Cisco Systems 주식주요 통계
- 현재 가격: $77
- 거리 목표 가격: $62
- 목표 가격: $90
- 목표 수익률: 18.5%
- 연간 IRR: 3.9%
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무슨 일이 있었나요?
Cisco Systems, Inc. (CSCO) 를 둘러싼 일반적인 시장 내러티브는 시스코를 메모리 비용 상승으로 인한 총 마진 압박에 직면한 채 소프트웨어 전환에 어려움을 겪고 있는 레거시 하드웨어 공급업체로 취급하는 경우가 많습니다.
그러나 2026년 3월에 열린 Morgan Stanley 기술, 미디어 및 통신 컨퍼런스에서 자세히 설명된 전략적 현실은 핵심 네트워킹 비즈니스의 모든 실린더에 불을 붙이고 있는 회사의 모습을 보여줍니다.
컨퍼런스에서 마크 패터슨 CFO는 최근 Cisco가 세 가지 관리 지역과 주요 업종 모두에서 수요 증가에 힘입어 제품 주문이 18% 성장했다고 강조했습니다.
특히 하이퍼스케일러로부터 단 90일 만에 21억 달러라는 엄청난 규모의 신규 AI 인프라 주문을 확보하여 작년 한 해 동안 달성한 총 주문량과 맞먹는 성과를 거두었습니다.
이러한 대규모 하이퍼스케일 도입은 Cisco의 실리콘 원 아키텍처의 성공과 직결되어 있습니다.
공통 하드웨어 그룹의 마틴 룬드 부사장은 Cisco가 기존의 "아니면 말고" 식의 태도를 성공적으로 탈피했다고 설명합니다.
룬드는 다음과 같이 말했습니다. "시스코의 모든 기능을 갖춘 브랜드 시스코 박스를 구매하길 원한다면 그렇게 할 것입니다. 우리 자체 실리콘이 들어간 화이트 박스를 만들기를 원한다면 그렇게 할 것입니다. 실리콘이나 구성 요소만 구매하고 싶으면 그것도 가능합니다."
이러한 유연성은 하이퍼스케일러가 물리적 하드웨어를 교체하지 않고도 소프트웨어를 통해 네트워크 라우팅 동작을 업데이트할 수 있는 실리콘 원 칩의 고유한 프로그래밍 기능과 결합되어 빠르게 진화하는 AI 데이터센터 생태계에서 시스코를 필수 불가결한 파트너로 만들었습니다.
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현재 시스코 시스템즈 주가는 저평가되어 있나요?
현재 시장은 광 및 메모리 비용 역풍으로 인해 Cisco에 불이익을 주고 있는 반면, 대규모 AI 하드웨어 붐에 내재된 운영 레버리지를 인정하지 않고 있습니다.
하이퍼스케일 하드웨어 판매에는 엔터프라이즈 소프트웨어와 관련된 막대한 영업 및 마케팅 운영 비용이 필요하지 않기 때문에 총 마진이 일시적인 압박에 직면하더라도 회사의 전체 영업 마진 프로필은 확대되고 있습니다.
또한 투자자들은 Cisco의 보안 소프트웨어 부문을 잘못 해석하고 있습니다.
최근 분기에 보안 매출이 4% 감소한 것으로 나타났지만, 패터슨은 이는 주로 Splunk 인수와 관련된 회계 전환에 따른 것으로, 이제 매출이 선불이 아닌 시간에 따라 비례적으로 인식된다는 점을 분명히 했습니다.
기본적인 보안 수요는 여전히 견고하며, Hypershield 및 XDR과 같은 제품에 대한 신규 고객 가입이 전분기 대비 두 배로 증가했습니다.
Broadcom(AVGO), Arista Networks(ANET) 같은 AI 네트워킹 및 인프라 동종업체와 비교했을 때 Cisco의 기업 가치는 매우 매력적으로 보입니다.
브로드컴과 아리스타는 AI 네트워킹 분야에서 초기 우위를 점했기 때문에 엄청난 프리미엄을 받고 거래되고 있습니다.
그러나 Cisco의 고도로 프로그래밍 가능한 Silicon One 포트폴리오와 430억 달러에 달하는 막대한 잔여 성능 의무(RPO)는 훨씬 더 강력한 멀티플을 보장하는 수준의 가시성과 규모를 제공합니다.
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- 현재 가격: $77
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"하드웨어 가속화" 마진 레버. 목표 주가 90달러에 도달하는 기계적 경로는 Cisco가 하드웨어 가속 플레이북을 실행하면서 막대한 매출 규모를 유지할 수 있는 능력에 크게 의존합니다. 이 모델의 중간 사례는 예측 기간 동안 매우 현실적인 2.8%의 매출 연평균 성장률을 가정합니다. 이러한 꾸준한 확장은 하이퍼스케일 AI 인프라 주문의 폭발적인 성장, 지속적인 다년간의 캠퍼스 네트워크 교체, 통합 보안 포트폴리오 내에서 구축되는 유기적인 모멘텀에 의해 주도되고 있습니다.
진정한 펀더멘털 상승 요인은 회사의 운영 레버리지에 있습니다. 최소한의 운영 비용 증가가 필요한 하이퍼스케일 채널을 통해 대규모 하드웨어를 공급하고 메모리 가격 책정을 위한 사전 구매 약정을 활용함으로써 Cisco는 5년 예측 기간 동안 구조적으로 건전한 23.1%의 순이익 마진을 유지할 것으로 예상됩니다. 이러한 탄력적인 매출 규모와 복리 수익성의 조합은 모델링된 연간 수익률 3.9%를 쉽게 정당화하므로 Cisco는 매우 매력적이고 방어적인 기술 기회입니다.
결론: 단기적인 메모리 비용과 Splunk 회계 전환에 대한 시장의 성급한 반응은 Cisco의 핵심 비즈니스에서 일어나고 있는 구조적인 하드웨어 혁신을 완전히 무시하고 있습니다. 90일 동안 21억 달러의 하이퍼스케일 AI 주문을 확보하고, 고도로 프로그래밍 가능한 실리콘 원 아키텍처를 배포하고, 엄격한 운영 마진 규율을 유지함으로써 Cisco는 데이터 센터에서 미래지향적인 지배력을 확보하고 있습니다. 90달러의 밸류에이션에 대한 근본적인 상승 여력은 Cisco를 매우 강력한 총수익 기회로 만들어 줍니다.
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