5대 펀드가 맥도날드를 매도했습니다. 실적 발표 전에 따라야 할까요?

핵심 요약

• 최근 제출된 13F 서류에 따르면, 5개의 펀드가 2분기에 맥도날드 지분을 줄이거나 매도했으며, 그 중 3개 펀드는 모든 주식을 매도했습니다.
• 매도자 중 2개 펀드는 같은 분기 동안 얌! 브랜즈, 치폴레 멕시칸 그릴, 스타벅스를 추가 매수했으며, 이 세 기업 모두 맥도날드보다 높은 주가배수를 보입니다.
• 맥도날드는 선행 주가수익비율(P/E) 20배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 24배보다 낮습니다. 애널리스트들은 2028년까지 연간 약 6%의 이익 성장을 예상하고 있습니다.
• 저는 현재 가격에서 이 매도자들을 따라가지 않을 것이며, 11월 4일 실적 발표에서 미국 내 방문객 수가 주목해야 할 핵심 지표입니다.

최근 13F 서류에 따르면, 5개의 대형 펀드가 6월 30일까지 맥도날드(MCD) 지분을 줄이거나 매도했으며, 이후 주가는 계속 하락했습니다. 이 햄버거 체인은 3분기 실적을 11월 4일에 발표할 예정이므로, 보유 중인 투자자는 이들 펀드를 따라 매도할지 결정해야 합니다.

동일한 서류에 따르면, 이 매도자 중 2개 펀드는 해당 분기 동안 얌! 브랜즈(YUM), 치폴레 멕시칸 그릴(CMG) 및 스타벅스(SBUX)를 추가 매수했습니다.

3개 펀드, 모든 주식 매도

13F 서류는 6월 30일로 종료된 분기를 다루며, 8월 13일과 14일에 제출되었습니다.

미국 주식 49억 달러 규모의 펀드인 Ilex Capital Partners(UK)는 3월 31일 기준 13F 주식의 4.6%를 맥도날드에 보유하고 있었습니다. 27억 달러 규모 펀드인 Cartenna Capital은 3.0%, 리 앤슬리가 운영하는 헤지펀드 회사(자산운용 규모 160억 달러)인 Maverick Capital은 1.1%를 보유하고 있었습니다. 6월 30일 기준으로 이 세 펀드는 모두 맥도날드 주식을 보유하지 않았습니다.

나머지 두 펀드는 지분을 줄였습니다. 안드레아스 할보르센의 Viking Global(자산운용 규모 780억 달러 헤지펀드 회사)은 지분을 22% 줄였습니다. 6월 30일 기준으로 여전히 283만 주(가치 7억 6500만 달러)를 보유했으며, 이는 13F 주식의 2%를 차지해 14번째로 큰 포지션이었습니다. 59억 달러 규모 펀드인 NS Partners는 65% 줄여 41,072주(13F 주식의 0.5%)를 보유했습니다.

맥도날드 주가는 3월 31일 가격(세 매도 펀드가 마지막으로 보유를 보고한 분기 말 가격)보다 15% 하락했으며, 6월 30일 가격보다는 2% 하락했습니다. 13F 서류는 이들이 어떤 가격에 매도했는지는 보여주지 않습니다.

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맥도날드, 방문객 수 문제 직면

2분기 미국 동일 매장 매출은 전년 동기 2.5% 증가에 비해 겨우 0.8% 증가했으며, 방문객 수는 감소했습니다. 경영진은 7월과 8월에 약간의 감소세를 보인 후, 3분기 미국 동일 매장 매출이 약간의 마이너스를 기록할 것으로 예상하고 있습니다.

이 문제를 해결하는 데는 비용이 많이 듭니다. 9월 23일 투자자 데이에서 맥도날드는 2036년까지 약 85억 달러의 임대료 지원 및 자본 투입을 약속하며 가맹점이 레스토랑을 업그레이드하도록 돕겠다고 밝혔습니다. 또한 인플레이션이 높은 수준을 유지하는 동안 업계 방문객 수는 정체될 것으로 예상한다고 말했습니다. 주가는 그날 최대 7% 하락했습니다.

매도자들의 새로운 선택지, 더 비싼 가격

Ilex는 얌! 브랜즈 주식 102만 주를 신규 매수했으며, 이는 13F 주식의 3.3%를 차지하는 5번째로 큰 포지션이 되었습니다. 또한 치폴레 지분을 14% 추가해 3%를 차지하게 했습니다. Cartenna는 스타벅스 주식 46만 주를 신규 매수했으며, 이는 13F 주식의 2%를 차지합니다.

치폴레는 이후 방문객 수 측면에서 긍정적인 결과를 보였습니다: 3분기 동일 매장 매출은 거래 건수 0.8% 증가로 2.1% 증가했으며, 이는 방문객 수 증가가 이어지는 세 번째 분기입니다. 스타벅스의 4분기 미국 동일 매장 매출은 7.7% 증가했지만, 거래 건수는 2.4%만 증가했으며, 평균 거래 금액은 5.2% 증가했습니다.

이 세 기업 모두 맥도날드보다 비쌉니다. 선행 주가수익비율 기준으로 스타벅스는 약 33배, 치폴레는 26배, 얌은 25배에 거래되는 반면, 맥도날드는 20배입니다.

숫자는 매도자들의 선택을 뒷받침하나?

애널리스트들은 맥도날드의 정상화 주당순이익(EPS)이 2025년 12.20달러에서 2028년 14.47달러로 상승할 것으로 예상하며, 이는 연간 약 6%의 성장률입니다:

그러나 이 추정치는 하향 조정되었습니다. 2027년 수치는 1년 전보다 약 5% 낮아졌습니다.

투자자들은 이 이익에 대해 평소보다 훨씬 적은 금액을 지불하고 있습니다. 맥도날드의 20배는 5년 평균인 24배보다 훨씬 낮습니다:

9월 30일 분기 말에는 18배를 기록했으며, 이는 2014년 이후 가장 낮은 분기 말 수치입니다.

월스트리트는 주가와 함께 목표가도 하향 조정했습니다. 합의 목표가는 292달러로, 1년 전 330달러에서 하락했습니다:

이는 해당 주식을 분석하는 33명의 애널리스트를 기준으로 최종 종가보다 10% 높은 수준입니다.

저는 지금 그들을 따라가지 않겠습니다

후세에 보면, 주가가 3월 31일 가격보다 15% 하락한 상황에서 매도는 현명해 보입니다. 그러나 현재 펀드들을 따른다는 것은 20배에 매도한다는 의미이며, 이는 주가의 5년 평균인 24배보다 5년 최저치인 18배에 더 가깝습니다. 맥도날드는 그 주가배수가 회복될 필요도 없습니다: 애널리스트들이 예상하는 연간 6%의 이익 성장률을 달성하는 것만으로도 충분합니다. 또한 9월에는 4% 인상된 분기당 1.93달러의 배당금을 발표하며 50년 연속 배당금을 인상했습니다.

미국 방문객 수가 계속 감소한다면, 애널리스트들은 추정치를 다시 하향 조정할 것이며, 가맹점 지원 자금도 빠르게 회수되기 어려울 것입니다.

솔직히, 이 가격에서는 33배에 거래되는 스타벅스를 쫓기보다는 맥도날드를 보유하는 편이 낫다고 생각합니다.

11월 4일 실적 발표에서 미국 방문객 수와 4분기 전망을 주시하세요. 그 후, 11월 16일까지 제출 예정인 9월 30일로 종료된 분기의 펀드 13F 서류를 통해 Viking이 계속 매도했는지 알 수 있을 것입니다.

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