주요 요점
- 코스트코가 주당 $30의 특별 배당금을 선언했으며, 총액은 약 $133억 달러로 지난 특별 배당의 두 배 규모입니다. 또한 2030년 11월까지 $40억 규모의 자사주 매입 프로그램을 갱신했습니다.
- 이 지급액은 코스트코가 2026 회계연도 말 보유했던 $202억 달러의 현금 및 현금성 자산의 약 3분의 2를 사용합니다.
- 10월 순매출은 12.6% 증가했으나, 휘발유 인플레이션이 동일매장 매출을 부풀렸습니다. 휘발유와 환율 영향을 제외하면 동일매장 매출은 7.3% 증가했습니다.
- 12월 중순 발표 예정인 코스트코의 1분기 실적은 12월 4일 배당 지급 이후 회원비 수익 성장이 유지되는지 보여줄 것입니다.
코스트코 웨이홀세일(COST)이 사상 최대 규모의 특별 배당금을 선언했습니다. 11월 10일, 이사회는 주당 $30의 배당을 승인했으며, 배당 기준일은 11월 24일, 지급일은 12월 4일입니다.
총액은 약 $133억 달러에 달합니다. 이는 2023년 12월 코스트코가 선언했던 $15 특별 배당(약 $67억 달러)의 두 배 규모입니다.
이사회는 또한 2030년 11월까지 $40억 규모의 자사주 매입 프로그램을 갱신했습니다. 이 프로그램이 대체하는 2023년 프로그램 하에서 코스트코는 $31억 달러 상당의 자사주를 매입했습니다.
경영진은 몇 달 동안 특별 배당 가능성을 암시해 왔기 때문에, 이번의 진짜 이야기는 그 규모입니다.
현금 보유고의 3분의 2
계산은 대차대조표에서 시작됩니다. 코스트코는 8월 30일 종료된 2026 회계연도 말에 $202억 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유했으며, 이는 1년 전 $142억 달러에서 증가한 수치입니다.
이사회가 승인한 내용은 다음과 같습니다:
- 주당 $30, 총액 약 $133억 달러
- 11월 24일 배당 기준일 및 12월 4일 지급일
- 2030년 11월까지 유효한 새로운 $40억 달러 규모의 자사주 매입 승인
이 지급액은 연말 현금 보유고의 약 3분의 2를 흡수합니다. 그리고 이 보유고는 빠르게 증가했습니다…
현금은 단 1년 만에 $60억 달러 증가했으므로, 이사회는 충분한 여유를 가지고 있었습니다. 한편, 주당 $1.47의 정기 분기 배당금은 특별 배당과 함께 계속 지급됩니다.
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매출이 현금 보유고를 다시 채우고 있습니다
현금이 계속 들어오는 이유는 웨어하우스(할인점)가 계속 바빠지기 때문입니다. 2026 회계연도 순매출은 10.1% 증가하여 $2972억 달러에 달했으며, 회원비 수익은 $53.2억 달러에서 $59.1억 달러로 증가했습니다.
4분기 주당순이익(EPS)은 $5.87에서 $6.75로 상승했습니다. 이 수치는 IEEPA 관세 환급으로 인한 $0.15의 일회성 이익을 포함했지만, 기저 이익 증가는 여전히 견고했습니다.
새로운 회계연도는 더 빠르게 시작되었습니다. 10월 순매출은 12.6% 증가하여 $245억 달러에 달했으며, 첫 9주간 매출은 12.8% 증가했습니다.
그러나 휘발유 가격이 그 중 일부를 담당하고 있습니다. 10월 총 동일매장 매출은 11.1% 증가했으나, 휘발유와 환율 영향을 제외하면 7.3% 증가에 그쳤습니다. 디지털 매출은 22.5% 증가했습니다.
수익은 수년 동안 꾸준히 복리 성장해 왔으며, 2026 회계연도는 그 흐름을 이어갔습니다.
당기순이익은 $81억 달러에서 $92억 달러로 13.9% 증가했습니다. 이러한 성장으로 인해 코스트코는 현금을 지급하면서도 여전히 웨어하우스를 추가할 수 있으며, 현재 총 945개를 운영하고 있습니다.
배당금 배후의 프리미엄
왜 더 많은 자사주 매입보다 배당을 선택했을까요? CFO 게리 밀러칩은 5월 실적 발표 컨퍼런스콜에서 현재 가치 평가 수준에서는 특별 배당이 "일반적으로 초과 현금을 환원하는 가장 효과적인 방법"이라고 말했습니다.
다시 말해, 경영진은 이 가격에 자사주를 적극적으로 매입하려는 의사가 없는 것으로 보입니다. 기존 프로그램은 약 3년 동안 $31억 달러를 사용했으므로, 이번 배당 규모는 그것을 훨씬 능가합니다.
그렇다면 코스트코의 주가 수익 배수는 다른 대형 유통업체와 비교해 어디에 위치할까요?
코스트코는 선행 수익 기준으로 월마트와 BJ's Wholesale에 비해 여전히 높은 프리미엄에 거래되고 있지만, 2025년 초 정점보다는 낮은 수준입니다.
이 프리미엄은 실수할 여지가 거의 없습니다. 4분기 회원비 수익은 $17.2억 달러에서 $18.5억 달러로 증가했으나, 연간 11.1% 증가율보다는 느렸습니다. 또한 관세 환급은 영원히 반복되지 않을 것입니다.
제 생각: $30 배당금은 확장 계획이 흡수할 수 있는 것보다 더 많은 현금을 창출하는 사업을 보여줍니다. 또한 이는 경영진이 주가가 충분히 평가되었다고 보는 조용한 신호로 읽히며, 저는 그 힌트를 진지하게 받아들일 것입니다. 저는 오늘날의 프리미엄을 지불하기 전에 회원비 수익 성장이 안정화되기를 원합니다.
다음 검증 지점은 12월 중순 발표 예정인 1분기 실적입니다. 이는 회원비 수익 성장이 안정화되는지, 그리고 휘발유가 동일매장 매출을 얼마나 떠받치고 있는지 보여줄 것입니다.
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