주요 요점
- Crown Castle (CCI) 주가는 10월 2일부터 11월 2일까지 31% 급등하여 $87.03에 마감되었으며, 이는 SpaceX (SPCX)가 무선 주파수 스펙트럼 확보와 타워 임대 가능성을 추진하면서 발생했습니다.
- American Tower (AMT)는 SpaceX가 최소 80,000개의 미국 셀 사이트에 접근하려는 것으로 알려진 계획으로부터 혜택을 볼 수 있습니다.
- Verizon Communications (VZ), AT&T, T-Mobile는 추가적인 무선 통신 경쟁에 직면할 수 있는 반면, 타워 소유사들은 새로운 고객을 확보할 수 있습니다.
- 10월 말 기준 Crown Castle의 선행 AFFO 배수는 약 17.8배로, 5년 평균 18.5배보다 낮았으며, 월스트리트의 평균 목표가 $93.50은 11월 2일 기준 약 7%의 상승 여력을 시사했습니다.
무슨 일이 있었나요?
Crown Castle (CCI) 주가는 10월 2일부터 11월 2일까지 $66.44에서 $87.03으로 31% 급등했으며, 이는 SpaceX의 무선 네트워크 확장 계획이 추가적인 타워 임대 수익에 대한 기대감을 불러일으키면서 발생했습니다.
10월 8일, SpaceX는 Grain Management의 전국 800 MHz 스펙트럼 포트폴리오를 인수하기로 합의했으며, 이 거래는 약 $80억의 가치가 있는 것으로 알려졌습니다.
10월 22일, Bloomberg는 보도하기를 SpaceX가 Crown Castle과 인프라 협정을 논의 중이며 최소 80,000개의 미국 셀 사이트에 대한 접근을 모색하고 있다고 했습니다.
스펙트럼 소유만으로는 전국적인 지상 무선 통신망 커버리지를 제공할 수 없습니다. SpaceX는 상당한 인프라가 필요하며, 이는 기존 타워 운영사들에게 잠재적인 임대 기회를 창출할 수 있습니다.
Crown Castle의 10월 21일 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 Chris Hillabrant CEO는 SpaceX 및 다른 제공업체들과의 잠재적인 임대 계약에 대해 언급했습니다.
"모든 당사자들과 대화를 나누고 있다고 가정하셔도 됩니다,"라고 Hillabrant은 말했습니다.
Hillabrant은 SpaceX와의 계약을 확인하지는 않았지만, 그의 발언은 SpaceX가 네트워크를 구축해 나감에 따라 Crown Castle이 추가적인 임대 기회를 추구할 수 있음을 시사했습니다.
Crown Castle 실적, 안정화 징후 보여
Crown Castle의 3분기 실적은 임대 수익 압박이 지속됐음에도 더 강한 수익성을 보여주었습니다.
조정운용자금(AFFO)은 전년 동기 $1.12에서 11% 증가한 주당 $1.24를 기록했으며, 리서치 브리프에서 인용된 컨센서스 추정치 $1.20을 상회했습니다.
그러나 사이트 임대 수익은 약 5% 감소하여 $10.1억에서 $9.66억으로 하락했으며, DISH 계약 종료로 인한 $6,100만과 Sprint 계약 취소로 인한 $500만이 기존 사이트 임대 청구액에 부담으로 작용했습니다.
경영진은 2026년이 기존 성장의 저점이 될 것으로 예상하며, 중간값 기준 연간 AFFO 가이던스를 주당 $4.60으로 상향 조정한 것은 임대 관련 역풍에도 불구하고 수익성이 지속될 것임을 시사합니다.
TIKR의 10월 27일 컨센서스 추정치는 2026년 매출 $40.3억, 2027년 $41억, 2028년 $41.9억을 예상하고 있습니다.
이러한 전망들은 점진적인 안정화를 시사하며, 상당한 규모의 SpaceX 계약은 계약 조건에 따라 추가적인 매출 성장을 제공할 수 있습니다.
SpaceX, 타워 운영사들에 새로운 수요 창출 가능
Crown Castle은 약 40,000개의 미국 내 타워 및 기타 구조물을 운영하고 있으며, SpaceX는 최소 80,000개의 셀 사이트에 대한 접근을 모색 중인 것으로 알려졌습니다.
이는 SpaceX가 여러 인프라 파트너가 필요할 수 있음을 시사하며, 잠재적으로 3분기 실적 발표 후 2026년 재무 전망을 상향 조정한 American Tower에 혜택이 갈 수 있습니다.
Verizon, AT&T, T-Mobile에게는 SpaceX의 확장이 미국 무선 통신 시장에 또 다른 경쟁자를 도입할 수 있습니다.
그러나 Crown Castle은 어떤 무선 통신사가 가입자를 확보하든 상관없이 추가적인 임대 수요로부터 혜택을 볼 수 있습니다.
그럼에도 아직 SpaceX 임대 계약은 확인된 바 없으며, 스펙트럼 인수는 규제 당국의 승인을 받아야 합니다.
Crown Castle 주가는 저평가되었나요, 고평가되었나요?
10월 30일 기준, Crown Castle은 선행 AFFO 기준 약 17.8배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 18.5배보다 약간 낮고 2021년 12월 최고점 근처였던 29배보다 훨씬 낮은 수준입니다.
Crown Castle은 상대적으로 느린 단기 매출 성장과 균형을 맞춰야 하는 약간의 평가 할인을 고려할 때 공정하게 평가된 것으로 보이며 상승 잠재력이 있습니다.
월스트리트 애널리스트들의 평균 목표가는 약 $93.50으로, 이는 11월 2일 종가 기준 약 7%의 상승 여력을 시사하며, 예상되는 회복의 상당 부분이 이미 주가에 반영되었음을 암시합니다.
향후 12개월 동안 임대 활동 개선, 운영 효율성 제고, 그리고 잠재적인 SpaceX 계약이 더 강한 AFFO와 개선된 평가를 뒷받침할 수 있습니다.
그러나 10월 초 기준 약 6.5배의 트레일링 EBITDA 대비 순부채, 고객 계약 취소, 규제 불확실성, 그리고 확인된 SpaceX 계약의 부재는 중요한 위험 요인으로 남아 있습니다.
추가적인 상승은 잠재적인 임대 기회를 체결된 계약과 지속적인 이익 성장으로 전환하는 데 달려 있을 것입니다.
그렇다면 Crown Castle 주가의 실제 가치는 얼마나 될까요?
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