핵심 요약
- 103억 달러 규모의 펀드인 B&D White Capital Company가 최근 제출한 13F 서류에 따르면, 3분기 동안 마이크로소프트(MSFT)와 메타 플랫폼스(META) 주식을 전량 매도했습니다.
- 방산주인 크라토스(KTOS)와 L3해리스(LHX)는 해당 분기 대규모 매수를 통해 9월 30일 기준 펀드의 3위 및 4위 보유 종목이 되었습니다.
- 애널리스트들은 마이크로소프트에 20%, 메타에 39%의 상승 여력이 있다고 보지만, 메타의 자유현금흐름은 마이너스로 전환된 반면 마이크로소프트의 실적 전망은 계속 상향되고 있습니다.
- 메타 매도는 정당화하기 더 쉬운 반면, 마이크로소프트 매도는 숫자상으로는 실수로 보입니다.
10억 달러 규모의 펀드가 테크섹터의 두 거대 기업에서 발을 뺐습니다. 103억 달러를 운용하는 B&D White Capital Company는 월요일 제출한 9월 30일 종료 분기의 13F에 따르면, 해당 날짜 기준으로 마이크로소프트나 메타 플랫폼스 주식을 전혀 보유하고 있지 않았습니다.
9월 30일까지 사라진 두 테크 대기업
6월 30일 기준으로 이 펀드는 4,400만 달러 상당의 마이크로소프트 주식 118,445주(13F 기준 보유 주식의 4.4%)와 3,300만 달러 상당의 메타 주식 59,244주(3.3%)를 보유하고 있었습니다. 3개월 후, 두 종목 모두 사라졌습니다.
13F는 펀드가 분기 마지막 날 보유한 것만 보여주므로, 언제, 어떤 가격에, 왜 매도했는지는 알 수 없습니다.
해당 분기의 대규모 매수는 방산주에서 이루어졌습니다. 크라토스는 소액 보유에서 7,800만 달러 상당의 182만 주(13F 기준 보유액의 34%)로 늘어 펀드의 3위 포지션이 되었습니다.
L3해리스는 신규 포지션으로, 5,900만 달러 상당의 248,330주(25.7%)를 보유했습니다. 9월 30일 이후 L3해리스는 10% 상승한 반면 크라토스는 18% 하락했습니다.
TIKR가 추적하는 마이크로소프트 애널리스트 58명 중 몇 명이 '매수' 의견일까요?
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마이크로소프트, 자사 실적 전망을 상회 중
마이크로소프트 주가는 6월 30일 가격 대비 금요일 종가까지 42% 상승했습니다. (펀드의 매도 가격은 공개되지 않았으므로 주가 자체의 움직임입니다.)
그 이후로 기업 실적은 투자자들에게 만족할 만한 소식을 계속 전해왔습니다. 10월 28일, 마이크로소프트는 1분기 회계연도에서 애저가 48% 성장했다고 발표했는데, 이는 경영진이 제시했던 약 40% 성장률 전망을 상회하는 수치입니다. CFO 에이미 후드는 현재 분기에 대해 고정환 기준 45% 성장을 전망했습니다.
애널리스트들은 해당 실적 발표 전부터 이미 전망치를 상향 조정하고 있었습니다: 2027회계연도부터 2029회계연도까지의 실적 전망치가 6월 말부터 10월 말까지 2%에서 6% 상승했습니다.
주가는 선행 이익 기준 약 26배에 거래되고 있습니다. 이는 12년 평균인 26배와 거의 비슷하며, 5년 평균인 29배보다는 훨씬 낮은 수준입니다.
58명의 애널리스트가 제시한 합의 목표가는 636달러로, 금요일 종가보다 20% 높으며 지난 1년 동안 거의 최고 수준에 가깝습니다:
자본 지출 증가로 인해 자유현금흐름은 전년 동기 257억 달러에서 분기 기준 186억 달러로 감소했으며, 마이크로소프트는 다음 날 250억 달러 규모의 채권을 발행했습니다.
메타, 벌어들이는 것보다 더 많은 돈을 쓰고 있음
메타 주가는 6월 30일 가격 대비 8% 상승했지만, 여전히 52주 고점보다 28% 낮은 수준입니다.
광고 사업은 빠르게 성장 중입니다: 3분기 매출은 26% 증가한 646억 달러를 기록했습니다. 하지만 349억 달러의 자본 지출이 328억 달러의 영업현금흐름을 초과하면서 자유현금흐름은 마이너스 21억 달러를 기록했습니다.
S&P Global Ratings는 10월 30일 메타의 AA- 신용등급 전망을 부정적(negative)으로 하향 조정했습니다.
S&P는 자체 기준으로 2027년에 710억 달러 규모의 영업 자유현금흐름 적자가 발생할 것으로 전망합니다. 애널리스트들은 더 적은 규모의 적자를 예상하며, 해당 연도 합의 자유현금흐름 전망치는 마이너스 470억 달러입니다.
그리고 2026년부터 2028년까지의 실적 전망치는 6월 말부터 10월 말까지 3%에서 5% 하향 조정되었습니다.
주가는 선행 이익 기준 약 19배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 21배와 10년 평균 23배보다 낮은 수준입니다.
월스트리트는 여전히 상당한 상승 여력이 있다고 봅니다: 63명의 애널리스트가 제시한 합의 목표가는 850달러로, 금요일 종가보다 39% 높으며 지난 1년 동안 거의 변동이 없었습니다:
가장 낮은 목표가인 629달러조차 월요일 종가보다 높습니다.
마이크로소프트가 유지해야 할 종목이었음
메타 매도는 이해할 수 있습니다. 벌어들이는 것보다 더 많은 돈을 쓰고, 신용등급 전망이 막 하향 조정된 기업은 이익배수가 18배라 하더라도 발을 빼는 것이 합리적인 판단일 수 있습니다.
마이크로소프트 매도는 숫자상으로 설명하기 훨씬 어렵습니다. 애저는 실적 전망을 상회하고 있고, 전망치는 상향 조정되고 있으며, 주가는 장기 평균 수준에 거래되고 있습니다. 현금흐름도 감소하고 있지만 여전히 플러스입니다.
만약 두 종목 중 하나만 보유할 수 있다면, 그것은 마이크로소프트일 것이며, 그 차이는 분명합니다.
물론, 두 기업 모두 1월 말에 다시 실적을 발표할 것이며, 메타의 발표에는 2027년 자본 지출 계획이 포함될 것입니다.
만약 메타가 애널리스트들이 예상하는 210억 달러보다 훨씬 높은 수준의 지출을 전망한다면, 매도 결정은 더욱 합리적으로 보일 것입니다. 펀드의 다음 13F(12월 31일 종료 분기)는 2월 중순에 제출될 예정입니다.
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