핵심 요약
- 애플 주식은 오늘 Bernstein이 목표 주가를 $370에서 $380으로 상향 조정한 후 6% 급등했습니다.
- 마이크로소프트와 아마존은 자체적인 소식 없이도 비슷한 수준으로 상승하며 빅테크 랠리를 지시했습니다.
- 애플은 연말 성수기 매출이 7%에서 10% 증가할 것으로 예상했지만, 마이크론과 같은 공급업체의 메모리 가격이 총이익률을 45%-46%로 끌어내릴 것입니다.
- 애플은 이미 5년치 평가 고점 근처에서 거래되고 있었으므로, 이번 급등을 쫓아가지는 않을 것입니다.
애플 (AAPL) 주식은 오늘 6% 상승하며 화요일의 2% 하락을 만회했습니다. 소식은 많지 않았습니다: Bernstein이 오늘 아침 목표 주가를 $370에서 $380으로 상향 조정하고 '아웃퍼폼' 등급을 유지했습니다.
그러나 마이크로소프트 (MSFT)와 아마존 (AMZN)도 비슷한 강도로 랠리를 보이고 있습니다. 그리고 화요일의 하락은 마이크론 (MU)이 계속해서 올리고 있는 메모리 가격에서 비롯된 것입니다.
세부 사항
월요일 장 마감 후, 애플은 9월 분기 실적을 컨센서스를 상회했으며, 연말 성수기 분기 매출이 7%에서 10% 증가할 것으로 예상했습니다.
문제는 45%에서 46%에 이르는 총이익률 예상치로, 이는 애널리스트들이 예상했던 46.3%보다 낮습니다. CFO Kevan Parekh는 더 높은 메모리 비용이 하락분의 대부분을 설명한다고 밝혔습니다.
성수기 수치 계산
예상치의 중간값을 기준으로 할 때, 성수기 매출은 약 8.5% 성장하겠지만, 총이익은 약 2%만 성장할 것입니다. 작년 12월 분기의 총이익률이 48.2%였기 때문입니다.
애널리스트들은 2027 회계연도 정규화된 EPS가 8% 성장할 것으로 예상하고 있었습니다:
그리고 CEO John Ternus는 12월 이후에 대해 "메모리 구매 가격이 계속 상승할 것으로 본다"고 말했습니다. 저는 2027 회계연도 예상치가 여기서부터 하향 조정될 것으로 예상합니다.
빅테크가 주도한 상승
마이크로소프트는 6%, 아마존은 7% 상승했으며, 회사별 소식은 없습니다. 두 회사 모두 더 빠르게 성장합니다: 지난 분기 Azure 매출은 48%, AWS는 39% 증가했습니다. 그럼에도 오늘 이전에, 마이크로소프트는 선행 주가수익비율(P/E) 25배, 아마존은 24배에 거래되었습니다. 애플은 37배로, 5년 범위의 상단 근처에서 거래되고 있었습니다:
오늘의 가격에서는 더 높아져, 5년 최고점인 38배 바로 근처에 있습니다.
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가격 결정권을 쥔 마이크론
마이크론은 애플의 압박에서 승리하는 측에 있습니다. 9월 3일로 끝나는 분기에서 휴대폰 및 PC 메모리에 대해 90%의 총이익률을 기록했으며, 이는 1년 전 36%에서 상승한 수치입니다. 12월 실적 발표는 메모리 가격이 여전히 상승 중인지 보여줄 것이며, 이는 Bernstein의 추가 $10보다 애플에게 더 중요합니다.
환호는 잠시 멈추세요
애플의 주가는 메모리 압박이 빠르게 끝날 것이라고 가정하고 있습니다. Bernstein의 $380에 도달하려면, 주식은 5년 최고점보다 높은 배수를 필요로 하는 반면, 예상치는 하락할 가능성이 더 높아 보입니다. 저는 이번 급등을 쫓아가지 않을 것입니다.
물론, 애플의 1월 말 실적 발표에서 메모리 비용이 안정되는 모습을 보여준다면, 강세론자들이 일찌감치 옳았던 것으로 보일 것입니다.
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