주요 요점
- 로젠블랫은 11월 4일 나비타스 세미컨덕터를 중립에서 매수로 상향 조정하며 목표가를 $13으로 제시했는데, 이는 주가보다 52% 높은 수준이며, 5월 고점 대비 75% 하락한 이후의 조치입니다.
- 3분기 매출은 전년 동기 대비 38% 증가한 1,400만 달러를 기록했으며, 경영진은 4분기 매출을 1,600만 달러로 전망했습니다.
- $13 목표가는 선행 매출 대비 55배에 해당하며, 이는 3년 평균인 31배에 비해 높은 수준입니다. 또한 애널리스트들은 2027년에도 적자가 지속될 것으로 예상하고 있습니다.
- 주문은 실질적으로 보이지만, 목표가는 여전히 적자를 내고 있는 사업에 대해 높은 가격을 요구합니다. 따라서 800볼트 주문이 먼저 매출로 실현되는 것을 확인할 필요가 있습니다.
나비타스 세미컨덕터 (NVTS)는 5월 26일 종가 고점 이후 75% 하락했습니다. 11월 4일, 로젠블랫 증권은 해당 주식을 중립에서 매수로 상향 조정하며 목표가를 $13으로 제시했는데, 이는 $8.56 주가보다 52% 높은 수준입니다.
상승세는 많은 신주 발행과 함께 왔습니다
2분기 실적 보고서에 따르면, 나비타스는 5월과 6월에 주당 평균 $21.89에 3억 8,070만 달러 상당의 신주를 발행했습니다. 6월 30일 기준으로 발행 주식 수는 2억 6,110만 주로, 2024년 말의 1억 8,810만 주에서 증가했습니다.
그런 다음 7월 27일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 네이티브 800볼트 단계(나비타스의 GaN 매출에 가장 큰 도약을 가져올 것으로 기대되는)가 2027년 말과 2028년 초에 도래할 것이라고 밝혔습니다. 2025년 11월에는 2027년을 가리켰었습니다.
로젠블랫은 전환점을 보고 있습니다
로젠블랫의 케빈 캐시디는 나비타스가 3분기 추정치를 "손쉽게 상회"했으며, 고출력 전략이 전환점에 도달했다고 말했습니다. 주문은 출하량을 훨씬 앞서고 있으며, 2027년 중반까지의 백로그가 형성되어 있습니다.
3분기 실적은 이를 뒷받침합니다. 매출은 전년 동기 대비 38% 증가한 1,400만 달러를 기록했으며, 경영진은 4분기 매출을 1,600만 달러로 전망했습니다.
3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 크리스 알렉산드레 CEO는 AI 인프라, 즉 데이터 센터 및 전력망 사업에 대해 다음과 같이 말했습니다: "우리는 이 사업이 2027년 달력 연도 기준으로 3배 성장할 것으로 믿습니다."
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매출 대비 55배가 합리적일까요?
로젠블랫의 $13 목표가는 월스트리트 평균 목표가보다 낮습니다. 월스트리트 평균 목표가는 1년 전 $8 수준에서 상승하여 5월 이후 약 $14 수준을 유지해 왔습니다.
7명의 애널리스트가 나비타스를 분석하고 있으며, 목표가는 $8에서 $21까지 다양합니다. 그들은 매출이 올해 4,770만 달러에서 2028년 1억 1,600만 달러로 증가할 것으로 예상합니다.
이러한 추정치는 크게 하향 조정되었습니다: 2025년 3월에는 애널리스트들이 2026년 단일 연도 매출만 1억 1,040만 달러로 예상했었습니다. 4분기 전망은 올해 수치를 약간 끌어올릴 것이지만, 그들은 여전히 2027년 주당 $0.12의 적자를 예상하고 있습니다.
11월 2일 종가 기준, 나비타스는 선행 매출 대비 34배에 거래되었으며, 이는 3년 평균인 31배보다 약간 높은 수준입니다.
로젠블랫의 $13 목표가는 선행 매출 대비 55배에 해당하며, 이 평균보다 훨씬 높습니다. 5월 고점에서는 투자자들이 162배를 지불했습니다.
800볼트 주문이 실현되기를 기다리겠습니다
나비타스는 시간이 있습니다. 클라로스 인수를 위한 비용을 지불한 후에도 약 4억 500만 달러의 현금을 보유하고 있으며 부채는 없습니다. 하지만 4분기 비-GAAP 영업비용은 클라로스를 포함하여 1,600만 달러의 매출 대비 2,500만 달러로 전망됩니다.
주문은 실질적으로 보입니다. 하지만 $13은 투자자들에게 여전히 적자를 내고 있는 사업에 대해 나비타스의 일반적인 배수보다 훨씬 높은 가격을 지불하도록 요구하며, 저는 먼저 800볼트 주문이 매출로 실현되는 것을 보고 싶습니다. 내년 초 4분기 실적 보고서를 통해 첫 번째 단서를 얻을 수 있을 것입니다.
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