서클 주식의주요 통계
- 현재 주가: 73.57달러
- 목표 주가(중간): 약 $340
- 시장 예상 목표가: 약 $143
- 잠재 총수익률: 약 363%
- 연평균 내부수익률(IRR): 약 40% / 년
- 실적 발표 후 주가 반응: -6.16% (2026년 5월 11일)
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무슨 일이 있었나요?
서클 인터넷 그룹 (CRCL)은 지난 6개월 동안 ‘떨어지는 칼’처럼 취급받았으나, 지난 금요일 단 한 건의 파트너십 소식만으로도 투자자들이 이 주식을 매수하기 시작했습니다. 6월 26일, 노무라와 서클이 일본 기업을 위한 스테이블코인 기반 외환 결제 서비스를 구축할 계획을 발표하자 해당 주가는 6.92% 상승하며 장을 마감했습니다. 바로 이것이 지켜볼 가치가 있는 긴장감입니다. 2027년 출시를 목표로 한 비구속적 합의 한 건이 하루 만에 주가를 7% 가까이 움직이게 했지만, 같은 주식은 여전히 52주 최고가인 262.97달러보다 약 72% 낮은 수준에서 거래되고 있다.
그렇다면 시장은 실제로 어떤 신호를 보내고 있는 것일까? 2026년의 서클 주가는 좋은 뉴스만 나오면 반등하는, 기업공개(IPO) 이후 부진한 주가에 불과한 것일 수도 있고, 아니면 이와 같은 거래가 훨씬 더 큰 투자 논리의 초기 증거가 되는, 가격이 잘못 책정된 인프라 플랫폼일 수도 있다. 노무라 관련 소식은 이 문제를 해결해주지 않는다. 오히려 그 모호함을 더욱 선명하게 할 뿐이다.
서클과 노무라가 실제로 발표한 내용
두 회사는 일본 기업들이 엔화를 서클의 달러 연동 스테이블코인인 USDC로 전환하고, 2~3영업일을 기다리지 않고 거의 실시간으로 국경 간 결제를 처리할 수 있도록 하는 양해각서(MOU)를 체결했다. 6월 25일 닛케이 보도에 따르면, 이 서비스는 빠르면 2027년에 출시될 예정이며, 이는 주요 글로벌 스테이블코인 발행사가 일본 기업 거래 시장에 공식적으로 진출하는 첫 사례가 될 것이다. 국제결제은행(BIS) 자료에 따르면, 2025년 일본 외환 시장의 일일 거래 규모는 약 4,400억 달러에 달했으며, 이는 양사가 노리고 있는 시장 규모다.
이러한 시기는 우연이 아니다. 2025년 개정된 일본의 ‘지급 서비스법’이 2026년 6월 1일 완전히 발효되면서, USDC와 같은 외국 신탁형 스테이블코인을 위한 규제 준수 경로가 마련되었다. 규제 문이 열리자, 불과 몇 주 만에 서클은 일본 업계 전반에 걸쳐 깊은 인맥을 보유한 파트너와 함께 그 문을 통과했다. 이러한 일련의 과정 덕분에 오늘날 시장이 2027년 일정을 주목하고 있는 것이다.
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왜 2027년 계약이 지금 주가에 영향을 미치는가
먼 미래의 출시일이 여전히 중요한 이유는 서클 CEO가 수개월 동안 주장해 온 내용에서 기인합니다. 노무라와의 계약은 그가 주장해 온 ‘방어 가능성’에 대한 핵심 주장을 현실에서 입증한 사례입니다. 2026년 5월 28일 열린 번스타인 전략 결정 컨퍼런스에서 제레미 알레어 CEO는 경쟁 구도를 한 문장으로 요약했습니다. “대기업이 ‘어떤 스테이블코인 네트워크를 사용할지’ 결정해야 한다면, 근본적으로 USDC가 유일한 실질적인 선택지입니다.” 일본 최대 투자은행이 다른 대안들 대신 USDC를 선택함으로써, 그 추상적인 주장은 구체적인 근거를 얻게 되었습니다.
알레어는 또한 대형 플레이어들이 자체 코인을 개발해 서클을 시장에서 밀어낼 것이라는 주장에 반박했다. 그는 GENIUS 법안이 통과된 지 1년 후 정반대의 상황이 벌어졌다고 지적했다. “주요 기관들은 자체 스테이블코인을 출시하지 않고 있습니다. 그리고 테더(Tether)를 사용하는 일은 절대 없습니다. 그들은 USDC를 사용하고 있습니다.” 노무라도 정확히 그 패턴에 부합합니다. 이는 서클에 대한 비관론이 오랫동안 경쟁으로 인해 사업이 상품화될 것이라고 가정해 왔기 때문에 중요한데, 기관의 도입 사례가 늘어날수록 그러한 가정을 옹호하기는 점점 더 어려워집니다.
이것이 서클이 최근 거둔 유일한 성과도 아닙니다. 이 회사의 결제 네트워크는 파트너를 계속 확대하고 있으며, 지난 6월 매스페이(MassPay)와 무니파이(Munify)가 모두 서클 결제 네트워크(Circle Payments Network)를 통합했고, 경영진은 에이전트 기반 결제 스택을 두 번째 성장 축으로 적극 추진하고 있습니다. 노무라의 헤드라인이 촉매제 역할을 했지만, 이는 꾸준히 이어져 온 유통 성과라는 기반 위에 놓인 것입니다.
반대 입장을 뒷받침하는 근거
이 지점에서 확신은 실적을 뒷받침해야 합니다. 같은 주에 서클의 주력 사업이 여전히 경기 변동에 민감하다는 사실이 다시 한번 상기되었기 때문입니다. 서클 매출의 대부분은 USDC를 뒷받침하는 준비금에서 발생하는 이자 수익에서 나오며, 연방준비제도(Fed)가 금리를 인하하면 이 수익은 감소합니다. 이러한 구조는 2026년 1분기 실적에서 드러났습니다. 온체인 USDC 거래량이 급증했음에도 불구하고, 매출은 6억 9,413만 달러로 예상치를 2.9% 하회했으며, 전 분기 7억 7,023만 달러에서 감소했습니다. 5월 11일, 조정 주당 순이익이 예상치를 72.5% 상회했음에도 주가는 6.16% 하락했습니다. 투자자들이 주목하는 부분은 준비금 수익인데, 금리 인하로 인해 준비금 수익률이 하락했기 때문입니다. 시장 확산은 문제가 아니었습니다.
이것이 바로 현재 서클 주가의 해결되지 않은 난제다. 사용 지표는 긍정적으로 보이지만, 손익계산서는 금리 변동에 민감하게 반응하며, 기업 가치 평가를 위해서는 전자가 결국 후자를 압도할 것이라고 믿어야 한다. 월스트리트는 이 문제의 해결 방안에 대해 공개적으로 의견이 분분하다. 현재 24명의 애널리스트 중 ‘매수’ 10건, ‘아웃퍼폼’ 2건, ‘보유’ 10건, ‘매도’ 2건으로 의견이 나뉘어 있으며, 미즈호는 6월 초 목표 주가를 85달러로 하향 조정했다. 월가의 평균 목표주가인 약 143달러는 여전히 현재 가격 대비 약 95%의 상승 여력을 시사하지만, 의견의 편차는 시장에 얼마나 큰 이견이 내재되어 있는지를 보여줍니다.
기업 가치 평가가 약세론자들에게 근거를 제공하고 있다. 서클의 향후 12개월 기업가치 대비 매출 비율은 약 5.2배로, 고성장 기업 치고는 극단적인 수준은 아니지만, 최근 12개월 기준 매출총이익률이 8.1%에 불과하다는 점은 서클의 매출총이익 중 상당 부분이 코인베이스를 비롯한 유통 파트너들에게 흘러가고 있음을 보여준다. 서클이 네트워크 효과를 심화시켜 시간이 지남에 따라 매출 1달러당 더 많은 수익을 자체적으로 확보할 수 있을 때만 이 프리미엄은 정당화될 수 있습니다. 유통 비용이 현재 수준을 유지하고 금리가 계속 하락한다면, 이 배수는 정당화하기 어려워질 것입니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 주가: $73.57
- 목표 주가(중간): ~$340
- 예상 총수익률: 약 363%
- 연평균 내부수익률(IRR): 약 40% / 년
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이 분석은 TIKR의 중간 시나리오를 기반으로 하며, 이에 따르면 2030년 말까지 서클 주가는 약 340달러에 달할 것으로 예상됩니다. 이는 약 4.5년 동안 총수익률 약 363%, 즉 현재 주가 73.57달러 기준 연평균 약 40%의 수익률을 의미합니다.
이 목표치를 뒷받침하는 두 가지 매출 동인이 있습니다. 첫 번째는 더 많은 핀테크 기업, 은행, 결제 네트워크가 스테이블코인을 채택함에 따라 USDC 유통량이 증가하는 것으로, 노무라(Nomura)와의 같은 계약을 통해 암호화폐 원주민 사용자를 넘어 기업 고객 기반이 확대되고 있습니다. 두 번째는 이자 수익이 아닌 거래 활동을 통해 수익을 창출하는 서클 페이먼트 네트워크(Circle Payments Network) 및 에이전트 기반 결제 스택에서 발생하는 비준비금 수익의 증가입니다. 마진 성장 동력은 ‘매출에서 유통 비용을 차감한 후의 이익’ 확대입니다. 플랫폼 내 사용량이 증가하고 준비금 분배 압력이 완화됨에 따라 서클은 총수입에서 더 큰 비중을 확보하게 됩니다. 중간 시나리오는 예측 기간 동안 매출 연평균 성장률 ( CAGR ) 약 20%와 순이익률 약 15%를 가정합니다.
주요 위험 요인은 금리입니다. 연준의 금리 인하 주기가 더 빨라지거나 폭이 커지면 준비금 수익이 직접적으로 위축될 것이며, 단기적으로는 아무리 거래량이 증가해도 이를 완전히 상쇄할 수 없습니다. 긍정적인 측면은 서클의 네트워크 효과 덕분에 급증하는 USDC 거래량을 금리에 구애받지 않는 지속 가능한 수익으로 전환하고, 소프트웨어 플랫폼으로서 가치를 재평가받을 수 있다는 점입니다. 반면, 경쟁 심화와 금리 하락으로 인해 비즈니스 모델이 낮은 마진을 기록하는 결제 유틸리티로 전락할 경우, 현재의 주가수익비율(PER)을 정당화하기 어려워질 수 있습니다.
결론
다음 실질적인 시험대는 8월 18일에 발표될 2026년 2분기 실적 보고서다. 두 가지 수치를 주목해야 한다. 만약 USDC 유통량이 800억 달러를 다시 넘어가고, 배분 비용을 제외한 매출 마진이 41% 이상을 유지한다면, 채택 확대세가 금리 하락의 부정적 영향을 앞지르고 있는 것이며, 강세 전망에 실질적인 탄력을 받게 될 것이다. 만약 유통량이 770억 달러 근처에서 정체되고 연준의 금리 인하로 인해 준비금 수익이 다시 하락한다면, 아무리 많은 파트너십 소식이 전해지더라도 이 주식은 금리 관련 거래에 그칠 것입니다. 노무라와의 계약은 2027년에 실현될 약속입니다. 8월은 투자자들이 2026년의 펀더멘털이 그 약속이 실현될 때까지 주가를 지탱할 수 있는지 여부를 확인하게 될 시기입니다.
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