13개 대형 펀드가 애플라이드 머티어리얼스를 매도했습니다. 실적 발표 전에 그들을 따라야 할까요?

핵심 요약

• 최근 제출된 13F 서류에 따르면, 13개의 대형 펀드가 6월 30일 기준으로 3월 말 대비 애플라이드 머티리얼스 주식을 더 적게 보유했으며, 그 중 4개 펀드는 모든 주식을 매도했습니다.
• 매도한 펀드 중 몇 곳은 같은 분기에 램 리서치, KLA 또는 테라다인 주식을 추가했습니다. 이 세 주식은 6월 30일 이후 애플라이드 머티리얼스와 거의 비슷한 폭으로 하락했습니다.
• 애플라이드 머티리얼스 주가는 6월 30일 이후 48% 하락한 반면, 애널리스트들은 2027 회계연도 이익 추정치를 상향했습니다. 이에 따라 선행 주가수익비율(P/E)은 49배에서 21배로 떨어져 5년 평균 수준에 도달했습니다.
• 49배에서 애플라이드를 매도하는 것보다 21배에서 매도하는 것이 훨씬 더 정당화하기 어렵습니다. 저는 11월 12일 실적 발표까지 주식을 보유할 것입니다.

애플라이드 머티리얼스(AMAT)는 11월 12일에 2026 회계연도 4분기 실적을 발표할 예정인데, 이미 13개의 대형 펀드가 보유 비중을 줄였습니다. 6월 30일 종료된 분기에 제출된 13F 서류에 따르면, 각 펀드는 3월 말 대비 6월 30일 기준으로 더 적은 주식을 보유했습니다. 이 서류들은 8월 13일과 14일에 제출되었으며, 각 펀드가 제출한 가장 최신 서류입니다.

4개 펀드는 전량 매도, 몇 곳은 다른 곳으로 교체

XN LP, 팔레스트라 캐피털 매니지먼트, 콘투어 애셋 매니지먼트, 준토 캐피털 매니지먼트 등 4개 펀드는 해당 분기에 모든 주식을 매도했습니다. XN은 3월 31일 기준 483,240주로 이들 중 가장 큰 지분을 보유했으며, 이는 13F 기준 주식 포트폴리오의 6.1%에 해당했습니다. 리 에인슬리의 매버릭 캐피털은 지분의 거의 전부를 매도했으며, 타이렌 캐피털도 마찬가지였습니다.

다른 펀드들은 비중을 줄이면서도 상당량을 계속 보유했습니다. 에이브럼스 바이슨 인베스트먼츠는 지분을 22% 줄였지만 여전히 552,000주를 보유했는데, 이는 13F 기준 주식 포트폴리오의 19.5%를 차지하며 두 번째로 큰 보유 종목이었습니다. 아날로그 센츄리 매니지먼트는 21% 줄였지만, 애플라이드는 여전히 가장 큰 포지션이었습니다.

그러나 몇몇 매도자들은 반도체 장비 업체에 계속 투자했습니다. 안서 캐피털은 애플라이드를 38% 줄였지만, 램 리서치(LRCX)와 테라다인(TER) 지분을 두 배 이상 늘렸으며, 이제 각각 13F 기준 주식 포트폴리오의 13.9%와 8.3%를 차지합니다. 팔레스트라는 13F 기준 주식 포트폴리오의 5.7%에 해당하는 새로운 램 리서치 포지션을 신규 개설했습니다. 키네틱 파트너스 매니지먼트는 애플라이드를 47% 줄이고 KLA(KLAC) 지분을 468% 늘렸습니다.

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애플라이드의 경쟁사들도 똑같이 크게 하락

6월 30일 이후, 램 리서치, KLA, 테라다인은 각각 49% 하락했고, 애플라이드는 48% 하락했습니다. (이 변동은 각 주식의 6월 30일 종가부터 최근 종가까지의 움직임입니다. 서류에는 펀드가 지불한 가격이나 여전히 주식을 보유하는지 여부가 표시되지 않으므로, 이는 펀드의 수익률이 아닙니다.) 이들 그룹 전체가 함께 하락했으며, 가장 최근에는 중간선거 이후 반도체 주식의 폭락에서 그랬습니다.

애플라이드는 이들 네 회사 중 가장 마지막에 실적을 발표하는데, 다른 세 회사의 결과는 수요가 여전히 증가하고 있음을 보여줍니다. KLA는 12월 분기 매출을 9월 분기의 414억 달러에서 470억 달러로 가이던스했습니다. 테라다인의 3분기 매출은 70% 성장했으며, AI 덕분이라고 밝힌 기록적인 메모리 테스트 매출이 포함되었습니다. 램 리서치는 12월 분기 매출을 86억 달러로 가이던스했으며, 여전히 2027년까지 업계 장비 지출이 2,000억 달러를 초과할 것으로 예상합니다.

애플라이드는 또한 이들 네 회사 중 가장 저평가되어 있으며, 선행 주가수익비율(P/E)은 21배입니다. 램 리서치는 약 22배, 테라다인은 23배, KLA는 25배에 거래됩니다.

추정치가 오르는 동안 애플라이드는 더 저렴해짐

애널리스트들은 애플라이드 머티리얼스의 정규화된 주당순이익(EPS)이 2025 회계연도의 9.42달러에서 2027 회계연도에는 18.56달러로 거의 두 배 가까이 증가할 것으로 예상합니다:

6월 말에는 2027 회계연도 컨센서스가 16.40달러였습니다. 따라서 애널리스트들은 주가가 반으로 떨어지는 동안 수치를 상향했습니다. 이로 인해 애플라이드의 선행 주가수익비율(P/E)은 6월 30일 기준 49배(지난 5년간 최고치)에서 21배로 떨어져 5년 평균 수준에 도달했습니다:

이 펀드들이 왜 매도했는지는 알 수 없습니다. 하지만 그들의 서류가 포착한 날짜인 6월 30일에는 애플라이드가 평소 배수의 두 배 이상으로 평가되었습니다. 오늘날 그것은 정확히 평균 수준에 가격이 책정되어 있습니다.

저는 실적 발표까지 애플라이드를 보유할 것입니다

월스트리트도 크게 물러서지 않았습니다. 컨센서스 목표주가는 621달러로, 9월 고점인 641달러보다 약간 낮고 1년 전 223달러보다는 높습니다:

평균 목표주가는 최근 종가보다 67% 높습니다. 41명의 애널리스트 중 가장 낮은 목표주가인 358달러조차도 최근 종가보다 약간 낮을 뿐입니다. 그러나 모든 강세론자가 확고한 입장을 고수하는 것은 아닙니다: B. 라일리는 11월 9일 목표주가를 700달러에서 475달러로 낮췄지만 매수 등급은 유지했습니다.

리스크는 이것이 사이클 최고점의 이익이라는 점입니다. 애플라이드는 2022년 10월에 불과 9.6배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래된 적이 있습니다. 2027 회계연도 1분기(14주)에 대한 약한 가이던스는 추정치를 주가와 함께 하락시킬 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 선행 주가수익비율(P/E) 49배의 주식은 비중을 줄이기 쉬운 주식입니다. 21배에서, 추정치가 상승하고 세 경쟁사가 더 많은 수요를 보고하는 상황에서, 저는 이 펀드들을 따라 문을 나서지 않을 것입니다. 저는 11월 12일까지 애플라이드를 보유할 것입니다.

만약 4분기 매출이 애플라이드가 3분기 실적 발표에서 제시한 중간값인 102.5억 달러에 크게 미치지 못하거나, 1분기 가이던스에서 장비 판매가 정체되는 모습을 보인다면 생각을 바꾸겠습니다. 9월 30일 종료 분기에 대한 펀드들의 13F 서류(11월 16일까지 제출 예정)는 그들이 6월 이후에도 계속 매도했는지 여부를 보여줄 것입니다.

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