핵심 요약
- 캐시 우드의 ARK Invest는 2분기에 Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) 지분을 34% 늘렸고, 120억 달러 규모의 펀드인 Jericho Capital Asset Management는 보유하던 265만 주 전부를 매각했습니다.
- Jericho가 해당 주식을 보유한 것으로 공시된 마지막 날짜인 3월 31일 이후로 Kratos 주가는 43% 하락했기 때문에, 지금까지는 매각 결정이 현명해 보입니다.
- 애널리스트들은 Kratos의 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025년 0.55달러에서 2028년 1.46달러로 상승할 것으로 예상하며, 주가는 선행 주가수익비율(P/E) 42배로 5년 평균 58배보다 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
- 현재 가격에서는 우드의 주장이 더 설득력 있습니다. 이번 주 Kratos 실적 발표 시 주시해야 할 리스크는 마이너스 자유현금흐름과 추가 주식 발행입니다.
두 개의 대형 펀드가 2분기에 Kratos Defense & Security Solutions를 바라보고 정반대의 행동을 했습니다.
캐시 우드의 ARK Invest는 더 매수했습니다. 120억 달러 규모의 펀드인 Jericho Capital Asset Management는 보유하던 모든 주식을 매각했습니다.
두 움직임 모두 8월 14일 제출된 6월 30일로 종료된 분기의 13F 서류에서 나온 것입니다. 이들이 최신 공시입니다.
그리고 Kratos가 이번 주 3분기 실적을 발표할 예정인 가운데, 둘 중 한 쪽은 훨씬 더 현명해 보이게 될 것입니다.
우드는 매수하고 Jericho는 손을 뗐다
ARK는 6월 30일 기준으로 467만 주의 Kratos 주식을 보유했으며, 분기 말 가격 기준으로 2억 3300만 달러 상당이었습니다. 이는 3월 말 보유 주식 수보다 34% 많은 수치입니다. 이 지분은 13F 보유 자산의 1.5%를 차지했으며, 23번째로 큰 포지션이었습니다. (회사는 총 159억 8000만 달러를 운용합니다.)
Jericho는 반대 방향으로 움직였습니다. 3월 31일 기준으로 265만 주(1억 8700만 달러 상당)를 보유했으며, 이는 13F 보유 자산의 2.8%를 차지했습니다. 6월 30일 기준으로는 한 주도 보유하지 않았습니다.
13F는 펀드가 분기 마지막 날 보유한 것만 보여줍니다. 따라서 그 3개월 동안 언제, 어떤 가격에 거래했는지는 알 수 없습니다.
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지금까지는 Jericho의 베팅이 옳았던 것으로 보인다
Kratos는 화요일 40.99달러에 마감했습니다. 이는 6월 말 가격보다 19% 낮고, Jericho가 주식을 보유한 것으로 공시된 마지막 날짜인 3월 말 가격보다 43% 낮은 수치입니다. (펀드가 지불한 가격은 공시되지 않았으므로 순수 가격 변동만을 의미합니다.)
기업 실적 자체는 문제가 되지 않았습니다. Kratos는 올해 2026년 매출 가이던스를 두 번이나 상향 조정했으며, 가장 최근에는 17억 5000만 달러~18억 1000만 달러로 제시했습니다.
하지만 그 성장에는 비용이 듭니다. 5월에 Kratos는 2026년 자유현금흐름이 마이너스 8500만 달러에서 1억 500만 달러가 될 것으로 예상했습니다.
또한 새로운 드론 및 극초음속 시설 건설 비용을 충당하기 위해 신주를 발행했으며, 이는 기존 주주의 지분을 희석시켰습니다.
추정치는 계속해서 상승했다
애널리스트들은 Kratos의 정상화된 주당순이익(EPS)이 3년 만에 두 배 이상 상승하여 2025년 0.55달러에서 올해 0.82달러, 2028년까지 1.46달러에 이를 것으로 예상합니다:
변한 것은 투자자들이 그 수익에 대해 지불할 용의가 있는 가격입니다.
Kratos는 1월 16일 최고점에서 선행 주가수익비율(P/E) 183배로 거래되었습니다. 오늘날은 43배입니다. 이는 5년 평균 58배보다 낮지만, 2022년 10월 최저점인 22배보다는 약 두 배 높은 수준입니다:
애널리스트들도 목표가를 낮췄지만, 주가가 하락한 정도보다 훨씬 적은 폭입니다.
그들의 합의 목표가는 3월에 119달러로 정점을 찍은 후 현재 90달러로 하락했으며, 이는 지난 1년 동안 가장 낮은 수준입니다:
이는 여전히 화요일 종가보다 120% 높은 수치입니다. 그리고 Kratos를 분석하는 25명의 애널리스트 중 가장 보수적인 이의 목표가도 50달러로, 현재 가격보다 높습니다.
이 시점에서는 우드 편에 서겠다
지금까지는 Jericho가 옳았습니다.
하지만 우드는 애널리스트들이 2028년까지 두 배 이상 증가할 것으로 예상하는 수익을 내는 기업을 보유하고 있습니다. 그녀는 그것을 5년 평균보다 낮은 배수와 모든 애널리스트의 목표가보다 낮은 가격에 보유하고 있습니다.
이는 Jericho가 3월 31일에 보유했던 Kratos보다 훨씬 저렴한 Kratos입니다.
현금이 리스크입니다. Kratos는 올해 현금을 소모할 것으로 예상하며, 이미 확장 자금을 조달하기 위해 주식을 발행했습니다. 또 다른 발행은 주주 지분을 다시 희석시킬 것입니다.
솔직히, 현재 가격에서는 Jericho와 함께 지켜보기보다는 우드와 함께 Kratos를 보유하고 있는 편이 낫다고 생각합니다.
물론, 이번 주 실적 발표가 그 상황을 바꿀 수 있습니다. 만약 Kratos가 가이던스를 낮추거나 계획보다 더 많은 현금을 소모한다면, Jericho의 퇴장은 계속해서 현명해 보일 것입니다.
그리고 9월 30일로 종료된 분기의 13F 서류는 11월 16일까지 제출되며, 주가가 하락하는 동안 우드가 계속 매수했는지 보여줄 것입니다.
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