주요 요점
- 쿠팡 주가는 3분기 매출이 예상을 상회하고 시티그룹이 주식 등급을 매수로 상향 조정한 후 오늘 12% 급등했습니다.
- 7월 창고 화재가 없었더라도 쿠팡의 마진은 크게 하락했기 때문에, 이번 반등은 떠난 고객들이 돌아올 것이라는 기대에 베팅하는 것입니다.
- 경영진은 4분기에 대해 고정 환율 기준 13%-14% 성장과 더 나은 EBITDA 마진을 제시했습니다.
- 떠난 고객들은 한동안 다른 곳에서 소비했는데, 이는 이번 달 알리바바와 PDD 홀딩스에게도 중요한 질문입니다.
쿠팡 (CPNG) 주가는 3분기 매출이 예상을 상회하고 시티그룹이 매수로 등급을 상향 조정한 소식에 오늘 12% 급등했습니다.
이는 한국 창고에서 발생해 2억 4800만 달러의 비용이 든 7월 화재에도 불구하고 나타난 움직임입니다. 봄 김 CEO는 부진한 부분은 쿠팡의 데이터 사고 후 떠나 돌아오지 않은 소규모 회원 그룹이라고 말했습니다. 돌아온 고객들조차 한동안 "소매 지갑을 다른 곳에 할당했다"고 합니다. 제 추측으로는 그 중 일부는 알리바바 (BABA)와 PDD 홀딩스 (PDD) 같은 경쟁사로 흘러갔을 것입니다.
정확히 무슨 일이 있었나
화요일 장 종료 후 쿠팡이 발표한 내용은 다음과 같습니다:
- 매출 99억 6000만 달러, 고정 환율 기준 11% 증가, 회사가 제시한 8%-9% 가이던스와 애널리스트 예상치 97억 6000만 달러를 상회
- 조정 EBITDA 1억 1600만 달러, 전년 동기 4억 1300만 달러 대비 감소
컨퍼런스 콜에서 김 CEO는 "'상품 커머스' 부문은 지난 분기에 제시한 내년 중반 회복 목표를 향해 나아가고 있다"고 말했습니다. 경영진은 4분기에 대해 고정 환율 기준 13%-14% 성장과, 조정 EBITDA 마진이 3분기의 1.2% 대비 50-150 베이시스 포인트 상승할 것으로 제시했습니다.
애널리스트들은 이미 올해 EBITDA가 2025년 14억 9000만 달러에서 6억 3000만 달러로 하락한 후, 2027년에는 18억 4000만 달러로 반등할 것으로 예상하고 있었습니다:
제시된 가이던스에서 2027년 예상치가 하향 조정될 것으로 보이는 내용은 없습니다.
화재는 일부에 불과했다
화재 비용을 제외하면, 쿠팡의 영업 손실은 2억 200만 달러로, 전년 동기 1억 6200만 달러의 영업 이익과 대비됩니다. '상품 커머스' 부문의 매출 총이익률은 32.1%에서 29.5%로 하락했습니다.
회사 전체 매출 총이익률은 화재 이전부터 이미 하락세를 보여, 전년 동기 30.0%에서 6월 분기 28.2%로 떨어졌습니다:
3분기 25.7%(화재 제외 시 26.7%)는 차트 상 어느 분기보다 낮은 수준입니다.
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쿠팡은 고객을 되찾고 싶어 한다
알리익스프레스를 운영하는 알리바바와 템무를 운영하는 PDD는 둘 다 이번 달 후반에 실적을 발표합니다. 어느 회사도 한국 시장을 별도로 공개하지 않습니다. 하지만 알리바바의 국제 커머스 부문 손실은 2026년 3월 종료 연도에 21억 위안으로, 151억 위안에서 좁혀졌습니다. PDD의 거래 서비스 매출은 2분기에 13% 성장했습니다. 쿠팡이 회원을 계속해서 되찾아온다면, 이 두 회사가 한국에서 얻은 이익은 사라질 것입니다.
제 결론은 다음과 같습니다: 오늘의 급등은 투자자들이 회복을 앞서 매수하는 것이며, 제시된 가이던스는 그들에게 충분한 근거를 제공합니다.
물론, 쿠팡의 내년 초 4분기 실적 발표가 그 회복의 첫 번째 실제 시험대가 될 것입니다.
그렇다면 쿠팡 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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면책 조항:
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