캐피털 원이 미국 최대 신용카드 발행사가 되었습니다. 주가는 여전히 16% 하락했습니다.

Capital One 주식 주요 통계

• 52주 가격 범위: $174.24 ~ $259.64
• 증권사 평균 목표가: ~$258
• TIKR 모델 목표가 (중간값): ~$321
• 시가총액: ~$127.1 billion
• LTM ROE: 9.0%
• NTM P/E: ~9.5x
• 배당 수익률: 1.6%
• 향후 2년 매출 CAGR: ~13%
• 향후 2년 EPS CAGR: ~11%

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Capital One이 Discover를 인수했습니다. 이제 Visa에 도전하는 듯한 것을 구축하고 있습니다.

Capital One (COF)이 2025년 5월 Discover Financial Services를 353억 달러에 인수했을 때, 이 거래는 대형 은행 합병처럼 보였습니다. 하지만 이는 훨씬 더 전략적인 의미를 갖게 되었습니다. Capital One은 단순히 Discover의 카드 회원만을 산 것이 아닙니다. Discover의 결제 네트워크, 즉 가맹점과 카드 회원 간 거래를 처리하는 인프라를 인수한 것입니다.

이러한 결제망을 소유함으로써, Capital One은 Visa나 Mastercard에 수수료를 지불하지 않고 자사 카드 거래를 처리할 수 있으며, 이전에는 다른 곳으로 흘러갔던 경제적 이익을 확보할 수 있습니다. 직불카드는 이미 Discover 네트워크로 완전히 전환되었으며, 관련된 수익 시너지는 현재 분기별 연간화된 속도(full quarterly run rate)로 실현되고 있습니다.

Savor, Quicksilver, VentureOne을 포함한 Capital One 브랜드 신용카드의 네트워크 테스트가 진행 중이며, 신규 계좌 발급은 2026년 말까지, 기존 계좌 전환은 2027년 초까지 완료될 것으로 예상됩니다.

2026년 2분기에 CEO Richard Fairbank은 통합이 순조롭게 진행되고 있다고 설명했으며, 목표 운영비용 시너지의 약 3분의 1이 이미 실현되었습니다. 총 25억 달러의 시너지 목표는 2027년 중반까지 달성될 것으로 예상되며, 경영진은 통합 작업이 상당 부분 완료된 2027년에 조정 이익이 약 15% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

총 순수익은 4% 성장하여 159억 달러를 기록했으며, 순이자마진은 14bp 확대되어 8.01%를 기록했습니다. 또한 통합된 포트폴리오 전반의 신용 품질이 개선되면서 신용 손실 대비금은 11억 달러 감소하여 30억 달러를 기록했습니다. 조정 EPS는 희석 주당 $5.81을 기록했습니다.

EPS 차트는 약간의 설명이 필요합니다. 2021년 약 $27로 정점을 찍은 것은 팬데믹 기간의 대손충당금 환입을 반영한 것으로, 연간화된 수익 능력(run-rate earnings power)을 반영한 것은 아닙니다. 그리고 2023년까지의 하락은 연체 추세가 정상화됨에 따라 의도적인 신용 긴축을 반영한 것입니다.

2025년 $19.61의 기초 수준에서, 컨센서스 추정치는 시너지가 반영되고 Discover 대출 포트폴리오가 성장을 재개함에 따라 2026년 EPS가 약 $20, 2027년 약 $24, 2028년 약 $28로 가속화될 것으로 예상하고 있습니다.

2029년과 2030년 추정치는 비정상적인 변동성을 보여주는데, 이는 모델링 가정을 반영한 것일 가능성이 높으므로, 2026년부터 2028년까지의 추세가 더 신뢰할 만한 지표입니다.

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