암젠 주가, 노바티스 임상 실패와 타브네오스 중단으로 9.6% 하락

AMGN 주식 주요 통계

• 지난주 성과: -9.6%
• 52주 범위: $270 ~ $447
• 가치평가 모델 목표가: $427
• 내재 상승폭: (2.4%) (2.3년 동안)

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세 가지 헤드라인, 힘든 한 주

암젠(AMGN) 주가는 짧은 기간 동안 세 가지 부정적 촉매 요인이 겹치며 이번 주 약 9.6% 하락했습니다. 영국 의약품 규제 당국은 9월 1일 암젠의 희귀질환 치료제 Tavneos에 대한 신규 환자 사용을 중단했으며, 이는 허가를 뒷받침했던 임상시험 데이터의 신뢰성 문제를 이유로 들었습니다. 해당 기관은 2027년 3월까지 영국 내 시판 허가를 공식적으로 취소할 계획입니다. 이 결정은 유럽 집행위원회가 8월에 비슷한 근거로 Tavneos의 EU 허가를 취소한 조치에 이은 것이며, FDA도 별도로 미국 내 허가 철회를 제안한 상태입니다.

그리고 두 번째, 무관한 타격이 이어졌습니다. 노바티스와 아이오니스 파마슈티컬스는 실험적 심장약이 주목받던 후기 임상시험에서 주요 목표를 달성하지 못했다고 보고했고, 암젠이 콜레스테롤 치료제 Repatha로 유사한 심혈관 질환 영역에서 경쟁하고 있기 때문에 시장은 이 부문 전체에 걸쳐 부정적으로 해석했습니다. BMO 캐피털 마켓츠는 같은 날 암젠 주식의 등급을 하향 조정했으며, 이는 노바티스의 좌절이 암젠 제품과 직접적으로 관련이 없음에도 불구하고 매도세를 가중시켰습니다.

이 모든 것은 암젠의 실제 2분기 실적, 즉 강력했던 기본적인 사항을 바꾸지 않습니다. 매출은 9.5% 증가하여 100억 5천만 달러를 기록했으며, 이는 컨센서스를 약 7% 상회했습니다. 조정 주당순이익은 6.29달러로 추정치를 약 12% 상회했습니다. 밥 브래드웨이 CEO는 투자자들에게 회사의 강력한 실적은 포트폴리오의 폭과 깊이에 의해 주도되었다고 말했으며, 이번 주의 규제 및 경쟁 관련 소음 속에서도 이 메시지는 여전히 유효합니다.

암젠이 실제 임상 데이터를 사용하여 Tavneos 결정에 성공적으로 항소할 수 있다면, 이번 주 주식의 급격한 조정은 기저 사업에 비해 과도했을 수 있습니다.

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이번 매도세 이후에도 암젠 주식은 여전히 매력적으로 보이나요?

2028년 12월 31일까지 실현되는 가치평가 모델 가정 하에서, 주식은 다음을 사용하여 모델링됩니다:

• 매출 성장률 (연평균 복합 성장률): 4.2%
• 영업이익률: 44.2%
• 종료 P/E 배수: 14.9배

이러한 입력값을 바탕으로, 모델은 목표가를 $427로 추정하며, 이는 현재 주가 대비 총 2.4% 하락과 향후 2.3년 동안 연간 -1.0%의 수익률을 의미합니다.

이러한 부정적인 연간 수익률은 모델이 현재 암젠을 이번 주 급락 이후에도 저평가된 주식이 아니라 완전히 평가되었거나 약간 고평가된 것으로 보고 있음을 시사합니다. 4.2%에 불과한 매출 성장 가정은 암젠의 성숙한 제품 포트폴리오를 반영하는데, Prolia 및 Enbrel과 같은 오래된 바이오시밀러 노출 약물들은 신제품이 빠르게 성장하는 동안에도 가격 및 경쟁 압력에 직면하고 있습니다. 44%에 가까운 영업이익률은 업계 기준으로 여전히 강력하지만, 14.9배의 종료 배수는 Tavneos를 둘러싼 규제 불확실성을 고려할 때 배수 확장에 제한된 여지가 있음을 시사합니다.

암젠의 성장이 점점 더 Repatha 및 Tezspire를 포함한 소수의 신제품에 의존하며, 다른 부분의 감소를 상쇄하고 있기 때문에, 해당 제품들이 포트폴리오를 스스로 지탱할 수 있음을 입증할 때까지 모델의 신중한 입장은 타당합니다. 투자자들은 지난 분기 23%의 성장률을 기록한 Repatha의 성장률이 기존 제품 부식의 주요 상쇄 요인으로서 지속될 수 있는지 주시해야 합니다.

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암젠 대 바이오텍 동종 업체

리제너론 파마슈티컬스(REGN)가 이번 주 가장 날카로운 대조를 보여줍니다. 리제너론은 2분기 매출이 17% 증가하여 43억 달러를 기록했으며, 이는 암젠의 9.5% 성장률의 거의 두 배에 달합니다. 이는 Dupixent의 글로벌 판매가 38% 증가하여 60억 달러에 이른 데 기인합니다. 리제너론의 면역학 프랜차이즈는 암젠의 유사한 심혈관 및 염증 사업보다 더 빠르게 성장하고 있으며, 두 회사 모두 중복되는 치료 영역에서 운영하고 포트폴리오의 다른 부분에서 유사한 바이오시밀러 경쟁 위험에 직면하고 있음에도 불구하고 그렇습니다.

이번 주 매도세의 중심에 있는 회사인 노바티스(NVS)는 또 다른 종류의 비교를 제공합니다. 노바티스와 아이오니스의 심장약 실패가 심혈관 질환 부문 전체에 압력을 가했지만, 암젠의 자체 Repatha 프랜차이즈는 머크의 새로운 경쟁 구강 PCSK9 치료제가 시장에 진입했음에도 꾸준히 성장을 지속해 왔습니다. 이러한 회복력은 암젠의 심혈관 사업이 이번 주 주식 반응이 암시한 것보다 단일 임상시험 충격으로부터 더 보호받을 수 있음을 시사합니다.

종합하면, 암젠은 순수 성장 측면에서는 리제너론에 뒤처지지만, 이번 주 더 넓은 심혈관 질환 부문이 암시한 것보다 더 많은 안정성을 보여주었으며, 이는 기업 특정 위험과 부문 전체 정서를 분리하려는 투자자들에게 중요한 차별점입니다.

4월 말/5월 초에 발표될 1분기 실적에서 매출 성장, 영업이익률 추이, MariTide 흡수 및 파이프라인 진행 상황에 대한 업데이트를 주시하세요 >>>