핵심 요약
- Circle 주가는 암호화폐 관련주와 함께 시장이 하락하고 7개 증권사가 목표주가를 하향 조정하면서 오늘 10% 하락했습니다.
- Circle의 3분기 매출 8억 6,500만 달러 중 1억 8,200만 달러는 새로운 Arc 블록체인의 토큰인 ARC의 일회성 사전 판매에서 발생했습니다.
- USDC를 뒷받침하는 준비금에서 발생한 이자 수익은 8% 감소한 6억 5,800만 달러를 기록했습니다.
- 오늘 하락의 대부분은 시장 영향이지만, 해당 분기 실적은 투자자들에게 하락 시 매수할 이유를 거의 제공하지 못했습니다.
Circle Internet Group (CRCL) 주가는 오늘 10% 하락했으며, 이는 암호화폐 관련주가 시장과 함께 하락하고 월가가 그 3분기 실적 상회를 낱낱이 분석한 결과입니다.
Robinhood Markets (HOOD)도 10% 하락했고, 비트코인과 나스닥은 각각 5% 하락했습니다. Robinhood의 암호화폐 관련 매출은 3분기에 55% 감소한 1억 2,000만 달러를 기록했으며, 이는 총 매출 14억 2,000만 달러의 10분의 1도 되지 않습니다. 매출에서 암호화폐 비중이 그렇게 낮은 주식이 Circle과 거의 비슷한 수준으로 하락할 때, 투자자들은 암호화폐와 연관된 모든 것을 매도하고 있는 것입니다.
실적 상회에 도움이 된 요소
Circle의 매출은 수요일 아침 8억 6,500만 달러로 발표되었지만, 그 중 1억 8,200만 달러는 새로운 Arc 블록체인의 토큰인 ARC의 사전 판매에서 발생했습니다. Circle은 2026년 전체 사전 판매 매출을 약 1억 8,000만 달러로 예상했었으므로, 한 분기에 거의 1년치에 해당하는 매출을 기록한 셈입니다.
이를 제외하면 매출은 6억 8,300만 달러로, 1년 전 7억 4,000만 달러에서 감소했습니다. USDC를 뒷받침하는 준비금에서 발생한 이자 수익은 8% 감소한 6억 5,800만 달러를 기록했으며, 이 준비금의 수익률은 3.5%로 하락했습니다.
JP모건은 실적 상회가 낮은 세율과 모델보다 많은 사전 판매 매출에서 비롯되었다고 분석했으며, Circle의 핵심 사업이 둔화되고 있다고 지적했습니다. Underperform(매도) 등급을 유지한 미즈호의 Dan Dolev는 해당 분기를 "특별한 일 없는" 분기라고 평가했으며, 4분기 마진 전망이 "부진해 보인다"고 말했습니다.
바이낸스가 그 몫을 가져가다
웰스파고는 갱신된 바이낸스 계약이 4분기 마진에 부담으로 작용할 것이며, 2027년 마진 추정치가 하향 조정될 것으로 예상합니다.
실적 발표 전에도 애널리스트들은 Circle의 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025년 2.35달러에서 올해 1.15달러로 하락하고, 2028년까지 겨우 1.91달러로 회복될 것으로 예상했습니다:
웰스파고의 분석이 맞다면, 그 2027년 추정치는 더 하락할 여지가 있습니다.
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주가가 평소보다 저렴해졌다
오늘 하락 전까지 Circle은 선행 주가수익비율(P/E) 56배에 거래되었으며, 이는 1년 평균 73배보다 낮은 수준입니다:
오늘의 주가로는 더 낮아졌습니다.
제가 보기엔 Dolev의 "특별한 일 없는"이라는 평가가 적절해 보입니다. 토큰 판매를 제외하면 Circle의 매출은 1년 전보다 줄었고, 바이낸스가 다음 분기 마진을 압박할 것입니다. 이는 제가 서둘러 매수하고 싶은 하락이 아닙니다.
물론 Circle의 결제 네트워크는 연간화 기준 410억 달러 이상의 거래량을 기록했으며, 이는 2분기 대비 181% 증가한 수치입니다. 내년 초 발표될 4분기 실적과 2027년 전망을 통해 이것이 실제 수수료로 전환되고 있는지 확인할 수 있을 것입니다.
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면책 조항:
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