Statistiche chiave per il titolo HIMS
- Performance dell'ultima settimana: -11,5%
- Intervallo di 52 settimane: da $14 a $70
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: 39 dollari
- Rialzo implicito: 77,3% in 2,8 anni
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Cosa è successo?
Hims & Hers Health (HIMS) è sceso dell'11,5% questa settimana e ha chiuso a 22,02 dollari il 20 marzo. La flessione è arrivata dopo un marzo volatile, in cui il titolo si è prima impennato grazie all'accordo con Novo Nordisk e poi ha ceduto parte dei guadagni. Questo andamento suggerisce che gli investitori stanno ancora valutando il valore di un più ampio accesso ai farmaci GLP-1 di marca rispetto a un mix di margini più bassi e a un nuovo controllo normativo.
Il più grande catalizzatore positivo è arrivato il 9 marzo, quando Novo Nordisk ha dichiarato che Hims avrebbe venduto Wegovy e Ozempic, approvati dalla FDA, sulla sua piattaforma e che Novo avrebbe rinunciato alla causa legale. Il titolo ha registrato un forte aumento in seguito a questa notizia, perché l'accordo ha posto fine a una controversia legale e ha ampliato l'accesso di Hims ai farmaci di marca per l'obesità. Tuttavia, gli analisti si aspettavano che le vendite di GLP-1 di marca avrebbero comportato margini più bassi rispetto alle offerte composte, il che spiega perché il rally iniziale non ha retto completamente.
I toni sono poi diventati più contrastanti. Il 12 marzo, Eli Lilly ha avvertito di un'impurità riscontrata in alcuni prodotti composti a base di tirzepatide, e questo ha mantenuto l'attenzione degli investitori sulla sicurezza e sulla conformità nel mercato dei prodotti composti per la perdita di peso. Il 18 marzo Hims ha dichiarato che avrebbe ampliato la sua piattaforma per includere le pillole e le iniezioni di Wegovy e le iniezioni di Ozempic, ma questo aggiornamento non ha compensato completamente le preoccupazioni del mercato su come la transizione del GLP-1 potrebbe influire sui margini e sul mix della domanda.
Il contesto di tutto ciò è che Hims è diventata una delle piattaforme sanitarie più visibili del mercato legate al commercio del GLP-1. La FDA ha avvertito la società di teleassistenza di non avere più bisogno di un'assistenza sanitaria. All 'inizio di marzo la FDA ha ammonito le società di teleassistenza per la commercializzazione ingannevole di farmaci GLP-1 composti e Hims era già stata sotto i riflettori dopo il lancio della pillola di semaglutide a basso costo e il successivo ritiro a febbraio. Pertanto, la mossa di questa settimana non sembra tanto un cambiamento nel potenziale di crescita, quanto piuttosto una valutazione da parte degli investitori del rischio normativo, del mix di prodotti e delle aspettative di margine a breve termine.
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Il titolo HIMS è sottovalutato?
In base alle ipotesi del modello di valutazione realizzate fino al 31.12.2018, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi (CAGR): 15,6%.
- Margini operativi: 6.8%
- Multiplo P/E di uscita: 19,5x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo obiettivo di 39,05 dollari, che implica un rialzo totale del 77,3% rispetto all'attuale prezzo dell'azione e un rendimento annualizzato del 22,8% nei prossimi 2,8 anni.
L'impostazione della valutazione è più conservativa rispetto ai recenti livelli di trading. Il modello ipotizza una crescita dei ricavi del 15,6%, margini operativi del 6,8% e un P/E di uscita di 19,5x, inferiore al P/E storico a 1 anno del titolo, pari a 37,1x, mostrato nell'immagine di valutazione. Ciò significa che il rialzo implicito non dipende da molteplici espansioni e si basa piuttosto sulla continuità dell'esecuzione.
L'attività è già passata alla redditività. Il fatturato LTM è di 2,35 miliardi di dollari, con margini lordi del 73,8% e margini EBIT del 5,2%, mentre i risultati del quarto trimestre hanno evidenziato un fatturato di 617,8 milioni di dollari e un EBITDA rettificato di 66,3 milioni di dollari. La domanda chiave è se l'azienda sia in grado di mantenere la crescita mentre si sposta verso prodotti più regolamentati e con margini potenzialmente più bassi.
Il management continua a porre l'accento sulla scala e sull'espansione della piattaforma. L'azienda ha sottolineato che la sua piattaforma conta più di 2,5 milioni di abbonati e che si sta espandendo in altre condizioni e aree geografiche. Questa strategia sostiene la crescita a lungo termine, ma potrebbe richiedere investimenti continui.
Cosa guida il titolo in futuro?
La prossima fase di Hims dipenderà dall'efficacia della transizione della sua offerta per la perdita di peso verso farmaci approvati dalla FDA. L'azienda ha dichiarato di voler ampliare l'accesso ai farmaci approvati, limitando la semaglutide composta a casi clinici specifici. Questo cambiamento potrebbe ridurre la pressione normativa, ma potrebbe anche comprimere i margini.
Anche il flusso di cassa e l'allocazione del capitale sono importanti. Nel 2025 l'azienda ha generato un flusso di cassa operativo di 300,0 milioni di dollari, ma il flusso di cassa libero è sceso a 74,0 milioni di dollari a causa di maggiori spese in conto capitale e acquisizioni. Allo stesso tempo, il debito totale è aumentato a circa 1,1 miliardi di dollari, con un debito netto di circa 543,1 milioni di dollari, segnando un cambiamento rispetto alla precedente posizione di cassa netta.
L'espansione al di fuori degli Stati Uniti rimane un altro fattore chiave. La prevista acquisizione di Eucalyptus, valutata fino a 1,15 miliardi di dollari, evidenzia la spinta dell'azienda verso i mercati internazionali. I recenti risultati hanno mostrato anche una forte crescita dei ricavi nel resto del mondo, indicando una prima trazione al di fuori del suo mercato principale.
Il prossimo importante catalizzatore sarà la relazione sugli utili del primo trimestre del 2026, prevista per il 4 maggio. Gli investitori si concentreranno probabilmente sulla crescita dei ricavi, sull'EBITDA rettificato, sull'andamento degli abbonati e sui commenti relativi alla domanda di GLP-1, al mix di prodotti e agli sviluppi normativi. Fino ad allora, il titolo rimarrà probabilmente sensibile ai titoli legati ai farmaci contro l'obesità e alla regolamentazione della telemedicina.
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