 예상됩니다.
AMD는 11월 2일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 42배에 거래되었습니다. 이는 5년 평균 35배를 상회하고 6월 최고점 67배보다는 훨씬 낮습니다:
골드만의 $675는 분석사들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당 $11.18의 60배에 해당하며, 이는 그 최고점에 근접합니다. 하지만 지금으로부터 1년 후에는 향후 12개월이 대부분 2027년과 2028년이 될 것이며, 분석사들은 해당 연도의 주당순이익을 각각 $16.01와 $23.03으로 예상하고 있습니다. 그 수익을 기준으로 한다면 $675에 도달하기 위해 필요한 주가수익비율은 훨씬 낮아질 것입니다.
연구소들이 약속을 지키면 도달 가능
AI 연구소들을 고객으로 확보하는 데는 비용이 따랐습니다. AMD는 OpenAI와 메타에 대해 최대 3억 2천만 주(7월 말 기준 발행주식의 19.6%)를 주당 1센트에 인수할 수 있는 권리(Warrant)를 부여했습니다. CFO 진 후는 이와 관련된 비현금 비용(지난 분기 $11억 달러)이 "우리와 우리 고객들이 이 계약 하에서 진행함에 따라 증가할 것으로 예상된다"고 말했습니다.
결론은 다음과 같습니다: 골드만의 $675는 1년 내에 도달 가능해 보입니다. 만약 AMD가 2027년에 분석사들이 예상하는 수익을 달성한다면(그리고 화요일의 실적 전망이 이를 더 가능하게 만든다면), 주가는 최고점 수준의 주가수익비율 없이도 그 목표에 도달할 수 있습니다.
이는 몇몇 AI 연구소들이 그들의 데이터 센터를 제때 가동하는 데 달려 있습니다. 다음 확인점은 2월 초 발표될 4분기 실적 보고서로, 헬리오스 랙이 본격적으로 출하되는 첫 분기가 될 것입니다.
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