主なポイント
- ベライゾンの事業立て直しが数字に表れてきた：2026年第2四半期のコンシューマー契約解約率は84ベーシスポイントに低下、調整後EBITDAマージンは過去最高の40.1%を記録、経営陣は通期の調整後EPS成長率予想を6%-7%に、フリーキャッシュフロー成長率予想を9%-10%に上方修正した。
- 「AI Connect」と名付けられた新たなファイバーリース事業は、10億ドル超のGoogleダークファイバー契約とコーニングとの8,000万マイルの供給契約を基盤としており、2027年から始まる次の成長の柱と位置づけられているが、現時点では測定可能な業績への貢献はない。
- 市場は既に良いニュースの多くを織り込んでいる。ベライゾンのNTM株価収益率（P/E）は10.12倍で、3年間の平均値8.91倍に対して3年間の高値近くにあり、アナリストの株価目標は株価よりも緩やかに上昇し、レーティング構成は「Hold（中立）」へとシフトしている。
- 配当の安全性を測るより良い指標は、ノイズの多い純利益ベースの配当性向ではなく、フリーキャッシュフローである。2026年上半期の102億ドルのフリーキャッシュフローは、同期間に支払われた約59億ドルの配当金を十分にカバーしており、四半期ベースの見出し上の配当性向は一時124%にまで振れたにもかかわらず、この状況は維持されている。
ベライゾンの解約率は低下し、業績予想は上方修正され続けているが、同社株の評価倍率は既にそのストーリーを反映している。TIKRでVZのマージン、キャッシュフロー、配当履歴を無料で比較する →
ベライゾンが約束した事業立て直しが、今、数字に表れている
ダン・シュルマンが昨年10月にベライゾンのCEOに就任した際、彼は会社に対し、何よりもまず2つの数字を追うよう指示した：低下する解約率と、増加するポストペイド携帯電話の純増加数である。2026年第2四半期、この両方が改善した。コンシューマー・ポストペイド携帯電話の解約率は84ベーシスポイントに低下し（2025年第1四半期は90、第4四半期は95）、ベライゾンは18万4,000人のポストペイド携帯電話顧客を獲得し、前年同期比で19万3,000人のプラス転換を実現した。調整後EBITDAマージンは過去最高の40.1%に達し、調整後EPSは6.6%増の1.30ドルに、フリーキャッシュフローは前年同期比24%増の64億ドルとなった。
これらはいずれも価格引き上げや補助金付き携帯電話の提供によるものではない。獲得コストは前年同期比15%減、維持コストは17%減となり、これは端末と月額請求を分離する「Simplicity」プランと、モビリティとブロードバンドを統合した「Verizon One」バンドルによってもたらされた。経営陣は2026年に業績予想を2度上方修正しており、調整後EPS成長率を6%-7%に、フリーキャッシュフロー成長率を9%-10%に、モビリティ・ブロードバンドサービス収益成長率を2.5%-3%に引き上げた。第1四半期の成長率1.6%から、第4四半期の予想成長率4%へと加速している。同じ決算説明会で取締役会がシュルマンの契約を2028年まで延長したことは、会社がこれを四半期限りの一時的な反発ではなく、複数年にわたる構造的変化と見なしていることを示す兆候である。
AI Connectは次の成長の柱だが、それは依然として2027年以降のストーリー
コンシューマー事業の立て直しの裏で、ベライゾンはAIワークロード用のデータセンターを接続するハイパースケーラーに長距離および都市間ファイバールートをリースすることで、第2の収益源を構築している。同社はこの事業をAI Connectと呼んでいる。これまでに開示されている契約は、Googleとの10億ドル超の複数年にわたるダークファイバー契約のみであり、容量が制約要因とならないよう、2027年から2032年の間に8,000万マイル超のファイバーを確保するためのコーニングとの別の数十億ドル規模の供給契約も結んでいる。ベライゾンはまた、銅線を撤去することで空いた廃止された中央局を、電力供給可能な推論用データセンターに改装している。小規模な試験運用では、24時間以内にその容量が完売した。
経営陣は、年末までにより多くの契約が結ばれる可能性が高いと述べ、AI Connectが2027年から収益に「顕著に貢献」し始めると予想している。これは、2026年の既存の160億～165億ドルの資本支出予算内で、追加支出ではなく、成功に基づく資本として賄われる。この枠組みは重要である。なぜなら、上方修正された2026年の業績予想のいずれにもAI Connectの収益は織り込まれていないからだ。これは完全に2027年以降のストーリーであり、1つの署名済み契約と供給コミットメントに基づいており、計上された収益のバックログがあるわけではない。
評価の見直しは既に起こっている
「過小評価された事業立て直し」というテーゼだけでVZ株を購入する人にとっての問題は、市場がほぼ追いついてしまったことだ。
ベライゾンのNTM株価収益率（P/E）は直近で10.12倍であり、3年間の平均値8.91倍、3年間の高値10.45倍、安値6.64倍に対して位置している。この倍率は2024年と2025年の大半を7倍台後半から9倍台前半の範囲で推移した後、シュルマンの初期業績が2025年末から2026年初頭にかけて発表されるにつれて高値近くまで上昇し、年央には8倍台後半に戻り、その後、第2四半期の予想上回りと上方修正、および9月の連続した投資家向けカンファレンスを受けて、サイクル高値近くまで上昇した。これは丸め誤差ではなく、本物の評価見直しであり、同株を統計的な割安水準ではなく、自らの3年間のレンジの上限近くに位置づけている。
アナリストの株価目標も同様のストーリーを語っている。平均株価目標は2025年半ばの48.07ドルから、2026年9月14日時点で51.58ドルへと約7%上昇したが、株価自体は同期間に43.27ドルから51.29ドルへと約19%上昇した。株価は自らの平均株価目標を上回り、平均目標株価比率は111%からわずか100%強に圧縮され、これは過去の1回の数値を除いて最もタイトなギャップである。
レーティング構成も、より確信を持ったものではなく、より慎重なものへと変化している：「Buy（買い）」および「Outperform（アウトパフォーム）」レーティングは、2025年半ばの23人のアナリスト中13人から、現在は22人中9人に減少し、「Hold（中立）」は13人から16人に増加した。ベライゾンの事業ストーリーは改善したが、セルサイドの確信度はそれに追従せず、むしろ冷めたと言える。
今後、VZ株を実際に動かすもの
配当は、ほとんどのVZ株保有者がこの銘柄を保有する理由であり、キャッシュベースでは安全に資金調達されているように見える。
2026年上半期の102億ドルのフリーキャッシュフロー（前年同期比16%増）は、同期間に支払われた約59億ドルの配当金を十分にカバーしており、経営陣が業績予想と共に引き上げた45億ドルの自社株買い授権枠の余地も残している。
見出し上の配当性向は、ここではより悪い指標である：それは2025年の大半を通じて安定した50%台半ばの範囲から、2026年第4四半期には124%、第2四半期には77%へと振れている。これらの動きは、フロンティア統合コスト、リストラ、BT合弁事業の均等化支払いなど、純利益に対する一時的な費用を反映しており、基礎的なキャッシュ生成能力の不足を反映するものではない。配当性向チャートを単独で読む投資家は、会計上のノイズを配当リスクと誤解する危険性がある。
今後、実際に株価を動かすものは、解約率が低下しているというさらなる証拠ではない。それは既に評価倍率と、現在では慎重なアナリストのレーティング構成の両方に織り込まれている。実際に動かすものは、AI Connectが1つの開示済み契約とファイバー供給契約から、経営陣が約束した「数十億ドル規模」の契約済み収益へと変わるかどうか、そしてそれがベライゾンが第4四半期決算と共に2027年1月に初めて正式な2027年業績予想を示す際に、具体的に現れるかどうかである。
スターリンクの脅威に対する経営陣の反論、すなわち衛星の経済性はベライゾンがそもそも競合していない低密度市場でのみ成立するという主張は、CEOとCFOが公式に引用する密度計算によって十分に裏付けられており、上記の評価見直しの計算よりも、短期的なテーゼへのリスクは小さい。約10倍の予想株価収益率で、ベライゾンはもはや修正を待つ壊れた通信会社として評価されているわけではない。それは既に自らを修正した会社として評価されており、株価の次の段階は、これまでのところ署名済み顧客が1社しかいない事業にかかっている。
AI Connectが未証明であるにもかかわらず、ベライゾンの配当はキャッシュフローによって安全に資金調達されているように見える。TIKRで配当とキャッシュフローの全体像を無料で確認する →
ベライゾン・コミュニケーションズ社に投資すべきか？
それを本当に知る唯一の方法は、自分自身で数字を見ることだ。TIKRは、プロのアナリストがまさにその質問に答えるために使用するのと同じ機関投資家向け品質の財務データに無料でアクセスできるようにする。
VZ株を呼び出せば、何年分もの過去の財務データ、ウォールストリートのアナリストが今後数四半期の収益と利益をどのように予想しているか、評価倍率が時間とともにどのように推移したか、株価目標が上昇傾向か下降傾向かを見ることができる。
VZと、あなたが注目している他のすべての銘柄を追跡するための無料のウォッチリストを作成できる。クレジットカードは不要。必要なのは、自分自身で決断するために必要なデータだけだ。
新しい機会を探している？
- 億万長者投資家が何を買っているかを見ることで、スマートマネーをフォローできる。
- TIKRのオールインワンで使いやすいプラットフォームで、わずか5分で銘柄を分析できる。
- より多くの石をひっくり返せば…より多くの機会を発見できる。TIKRで10万以上のグローバル銘柄、世界のトップ投資家の保有銘柄などを検索する。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームからの投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、またいかなる株式の購入または売却の推奨を意図したものでもないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる株式にもポジションを保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
