퍼거슨, "주거 시장의 어려움 속에서도" 비주거 매출 15% 증가로 가이던스 상향에 주가 12% 급등

핵심 요약

• 퍼거슨 주가는 3분기 매출이 9.5% 증가한 90억 달러를 기록하고 연간 매출 성장 전망치를 약 7%로 상향 조정하면서 오늘 12% 급등했습니다.
• 비주거용 부문 매출은 대형 프로젝트로 15% 성장했으며, 주거용 부문은 약한 주택 시장 속에서도 6% 성장했습니다.
• 코어 앤 메인과 와트스코에서도 동일한 분화 현상이 관찰되고 있습니다.
• 퍼거슨의 인수합병으로 순차입금이 조정 EBITDA의 1.7배로 증가하고 자사주 매입이 일시 중지되었지만, 이번 분기 실적은 주가 급등을 정당화합니다.

퍼거슨 엔터프라이즈 (FERG) 주가는 3분기 매출이 90억 달러로 애널리스트 예상치 86.9억 달러를 상회하고 연간 전망치를 상향 조정하면서 오늘 12% 급등했습니다.

케빈 머피 CEO는 컨퍼런스콜에서 "도전적인 주거 시장"이라고 언급했지만, 비주거용 매출은 15% 급증했습니다. 경쟁사들도 동일한 분화를 보이고 있습니다: 코어 앤 메인 (CNM)은 대형 프로젝트로 강력한 성장을 거두고 있으며, 와트스코 (WSO)는 동일한 주택 시장에서 주거용 매출을 성장시키고 있습니다.

대형 프로젝트가 분기를 견인

내생적 성장률은 7.0%였으며, 인수합병이 2.7%를 추가했습니다. 주거용 부문은 미국에서 신축 건설이 약하고 수리 작업이 부진함에도 불구하고 6% 성장했습니다. 퍼거슨은 비주거용 부문의 급증을 시장 점유율 확대로 설명하며, 미결 주문이 증가하고 입찰 활동이 활발하다고 밝혔습니다.

연간 누적 실적과 8월 31일에 인수한 유량 제어 사업체 플로웍스의 영향으로 매출 전망치가 중간 한 자리 수에서 약 7% 성장으로 상향 조정되었습니다. 조정 EPS는 7.9% 증가한 3.43달러를 기록했습니다. 실적 발표 전, 애널리스트들은 조정 이익이 향후 연간 약 8%-11% 상승을 유지할 것으로 예상했습니다.

상향된 전망치는 애널리스트들이 추정치를 낮추기보다는 높일 이유를 더 제공하지만, 이자 비용 전망치는 2억 달러에서 약 2억 3,500만 달러로 상승했습니다.

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동종 업체들도 동일한 분화를 보임

코어 앤 메인의 8월 2일까지의 분기 매출은 2.5%만 성장했지만, 마크 위트코프스키 CEO는 "소방 방호 및 처리 시설, 데이터 센터를 포함한 대형 자본 프로젝트가 강력한 성장을 제공했다"고 말했습니다. 다음 실적 발표는 이 수요가 모든 업체를 견인하는지, 아니면 퍼거슨이 시장 점유율을 가져가는지를 보여줄 것입니다.

와트스코는 주택 부문을 뒷받침합니다. 3분기 주거용 HVAC 장비 매출(인수합병 제외)은 7% 증가하여 퍼거슨의 6%에 근접했습니다.

인수합병에는 대가가 따름

퍼거슨의 올해 11건의 인수합병으로 순차입금이 조정 EBITDA의 1.7배로 증가했으며, 이는 1년 전 1.0배에서 상승한 수치입니다. 이에 따라 레버리지가 목표 범위인 1배-2배의 하단에 근접할 때까지 자사주 매입이 일시 중지되었습니다.

그리고 투자자들은 이에 대한 대가를 지불하고 있습니다. 퍼거슨은 전일 종가 기준 선행 이익 20배에 거래되어 5년 평균 19배를 상회했습니다.

오늘 가격 기준으로는 약 22배 수준이지만, 여전히 2021년 말 정점이었던 29배에는 크게 못 미칩니다.

그럼에도 불구하고, 이번 급등은 정당하다고 생각합니다. 위험 요인은 부채가 감소하기 전에 프로젝트 입찰이 둔화되는 것이므로, 2월 중순 실적 발표에서 미결 주문량이 주시해야 할 지표입니다.

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