2026年8月時点のCircle株の主なポイント
- 業績見通しの上方修正: Circleは、Arcの2億4200万ドルのトークンプリセールを原動力に、FY26のその他収益の業績見通しを1億5000万ドル～1億7000万ドルから3億1000万ドル～3億3000万ドルへと2倍以上引き上げました。
- アナリストの見解は分かれる: Circle株は、23人のアナリストのうち、買い推奨11、アウトパフォーム推奨2、中立推奨11、売り推奨3となっています。
- 目標株価との乖離: 平均目標株価103ドルは、71ドルで引けた株価に対して44%上に位置しています。
- モデルによる上昇余地: TIKRの中間ケースモデルでは、Circle株を2030年12月までに225ドルと評価しており、これは216%のトータルリターンと年率30%のリターンを意味します。これは、銀行が第2四半期決算直後に目標株価を引き下げた後でも変わりません。
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Circle株のArc主導の業績見通し上方修正が、第2四半期の収益下方修正を上回る理由
Circle Internet Group (CRCL) は、8月5日の決算説明会で、年間のその他収益の業績見通しを1億5000万ドル～1億7000万ドルから3億1000万ドル～3億3000万ドルへと2倍以上引き上げました。この上方修正はほぼ完全に、9月16日にローンチ予定の同社の新たなブロックチェーンネットワーク「Arc」に起因するものです。前期の収益と準備金収入は7億130万ドルで、前年比7%増でしたが、アナリスト予想の7億1750万ドルを下回りました。株価は当初、この下方修正を受けて下落しましたが、数日以内に回復しました。
計算を変えたのは下方修正ではありませんでした。Arcです。Circleは四半期中に2億4200万ドルのトークンプリセールを完了し、CFOのJeremy Fox-Geen氏はアナリストに対し、同社は製品のマイルストーンが達成されるにつれてこの収益を認識すると述べました。「その他収益の業績見通しレンジを、1億5000万ドル～1億7000万ドルから3億1000万ドル～3億3000万ドルへと引き上げます」と彼は説明会で述べました。「この収益が認識されると、それは直接、最終利益に流れ込みます。」Circleはまた、年間の収益から流通コストを差し引いたマージンの見通しを、38%～40%から41.7%～43.7%へと引き上げました。
この仕組みが重要なのは、Arcが単なる副次的なプロジェクトではないからです。Circleは、9月16日のメインネットローンチに向けた設立バリデーターメンバーを発表し、BlackRock、DTCC、Visa、Mastercardを含め、DTCCとの提携を結び、2027年後半から同ネットワーク上でDTCが保管する資産のトークン化を開始する予定です。BlackRockは、ネイティブUSDCを使用してArc上でBUIDLファンドを展開する計画です。一方、歴史的にCircleの収益を牽引してきた準備金収益率は低下を続け、前年比66ベーシスポイント低下して3.48%となり、USDCの流通量は19%増加して733億ドルとなりました。
この組み合わせが投資テーゼを再構築します。Circleはもはや純粋な金利に敏感な準備金収入ビジネスではなく、SOFRの水準に関わらず支払いを行う高マージンのインフラ層を追加しているのです。ストリート（市場参加者）はこの変化にまだ完全には追いついていません。
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Circle Corp.株の平均目標株価103ドルは、カバレッジが23人のアナリストに拡大してもなお冷ややか
Circle株は現在、追跡対象の23人のアナリストのうち、買い推奨11、アウトパフォーム推奨2、中立推奨11、売り推奨3となっており、平均目標株価は103ドル、8月11日の終値71ドルに対して44%の乖離があります。これは、これほど注目されている銘柄にとっては大きな乖離であり、Circle株をカバーするアナリストの数が2025年半ば以降ほぼ3倍に増加したにもかかわらず、この乖離は拡大しています。
その目標株価の方向性は、その水準よりも重要です。1年前、Circle株が181ドルで引けたとき、平均目標株価は190ドルで、株価をわずかに上回るだけでした。2025年後半から2026年にかけて株価が下落するにつれ、平均目標株価も下落しましたが、下落速度は遅く、株価が63ドル近辺で底を打った2026年6月でも141ドルに留まりました。そして第2四半期決算が発表されました。
業績見通しの上方修正にもかかわらず、決算説明会後の数日間で複数の銀行が目標株価を引き下げました。Morgan Stanleyは37ドル、JPMorganは105ドル、Wells Fargoは115ドル、Needhamは127ドルに引き下げ、平均目標株価は103ドルに低下しましたが、Circle株は安値から上昇しました。TD Cowenは8月11日に逆方向に動き、目標株価を87ドルに引き上げました。言い換えれば、ストリートはArcの収益が信頼に足る持続性を持つかどうかをまだ消化中であり、このためらいこそが、以下のモデルが織り込んでいる乖離なのです。
TIKRはCircle株を225ドルと評価、Arcによるプラットフォーム転換を織り込み
TIKRの中間ケースモデルは、Circle株を2030年12月までに225ドルと評価しており、これは現在の株価71ドルからの216%のトータルリターン、または4.4年間で年率30%のリターンを意味します。
このリターンプロファイルは、Circle株を典型的な大型株フィンテックの領域から大きく外れた位置に置きます。アナリスト自身の12ヶ月目標株価が示唆するのは44%の乖離であり、複数年にわたる倍以上のリターンではありません。
Circle株自身のマルチプルの歴史が、この乖離を具体的に示しています。同株は、今後12ヶ月の売上高に対して5.45倍で取引されており、上場以来の平均8.67倍を大きく下回り、高値の13.47倍よりも安値の3.85倍に近い水準です。これは、その他収益の業績見通しを2倍にしたばかりの企業にとっては圧縮されたマルチプルであり、TIKRのモデルが織り込んでいる乖離です。
このモデルの根拠は、ストリートがまだ完全に織り込んでいないのと同じ変化、すなわち、Circleが下落する金利にさらされた準備金収入ビジネスから、Arc、CPN、およびそのエージェント型決済スタックを収益化するプラットフォーム企業へと転換していることにあります。これら3つの収益ラインは2年前にはほとんど存在せず、今では単独で3億1000万ドル～3億3000万ドルの業績見通しレンジを支えています。
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