バリュエーションモデルのご紹介! 
重要なポイント
- CRHの第1四半期の売上高は、悪天候にもかかわらず前年同期比3％増の68億ドルだった。
- 調整後EBITDAは4億9,500万ドルに達し、11%の成長と50bpのマージン拡大を達成した。
- 同社は第1四半期に6億ドル相当の8件の戦略的買収を完了し、市場でのポジショニングを強化した。
- 経営陣は、調整後EBITDA73億～77億ドルという2025年ガイダンスを再確認した。
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CRH(CRH) の第1四半期の業績は堅調で、季節的に厳しい時期にも成長を生み出す建材大手の能力を実証した。
多くの市場で天候不順に直面したにもかかわらず、CRHは増収、利益率の拡大、戦略的資本配分の継続を達成した。
CRH株は過去10年間で217.8％のリターンを記録し、年平均成長率12.4％を示すなど、長期的に高いパフォーマンスを示している。
その多様なポートフォリオとインフラ主導型市場における戦略的ポジショニングは、価値創造を支え続けている。
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1.インフラ投資ブームで恩恵を受けるCRH株
CRHの主な成長ドライバーは、インフラ投資・雇用促進法（IIJA）が大きな追い風となり続けている米国を中心としたインフラ支出へのエクスポージャーである。
連邦政府および州政府の資金援助が展開されている市場において、強力なポジショニングを確立している。
「ランディ・レイク最高執行責任者（COO）は決算会見で、「IIJAハイウェイ資金の1/3しかまだ投入されておらず、私たちの前途に大きな可能性があることを浮き彫りにしています。これは、CRHの米州マテリアル・ソリューション事業にとって、複数年にわたる成長機会を意味します。
米州マテリアル・ソリューションズでは、天候の影響を受けた数量にもかかわらず、2％の増収を達成した。骨材価格は8%上昇し、セメント価格は4%上昇したが、これは価格決定力を示唆している。ロード・ソリューションズ部門は例外的に好調で、舗装活動の増加とアスファルト量の増加により5%の増収を達成した。
CRHの国際事業はさらに力強い勢いを示し、売上高は7%増、調整後EBITDAは22%増となり、利益率は70ベーシスポイント改善した。
この業績を支えたのは、アドブリ買収の成功裏の統合と、欧州市場全体での卓越したオペレーションの継続であった。
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2.買収と統合の焦点
CRHの買収戦略は、魅力的な市場での的を絞ったボルトオン取引を通じて価値を創出し続けている。CRHは第1四半期に約6億ドル相当の買収を8件完了したが、そのうち7件は1対1の交渉で構成されており、CRHの市場関係の強さを物語っている。
テネシー州、ジョージア州、アラバマ州、ノースカロライナ州でアスファルトと舗装の垂直統合事業を展開するタレー・コンストラクションや、アラバマ州南部への戦略的参入を果たしたウィーバー＆サンズなどがその代表的な買収例である。
これらの取引は、CRHの顧客と結びついたソリューション戦略と高成長市場への集中を例証するものである。
「差別化された戦略と細分化された市場のおかげで、われわれの前には強力で活発なビジネスチャンスのパイプラインがある」とジム・ミンターンCEOは述べた。
CRHの比類なき規模と地元市場における地位は、価値創造的な資本展開のための複数の手段を提供する。
この買収は2025年の調整後EBITDAに3億2,000万ドル寄与すると予想されるが、これは当年度の活動と2024年の取引の通年での影響を反映したものである。
このような買収主導の成長は、ポートフォリオ全体の有機的拡大と価格イニシアチブを補完するものである。
3.強固なバランスシート
CRHは強固な財務体質を維持しており、純有利子負債は127億ドルで、12ヵ月後ベースの純有利子負債対EBITDA倍率は1.8倍である。これにより、財務の柔軟性を維持しつつ、戦略的投資を継続するための大きな余力を確保している。
CRHの資本配分戦略は、成長投資と株主還元のバランスを取るものである。
事業拡大を支援するため、第1四半期に6億ドルの設備投資を行い、3億ドルの自社株買いを実施した。
経営陣は1株当たり0.37ドルの四半期配当を宣言した。これは前年同期比6％の増配であり、長期的な配当増額の方針を反映したものである。現在進行中の自社株買いプログラムは、累計で約5億ドルを回収し、さらに3億ドルの追加を発表した。
6年前に自社株買いプログラムを開始して以来、CRHは発行済み株式の約22％を1株当たり平均約47ドルで消却し、残存株主に大きな価値を生み出してきた。
CRH株の評価セットアップ
CRHのバリュエーションは、インフラへのエクスポージャーと業務遂行能力を反映している。アナリストは、インフラ投資、プライシング・イニシアチブ、買収の統合により、2024年の1株当たり5.01ドルから2028年には7.60ドルまで、正常化された利益の成長を見込んでいる。
同社は、世俗的なインフラ・トレンドへのエクスポージャーに加え、市場をリードするポジションと実績ある買収戦略を有しているため、従来の建材会社と比べて割高なバリュエーションとなっている。
当社のバリュエーション・モデルは、今後2年半のCRH株の潜在的な上昇率を22.7％、年率換算の潜在的なリターンを8.5％と示唆している。
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アナリストによるCRH株の平均目標株価
ウォール街はCRH株の強気見通しを維持しており、コンセンサス目標株価は111.71ドルで、現在の水準からの上昇を表している。
アナリストの予想レンジは87.50ドルから130.50ドルで、インフラ支出のタイミングと実行に関するさまざまな見方を反映している。
CRH株を担当しているアナリスト25名のうち、19名が「買い」、4名が「ホールド」、2名が「売り」を推奨しており、同社の戦略的方向性と実行力に対する自信を示している。
CRH株のTIKRテイクアウェイ
CRHの第1四半期決算は、厳しい状況下での同社の回復力と実行力を示している。
インフラ投資の追い風、戦略的買収能力、卓越した事業運営の組み合わせは、持続的な価値創造のための説得力のある投資テーゼを生み出す。
IIJAによる多額の資金がまだ投入されておらず、民間の非住宅建設に前向きな勢いがあることから、CRHはアメリカのインフラ近代化から不釣り合いな価値を獲得する好位置につけている。
インフラ支出動向へのエクスポージャーを求める投資家にとって、CRHは複数年の建設投資サイクルを対象とした質の高い投資対象である。
よくあるご質問
1.CRH株の目標株価はいくらですか？
CRHの目標株価の平均は112ドル。
2.CRH株は買いか、売りか、それともホールドか？
CRH株を担当しているアナリスト25名のうち、19名が「買い」を推奨している。
3.CRH株は配当金を支払っていますか？
そう、CRH株は2025年に1株当たり年間1.48ドルの配当を支払うと予想されている。
4.CRH株の3年後の見通しは？
当社のバリュエーション・モデルでは、CRHの株価は2028年に112.60ドルに達すると予測している。
5.CRHの株価は割高か？
コンセンサス目標株価を考慮すると、CRHの株価は2025年6月に22％のディスカウントで取引されている。
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