Punti Chiave
- Le azioni di Nvidia sono scese del 4% dopo le dimissioni di Jensen Huang da CEO, a seguito di una notizia secondo cui il consiglio si stava preparando a rimuoverlo.
- Intel ha molto in ballo con Huang. La partecipazione di circa il 4% di Nvidia in Intel e i chip personalizzati che le due aziende stanno sviluppando insieme erano un suo accordo.
- Intel trattiene i $5 miliardi di Nvidia in ogni caso, ma un nuovo CEO di Nvidia potrebbe ridimensionare il lavoro congiunto a favore dei propri CPU.
- Il numero da monitorare sono i 214,7 milioni di azioni Intel detenuti da Nvidia, quasi tante quante ne ha vendute Intel ad agosto per raccogliere $20 miliardi.
Nvidia (NVDA) è scesa del 4% oggi dopo che Jensen Huang si è dimesso da CEO, con effetto immediato. Il Wall Street Journal aveva riportato che il consiglio si stava preparando a rimuoverlo, e Nvidia ha dichiarato che la CFO Colette Kress ricoprirà il ruolo di CEO ad interim mentre il consiglio cerca una figura permanente.
Jared Blikre di Yahoo Finance l'ha definita una "bomba in sala consiglio", e finora quasi tutte le ripercussioni hanno riguardato Nvidia. Ma Intel (INTC) potrebbe avere più da perdere. Nvidia ne possiede circa il 4%, e quella partecipazione era un accordo di Huang.
Dan Niles, fondatore di Niles Investment Management, aveva previsto che Huang sarebbe uscito rapidamente, con la CFO di Nvidia a prendere il posto di CEO ad interim, e aveva ragione. Si aspetta anche che il nuovo capo ricalibri le aspettative: "Il nuovo CEO ad interim probabilmente vorrà fissare un'asticella bassa", ha scritto su X.
Questo è un problema per Intel. La sua ripresa dipende ancora dagli utili che gli analisti si aspettano nei prossimi anni:
Queste stime sono già scivolate. Prima del rapporto del terzo trimestre di Intel alla fine di ottobre, la cifra per il 2027 era di $2,11. Ora è di $1,79.
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Questo era l'accordo di Huang
Nvidia e Intel hanno annunciato la loro partnership nel settembre 2025. Intel avrebbe costruito CPU x86 personalizzate per le piattaforme AI di Nvidia, oltre a chip x86 per PC con la grafica RTX di Nvidia integrata. Huang ha detto che le due aziende avevano parlato per quasi un anno. Durante la conference call, ha chiarito a cosa si stava impegnando Nvidia: "sostanzialmente diventeremo un cliente importante dei CPU server di Intel."
La partecipazione è arrivata con la partnership. Nvidia ha pagato $5 miliardi per oltre 214,7 milioni di azioni Intel a $23,28 ciascuna, in un collocamento privato concluso nel dicembre 2025. Il numero di azioni di Intel è aumentato da allora, poiché ha venduto altro capitale:
Anche con 5,31 miliardi di azioni diluite nel trimestre di settembre, la partecipazione di Nvidia corrisponde a circa il 4% di Intel.
Intel trattiene i contanti in ogni caso
I $5 miliardi non vanno da nessuna parte. La liquidità e gli investimenti a breve termine di Intel sono aumentati nel trimestre in cui il collocamento si è concluso, e la vendita di azioni di agosto li ha spinti molto più in alto:
I $5 miliardi di Nvidia ora sono meno di un decimo di quei $54,0 miliardi. Anche il business server di Intel se la cava bene da solo: i ricavi di Data Center e AI sono aumentati del 59% a $6,3 miliardi nel secondo trimestre del 2026. Se la liquidità e il boom dei server fossero l'intera storia, Intel avrebbe poco di cui preoccuparsi.
Nvidia vende i propri CPU
Un nuovo CEO non può toccare i contanti, ma può cambiare il lavoro sui prodotti. I sistemi AI di Nvidia vengono forniti con i propri CPU basati su Arm. A ottobre, il suo CPU Vera ha conquistato il cloud AI Modal, che fino ad allora aveva fatto girare i suoi agenti solo su chip Intel e AMD.
Portare i chip x86 di Intel nei rack NVLink di Nvidia è stata una decisione di Huang. Ha detto che i prodotti congiunti avrebbero affrontato "un'opportunità annuale di circa $25-50 miliardi". La mia interpretazione: un nuovo CEO che vuole fissare un'asticella bassa ha ogni motivo di privilegiare i propri CPU di Nvidia rispetto a quelli di un concorrente.
214,7 milioni di azioni è il numero che conta
Poi c'è la partecipazione stessa. Nvidia ha pagato $23,28 per azione. Il 2 novembre, il CEO di Intel Lip-Bu Tan ha acquistato 150.000 azioni proprie a circa $64,73 ciascuna, quasi tre volte tanto. Quindi Nvidia è seduta su un grande guadagno, e un nuovo CEO potrebbe facilmente incassarlo.
Una vendita non sottrarrebbe un dollaro dalla banca di Intel. Ma 214,7 milioni di azioni sono circa le stesse 210,5 milioni che Intel ha venduto ad agosto per raccogliere $20 miliardi, e nessuno dei soldi di questa vendita andrebbe a Intel. Quel blocco colpirebbe il mercato proprio mentre le stime per il 2027 stanno scendendo.
In sintesi: con Huang fuori, sia i chip congiunti che un blocco del 4% delle azioni Intel finiscono nelle mani di qualcuno che non ha scelto nessuno dei due. Certo, il consiglio di Nvidia non ha ancora nominato un CEO permanente, e un nuovo CEO potrebbe altrettanto facilmente mantenere una partecipazione che ha fatto guadagnare soldi a Nvidia. La prima cosa da monitorare è ciò che il prossimo leader di Nvidia dirà riguardo al lavoro con Intel.
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