Occidental Petroleum Beat Earnings by 30% in Q2. Buffett’s Stake Just Keeps Growing.

Oxy Petroleumの主要統計

52週レンジ: $38.80 – $67.45
アナリスト平均目標株価: ~$67
時価総額: ~$60.1B
NTM P/E: 13.2x
LTM EBITマージン: 25.8%
2026年第2四半期調整後EPS: $2.40 (予想 $1.85対)
2026年第2四半期売上高: $8.1B (前年同期比52%増)

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バフェットの賭けが実証される

オクシデンタル・ペトロリアム (OXY) は、今年のエネルギーセクターにおいて、マクロとファンダメンタルが交差するより興味深いストーリーの一つとして静かに注目を集めている。この株は2026年を40ドル半ばでスタートしたが、2月下旬に始まったイラン紛争が原油価格を急騰させたことで、強力な追い風（プラス要因）を受けた。

3月末までに、OXYは52週高値である67.45ドルに達し、年初からの上昇率は約40%となった。その後、一部利益確定売りがあったものの、年初来の上昇率は依然として41%を超えている。

ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイは、同社の普通株の約27%を保有し、さらに買い増す権利（ワラント）も保持している。この保有比率は3年間で着実に増加しており、多くの投資家はこれを株価の構造的な下支えと見なしている。

第2四半期決算は、バークシャーが追加購入を続ける理由を強調するものだった。調整後EPSは2.40ドルで、コンセンサス予想の1.85ドルを約30%上回った。売上高は81億ドルに達し、前年同期比52%増となった。生産量は1日あたり143万BOEの平均を記録し、業績見通し（ガイダンス）の上限を上回った。

実現原油価格は1バレルあたり平均96.78ドルだった。経営陣は年間生産量の業績見通しを上方修正し、配当を8%増額した。また、四半期だけで19億ドルの債務を返済し、総債務を118億ドルにまで削減した。これは2019年半ば以来の低水準である。

リチャード・ジャクソンCEOは決算説明会で次のように述べた。「第2四半期の業績は、Oxyの資源の強さと、継続的な価値創造に向けて我々を位置づける競争上の優位性を示しています。」

フリーキャッシュフローは、原油価格が急騰した2022年度に117億ドルでピークに達した後、価格の正常化とCrownRock統合コストの影響により、2023年に62億ドル、2024年に52億ドル、2025年に38億ドルと減少した。

2026年第2四半期だけで約30億ドルのFCFを生み出し、これは2022年第3四半期以来の最高の四半期実績であり、景気循環が転換している可能性を示唆している。

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数字で見る収益循環

石油・ガス会社は、定義上、景気循環に大きく左右されるビジネスであり、OXYのEPSの推移はその事実をまざまざと見せつける。

EPSチャートは、商品環境がどれほど重要かを正確に示している。2021年度は1株あたり2.55ドル、原油価格が高騰した2022年度は9.35ドルだったが、その後、原油価格が60〜65ドル台に後退するにつれ、2023年度は3.70ドル、2024年度は3.46ドル、2025年度はわずか2.21ドルへと徐々に減少した。

現在の環境はそのトレンドを劇的に逆転させている。コンセンサス予想によると、2026年度通期のEPSは約5.81ドルと、2025年の2倍以上となり、実現価格の上昇と生産量の増加の影響を反映している。

イラン紛争は原油価格を前年水準を大幅に上回るレベルで支えており、OXYの第2四半期の実現価格が1バレルあたり約97ドルだったことは、ほとんどのアナリストがモデル化していた水準を大きく上回るものだった。

商品価格の変動の裏には、着実に改善する事業運営のストーリーがある。オクシデンタルは、資源ベースの84%が1バレルあたり50ドル以下で採算が取れる状態で操業しており、幅広い価格環境でプラスの経済性を生み出している。同社は2023年以降、累積で20億ドルのコスト削減を実現しており、2026年にはさらに5億ドルの削減を目標としている。

ジャクソンCEOは、生産量の拡大、コスト規律、カーボン回収ビジネスの成熟化を通じて、2030年末までに年間持続可能キャッシュフローを95%増加させる計画を明らかにしている。

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ウォール街がOXY株をどう見ているか

堅調な第2四半期決算とバークシャーの支援にもかかわらず、ウォール街の見方は一様に熱狂的ではない。アナリストの平均目標株価は約67ドルで、現在の水準から約13%の上昇余地を示唆している。

23人のアナリストのうち15人が「ホールド」評価を付けており、単純なEPSの上方修正が示唆するよりも、コンセンサスは抑制的だ。

アナリスト目標株価表から注目すべきデータポイントは、コンセンサスによる1株あたり純資産価値（NAV）が約71ドルであるのに対し、株価は約59ドルで取引されており、基礎となる資産価値に対して15%以上の割引が生じている点だ。

最高目標株価の79ドルは、CrownRockのシナジー効果が完全に発現し、原油価格が高水準で推移することを反映している。最低目標株価の55ドルは、WTI原油価格が65〜70ドル台に戻ることを織り込んだものだ。

オクシデンタル・ペトロリアム、第2四半期で30%の収益超過を達成。バフェットの保有比率は増加を続ける。

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