핵심 요약
- 제너럴 모터스(GM)가 운전자 데이터 관련 2억 2천만 달러 합의금 중 뉴욕 주 몫을 지불하면서 52주 고점 대비 2일 만에 7% 하락했습니다.
- 뉴욕 주 법무장관은 GM의 OnStar 앱이 37만 명 이상의 운전자에게 가입되지 않았다고 알리면서도 GM이 그들의 데이터를 수집해 판매했다고 밝혔습니다.
- GM은 3분기 매출 500억 달러에서 조정 EBIT 41억 달러를 기록했으며, 포드는 495억 달러 매출에서 조정 EBIT 27억 달러를 기록했습니다.
- GM의 1월 27일 실적 발표는 2027년 전망을 제시하며, 관세와 보증 비용 부담 속에서 이익이 계속 성장할 수 있는지 보여줄 것입니다.
제너럴 모터스 (GM)는 금요일 86달러에 마감하며, 52주 고점이었던 수요일 종가 대비 7% 하락했습니다.
금요일, 뉴욕 주는 GM의 운전자 데이터 판매와 관련된 2억 2천만 달러 규모의 다중 주 합의금 중 자신들의 몫을 지불했습니다. 35개 주와 워싱턴 D.C.는 10월 29일에 이 합의를 발표했기 때문에 비용은 이미 공개된 상태였습니다.
포드 (F)는 GM의 가치를 좌우하는 요인을 평가하는 더 나은 기준을 제공합니다. 거의 동일한 3분기 매출 규모에서 GM은 디어본의 경쟁사보다 조정 EBIT를 약 50% 더 많이 벌어들였습니다.
그러나 이번 합의는 GM이 신경 쓰는 부분을 건드립니다. GM은 OnStar와 Super Cruise를 성장 동력으로 내세우고 있으며, 둘 다 운전자 데이터를 기반으로 운영되기 때문입니다.
GM이 동의한 지불 내용
각 주는 GM이 Smart Driver 데이터를 Verisk와 LexisNexis Risk Solutions에 판매했으며, 이 회사들이 보험사용 운전자 보고서를 작성했다고 주장합니다. GM은 2024년에 해당 프로그램을 종료했고, 법적 책임을 인정하지 않은 채 합의에 이르렀습니다.
합의에 따라 GM은 다음을 이행해야 합니다:
- 11월 30일 효력 발생일로부터 30일 이내에 2억 2천만 달러를 지불합니다.
- 운전 및 위치 데이터를 수집하거나 공유하기 전에 명시적인 동의를 얻습니다.
- 독립 평가자의 검토를 받는 개인정보 보호 프로그램을 운영합니다.
뉴욕 주 법무장관 레티샤 제임스는 OnStar 앱이 37만 명 이상의 운전자에게 잘못된 정보를 제공해 가입되지 않았다고 알리면서도 GM이 그들의 데이터를 수집해 판매했다고 말했습니다.
GM은 이 합의가 "당사의 개인정보 보호 관행을 강화하기 위해 취한 조치를 뒷받침한다"고 밝혔습니다. 이익 규모에 비춰보면, 이 비용은 작습니다...
3분기 순이익만 해도 33억 달러에 달해 합의금의 약 15배 규모입니다.
디트로이트의 마진 격차
3분기 실적은 투자자들이 벌금보다 트럭에 더 관심을 두는 이유를 보여줍니다. GM의 매출은 2.9% 증가한 500억 달러, 조정 EBIT는 21.6% 증가한 41억 달러를 기록했으며, 주당 조정 이익 3.70달러는 시장 예상을 상회했습니다.
포드의 매출은 2% 감소한 495억 달러, 조정 EBIT는 3% 증가한 27억 달러를 기록했습니다. 포드는 연간 전망치의 하단을 105억 달러에서 110억 달러로 상향 조정했으며, 이는 GM의 145억 달러에서 155억 달러로 축소된 전망치와 대비됩니다.
포드 CEO 짐 팔리는 비용 조치와 소프트웨어 성장이 포드를 "2029년까지 조정 EBIT 마진 8%로 이동시키고 있다"고 말했습니다. GM의 북미 사업부는 지난 분기에 이미 8.7% 마진을 기록했습니다:
이 격차가 GM의 진정한 강점이며, 트럭과 SUV가 대부분의 역할을 하고 있습니다.
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이익의 6배 수준에서 진행 중인 자사주 매입
GM은 지난 1년간 26% 상승한 후에도 선행 이익의 6.2배에 거래되고 있습니다. 포드도 10월 말경 약 6배 수준에서 거래되어 시장이 더 강한 마진을 이유로 GM에 프리미엄을 지불하지 않고 있습니다.
월스트리트의 평균 목표주가 101달러는 약 17%의 상승 여력을 시사하며, GM은 이 할인에 대해 행동하고 있습니다. 회사는 1월의 60억 달러 자사주 매입을 완료하고 추가로 200억 달러의 매입을 승인했습니다. 이미 얼마나 지출했을까요?
9월 30일 기준 GM의 발행 주식 수는 8억 4900만 주로, 2023년 말의 12억 주에서 감소했습니다.
리스크는 대부분 법정 밖에 있습니다. 메리 바라 CEO는 "명백한 외부적 역풍"이 있으며 어떤 경우에는 "강화되고 있다"고 경고했습니다. 관세 비용은 25억 달러에서 35억 달러 범위의 하단을 향해 가고 있는 반면, 보증 비용은 10억 달러에서 15억 달러 범위의 상단에 머물고 있습니다.
리콜도 계속되고 있으며, 이번 주에 67,380대의 차량이 포함되었고, 텍사스 주는 자체 운전자 데이터 소송을 진행 중입니다.
제 의견: 이번 합의는 반올림 오차에 불과하며, 이번 주 하락은 급등 후의 일시적 멈춤으로 보입니다. 이익의 약 6배에 거래되며, 포드보다 더 나은 마진과 200억 달러 규모의 자사주 매입 여력을 고려할 때, 약세 시 매수할 것입니다. 그러나 연결 서비스가 더 높은 배수를 주장하는 GM의 논거의 일부이기 때문에 데이터 신뢰도는 여전히 중요합니다.
GM은 11월 17일 나스닥으로 이전하지만, 진정한 시험은 1월 27일에 4분기 실적을 발표하고 2027년 전망을 제시할 때 찾아옵니다. 이익 성장에 대한 전망은 더 높은 배수를 지지할 것이며, 정체된 전망은 주가를 6배 수준에 머물게 할 가능성이 높습니다.
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