Statistiche chiave per il titolo Eaton
- Performance dell'ultima settimana: +2.2%
- Intervallo di 52 settimane: da $231,9 a $408,5
- Prezzo attuale: 355,4 dollari
Cosa è successo?
Eaton(ETN), società di gestione dell'energia le cui apparecchiature di commutazione e distribuzione elettrica sono al centro di tutti i data center costruiti oggi, ha appena registrato un record assoluto di 13,2 miliardi di dollari di backlog per le Americhe, con un aumento del 31% rispetto all'anno precedente, mentre viene scambiata a 355,40 dollari per azione, ben al di sotto del target medio degli analisti di 408,45 dollari.
Il 3 febbraio, Eaton ha riportato un EPS rettificato per l'intero anno 2025 di 12,07 dollari, in crescita del 12%, su un fatturato netto di 27,4 miliardi di dollari, e il 12 marzo ha chiuso l'acquisizione di Boyd Thermal per un valore di 9,5 miliardi di dollari, aggiungendo una tecnologia di raffreddamento a liquido che spinge il fatturato indirizzabile di Eaton per megawatt di potenza dei data center da 2,9 a 3,4 milioni di dollari.
Nel quarto trimestre gli ordini trimestrali di Electrical Americas sono aumentati di oltre il 50% rispetto all'anno precedente, con un incremento del 200% per i soli data center, un'accelerazione della domanda che ha portato il portafoglio totale combinato di prodotti elettrici e aerospaziali a 19,6 miliardi di dollari e il book-to-bill a 1,2x per il trimestre.
Paulo Ruiz Sternadt, amministratore delegato, ha dichiarato durante la telefonata di presentazione dei risultati del quarto trimestre del 2025 che "stiamo vivendo una crescita straordinaria" e che "il nostro book-to-bill per i segmenti combinati è stato superiore a 1,2 su base trimestrale", ancorando direttamente il record di 19,6 miliardi di dollari di backlog allo slancio confermato degli ordini piuttosto che alle ipotesi di previsione.
Inoltre, David Foster, che è tornato a ricoprire il ruolo di CFO a partire dal 2 marzo dopo tre decenni di carriera in Eaton, eredita un'azienda in cui il nuovo CFO David B. Foster è entrato a far parte mentre Eaton annunciava contemporaneamente un aumento del dividendo del 6% a 1,10 dollari per azione a cadenza trimestrale, pagabile il 27 marzo.
Il modello di TIKR prevede un obiettivo intermedio di 576,73 dollari entro dicembre 2030, con un rendimento annualizzato del 10,6%: Il consolidamento della base di ricavi da 1,7 miliardi di dollari di Boyd Thermal nel 2026 in Electrical Global, il completamento dello spin-off di Mobility entro la fine del primo trimestre del 2027 per affinare i margini e la previsione di EPS rettificato per il 2026 di 13,25 dollari al punto intermedio che accelera a 15,36 dollari nella stima di TIKR per il 2027 quando i costi di rampa della capacità si riducono.
Il parere di Wall Street sul titolo ETN
Il backlog di 13,2 miliardi di dollari per il settore Electrical Americas, in crescita del 31% rispetto all'anno precedente, funge da garanzia di entrate future che rendono la crescita degli EPS per il 2026 strutturalmente visibile piuttosto che dipendente dalle previsioni.
Il modello di TIKR prevede che i ricavi raggiungano i 30,2 miliardi di dollari nel 2026, con un aumento del 9,9%, accelerando fino a 32,8 miliardi di dollari nel 2027, quando la base di ricavi di 1,7 miliardi di dollari di Boyd Thermal si consoliderà nel segmento Electrical Global.
I margini EBITDA sono aumentati dal 23,8% nel 2025 al 24,0% nel 2026 e al 25,2% nel 2027, man mano che il vento contrario alla rampa Electrical Americas, pari a 130 punti base, si affievolisce e la leva sulla nuova capacità si attiva.
Nel frattempo, l'EPS normalizzato di ETN sale da 12,07 dollari nel 2025 a 13,34 dollari nel 2026 e a 15,36 dollari nel 2027 nel modello di TIKR, con un guadagno cumulativo biennale del 27%, direttamente legato all'accelerazione della liquidazione del portafoglio ordini nella seconda metà del 2026.
Wall Street è fortemente rialzista nei confronti di Eaton, con 15 valutazioni buy, 7 outperform, 7 hold, 1 underperform e zero sell tra i 26 analisti che coprono il titolo, a testimonianza dell'ampia fiducia nella tesi dei data center che si sta già manifestando negli ordini.
L'obiettivo di prezzo medio degli analisti, pari a 408,45 dollari, implica un rialzo del 14,9% rispetto alla chiusura del 13 marzo, pari a 355,40 dollari, il che suggerisce che la società sta valutando l'esecuzione delle previsioni per il 2026, ma non ancora la piena conversione del portafoglio ordini per il 2027.
Lo scarto tra il target basso di 321,00 dollari e quello alto di 545,00 dollari riflette due questioni distinte: se i costi di rampa di Electrical Americas saranno chiari nei tempi previsti e se l'esposizione di Boyd Thermal al raffreddamento a liquido raggiungerà la soglia di 1,7 miliardi di dollari di ricavi per il 2026.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello di TIKR assegna un prezzo obiettivo medio di 576,73 dollari, che implica un rendimento totale del 62,3% in 4,8 anni con un IRR annualizzato del 10,6%, ancorato a un CAGR dei ricavi dell'8,8% e a margini di reddito netto in espansione dal 17,3% al 17,7%.
L'ipotesi di espansione dei margini del modello non è speculativa: il management ha già portato il segmento Electrical Americas al 30% di margine al punto intermedio del 2026, nonostante l'assorbimento di 130 punti base di costi di rampa, con un obiettivo di corridoio confermato al 32% entro il 2030.
Il mercato sta scontando la tempistica di conversione del backlog in EPS perché la pressione sul margine del primo trimestre del 2026 dovuta ai costi di rampa è visibile, ma i 19,6 miliardi di dollari di backlog da convertire in 12-18 mesi non lo sono.
Gli ordini per i data center del quarto trimestre, che sono cresciuti del 200% rispetto all'anno precedente, con Boyd Thermal che ha chiuso i battenti il 12 marzo, confermano direttamente gli input di crescita dei ricavi del modello, dal momento che 1,7 miliardi di dollari di ricavi da raffreddamento non rientravano nella base 2025 di Eaton.
La conferma da parte del management, durante l'incontro sugli utili del 3 febbraio, che lo spin-off di Mobility sarà immediatamente accrescitivo della crescita organica e dei margini, indica che le stime per il 2027, che già incorporavano una crescita degli EPS del 15,2%, potrebbero rivelarsi prudenti.
Il rischio che incrina il modello è che i costi di rampa di Electrical Americas superino i 130 punti base previsti nel 2026, il che comprimerebbe il margine minimo del 30% del segmento e spingerebbe l'accelerazione degli EPS nel 2028 anziché nel 2027.
Tenete d'occhio i risultati del primo trimestre 2026 per quanto riguarda il margine del segmento Electrical Americas: il management ha previsto un margine operativo totale dell'azienda compreso tra il 22,2% e il 22,6%, e qualsiasi risultato inferiore indica che i costi di rampa non si stanno esaurendo nei tempi previsti.
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