4.5조원 규모의 미국 주식 펀드, 이 3개 종목을 매각하다

핵심 요약

• Alphinity Investment Management이 3분기에 코스트코, 아메리칸 익스프레스, 인튜이티브 서지컬 지분을 모두 매각했다는 내용이 최근 제출한 13F 서류에 나타났습니다.
• 코스트코 매각이 가장 합리적으로 보입니다: 해당 주식은 선행 주가수익비율(PER) 46배에 거래되며 애널리스트 평균 목표가까지 상승 여력이 3%밖에 남지 않았습니다.
• 아메리칸 익스프레스가 제가 다시 매수할 종목입니다. 선행 PER 17배에 평균 목표가까지 약 12%의 상승 여력이 있습니다.

시드니에 기반을 둔 운용사 Alphinity Investment Management(미국 주식 자산 45억 1천만 달러)가 포트폴리오에서 세 개의 대표적인 기업을 정리했습니다: 코스트코 웨일세일 (COST), 아메리칸 익스프레스 (AXP) 그리고 인튜이티브 서지컬 (ISRG)입니다.

이 세 종목은 모두 6월 30일 기준 펀드에 보유 중이었습니다. 11월 2일 제출된 9월 30일로 종료된 분기의 13F 서류에는 어느 것도 포함되어 있지 않습니다. 이 서류는 Alphinity가 언제, 어떤 가격에 매각했는지는 알려주지 않습니다. 확인할 수 있는 것은 각 주식이 여전히 여러분의 포트폴리오에 자리할 만한 가치가 있는지 여부입니다.

코스트코의 프리미엄은 정당화하기 어렵다

코스트코는 세 종목 중 가장 큰 비중을 차지했습니다: 6월 30일 기준 221,056주(가치 2억 700만 달러)로 펀드의 3.4%를 구성했습니다. 이후 주가는 9월 30일부터 11월 2일 서류 제출일까지 14% 상승했습니다.

회원비는 2026 회계연도에 59억 달러를 창출했으며, 이는 코스트코의 117억 달러 영업이익의 약 절반에 해당합니다. 그러나 유료 회원 증가율은 분기마다 둔화되어 5.2%에서 3.8%로 떨어졌습니다. 그럼에도 주식은 선행 주가수익비율(PER) 46배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 43배와 12년 평균 36배를 상회하는 수준입니다. 2029 회계연도까지 정상화된 주당순이익(EPS) 성장률은 연간 약 10%에 불과합니다.

애널리스트 평균 목표가는 1년 동안 $1,057에서 $1,068으로 거의 움직이지 않은 반면, 주가는 $928에서 $1,041로 상승했습니다:

주가는 사실상 월가의 예상을 따라잡았습니다.

아메리칸 익스프레스가 제가 유지했을 종목이다

아멕스가 다음으로 컸습니다: 507,205주(가치 1억 7200만 달러)로 펀드의 2.9%를 차지했습니다. 주가는 9월 30일부터 11월 2일까지 8% 상승했습니다.

10월 23일, 회사는 2026년 EPS 전망을 상향 조정했고, 3분기 매출이 9% 증가한 201억 달러를 기록한 후 약 10%의 매출 성장을 재확인했습니다. 또한 약 3,500개의 직원을 감축하기 위해 3억 3600만 달러의 구조조정 비용을 기록했습니다.

애널리스트 평균 목표가는 1년 동안 $351에서 $366로 상승한 반면, 주가는 $362에서 $328로 하락했습니다:

이로써 아멕스는 평균 목표가까지 약 12%의 상승 여력을 남겼으며, 52주 최고가보다 15% 낮은 수준에서 선행 PER 17배에 거래되고 있습니다: 세 종목 중 가장 저렴하며 상승 여력도 가장 큽니다.

TIKR는 코스트코, 아메리칸 익스프레스, 인튜이티브 서지컬에 대한 106명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 "매수"라고 말할까요?

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월가는 인튜이티브 서지컬의 목표가를 크게 낮췄다

인튜이티브가 가장 작은 매각이었습니다: 334,585주(가치 1억 3300만 달러)로 펀드의 2.2%를 차지했습니다. 주가는 9월 30일부터 11월 2일까지 7% 상승했습니다.

3분기 매출은 22% 증가한 30억 5천만 달러를 기록했지만, 미국 다빈치 수술 건수 증가율은 10%로 둔화되었으며, 이는 콜에서 Wells Fargo 애널리스트에 따르면 코로나 이후 가장 낮은 수준입니다. 또한 인튜이티브는 새로운 가격 정책 하에서 수술당 기구 및 부속품 매출이 3%에서 5% 하락할 것으로 예상하며, 4억 5000만 달러의 반독점 소송 합의 비용을 기록했습니다.

애널리스트 평균 목표가는 $593에서 $483으로 하락했습니다:

선행 PER 36배는 미국 성장이 둔화되고 가격이 하락하는 상황에서 지불하기에는 여전히 높은 수준입니다.

코스트코 매각이 가장 합리적이다

코스트코 매각을 가장 잘 뒷받침하는 수치들입니다: 둔화되는 회원 증가율에 대한 프리미엄 배수, 그리고 월가 목표가까지 3% 남은 여력. 아메리칸 익스프레스가 제가 다시 매수할 종목입니다. 코스트코 배수의 절반 미만에 상승하는 목표가를 가지고 있지만, 다음 실적 발표에서 인력 감축 효과가 나타나는지 확인해야 합니다.

코스트코의 1분기 실적 발표(12월 10일경 예상)는 2024년 회원비 인상 효과가 전년 대비 사라지는 첫 번째 분기가 될 것입니다. Alphinity의 다음 13F는 2월 중순에 제출될 예정입니다.

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