Punti Chiave
- XP (XP) è scesa di circa il 49% nel mese terminato il 6 novembre, chiudendo a $15,14 dopo che le elezioni presidenziali in Brasile hanno innescato una forte vendita dei titoli finanziari.
- StoneCo (STNE) è scesa del 29% il 26 ottobre, evidenziando la pressione più ampia sulle società finanziarie brasiliane.
- UBS ha mantenuto il suo rating Buy su XP ma ha abbassato il suo price target a $23, il che implica un potenziale rialzo di circa il 52% rispetto al prezzo di chiusura del 6 novembre.
- XP ha scambiato a circa 7,0x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 12,6x, mentre gli analisti prevedevano una crescita degli utili fino al 2028.
Cosa è successo?
XP (XP) è scesa di circa il 49% nel mese terminato il 6 novembre, con la maggior parte del calo verificatosi dopo che Luiz Inácio Lula da Silva ha vinto inaspettatamente il ballottaggio presidenziale in Brasile.
Lula ha ottenuto il 51,79% dei voti il 25 ottobre, sconfiggendo Flávio Bolsonaro e deludendo gli investitori che si aspettavano un'amministrazione più favorevole al mercato.
XP è crollata di circa il 48% il 26 ottobre, raggiungendo un minimo annuale, mentre StoneCo (STNE) è scesa del 29% mentre gli investitori rivalutavano le prospettive economiche del Brasile.
XP era salita di circa il 34% il 5 ottobre, mentre UBS ha alzato il suo price target da $25 a $37 l'8 ottobre, sull'onda di un crescente ottimismo sui titoli finanziari brasiliani.
Bank of America ha notato che XP era raddoppiata rispetto ai minimi di agosto prima delle elezioni.
Citi ha declassato XP da Buy a Neutral il 27 ottobre, abbassando il suo price target da $25 a $15.
Morgan Stanley e Santander hanno anche declassato il titolo, riflettendo preoccupazioni sui futuri flussi di investimento, l'attività del mercato azionario e i volumi di trading.
Questi rischi sono importanti perché XP genera ricavi in parte dagli asset dei clienti, dai prodotti di investimento e dall'attività di trading.
Durante la conference call sui risultati del secondo trimestre di XP, l'amministratore delegato Thiago Maffra ha dichiarato che quando i volumi di trading "aumentano, guadagniamo di più", sottolineando come un'attività più forte nei suoi business di trading istituzionale e retail possa sostenere i ricavi.
Nonostante l'incertezza, UBS ha mantenuto il suo rating Buy il 5 novembre riducendo però il suo price target da $37 a $23, il che implica un potenziale rialzo di circa il 52% rispetto al prezzo di chiusura di XP del 6 novembre di $15,14.
Goldman Sachs ha anche mantenuto il suo rating Buy il 12 novembre, sebbene abbia abbassato il suo price target da $36 a $31, evidenziando il continuo ottimismo tra alcuni analisti nonostante l'incertezza legata alle elezioni.
Il titolo XP è sottovalutato o sopravvalutato?
A circa $15 per azione, XP sembra potenzialmente sottovalutata, sebbene l'incertezza politica del Brasile e il rischio di un'attività di investimento più debole aiutino a spiegare la sua valutazione scontata.
Secondo le stime TIKR datate 29 ottobre, l'EPS normalizzato era previsto aumentare da R$9,81 nell'anno fiscale 2025 a R$10,90 nel 2026, rappresentando una crescita di circa l'11%.
Gli analisti si aspettavano che l'EPS normalizzato raggiungesse R$13,75 entro l'anno fiscale 2028, circa il 40% in più rispetto ai livelli del 2025.
XP ha scambiato a circa 7,0x gli utili forward il 6 novembre, rispetto alla sua media quinquennale di 12,6x, suggerendo uno sconto sostanziale rispetto alla sua valutazione storica.
Il multiplo ha anche raggiunto un minimo quinquennale di circa 6,5x il 2 novembre.
Il target di $23 di UBS implica circa 10,6x gli utili forward, assumendo che le stime rimangano invariate, comunque al di sotto della media storica di XP.
Tuttavia, il target di $15 di Citi suggerisce un potenziale rialzo limitato, mentre flussi clienti più deboli, volumi di trading in calo e revisioni al ribasso degli utili potrebbero giustificare uno sconto prolungato.
Secondo il sito investor-relations di XP, i risultati del terzo trimestre sono previsti per il 16 novembre dopo la chiusura del mercato statunitense.
Sebbene quei risultati coprano il periodo precedente alle elezioni, i commenti del management potrebbero fornire indicazioni sulle sue prospettive post-elettorali.
Nei prossimi 12 mesi, la ripresa di XP dipenderà dalla crescita della clientela, dall'attività di trading e dalle revisioni degli utili. Fondamentali più forti potrebbero sostenere un rimbalzo verso il target di UBS, mentre una continua debolezza potrebbe limitare il potenziale rialzo.
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